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光大证东证期货券：预计消费与稳增长将在下半年有突出表现

wx 2023-06-09 07:16:25 6

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本年疫后修正与2020年将有显着差异复工不等于复苏，相较于2020年，疫后经济修正的动力将呈现显着的改变，经济压力也会更大。2020年国内经济具有来自于出口与地产的共

本年疫后修正与2020年将有显着差异

复工不等于复苏，相较于2020年，疫后经济修正的动力将呈现显着的改变，经济压力也会更大。2020年国内经济具有来自于出口与地产的一起支撑，而这二者在本年或许都会面对显着的改变，出口增速或许会敏捷回落，而地产职业也依然面对一轮出清。基建与内需或许将是经济的稳定器，不过从之前的经历来看，这二者关于经济拉动的弹性或许相对较小。因而，在本轮疫情短期敏捷修正之后，经济在三季度或许依然将面对必定的压力，而企业盈余也将随之下行，这将是下半年商场需要战胜的重要阻力。

流动性的对立与方针的支撑

与2020年相似，方针将会是商场的支撑。估计国内的货币方针依然将会坚持宽松，考虑到海外流动性最严重的时分现已曩昔，未来利率或许会有所回落。但估计国内商场的微观与微观流动性对立仍将继续，金融商场流动性改进空间有限。国内方针的全面发力与危险事情的停息关于商场危险偏好也将是利好，或许会带来短期买卖层面上的时机。

警觉预期调整的危险，回转有待深秋

商场处于轻视值与低盈余预期的均衡之中。目前商场反弹起伏现已略超2020年相似时期的水平，短期反弹之后商场或许会重回震动。中报之后商场或将面对盈余预期下调的压力，前史来看，逾越季节性的盈余预期调整或许会对商场发生十分显着的影响，而且下半年商场遭到的影响要显着高于上半年。

盈余的不确定性与预期的下调依然将是商场需要战胜的阻力，拐点或许将在四季度。三季度商场或许全体保持震动，而且有阶段性下行危险。若经济呈现好转，商场的拐点将有望呈现在三四季度之交，四季度商场指数或许将有更好的体现。不过前期商场低点已供给了较为充沛的安全边沿。

装备展望：消费与稳增加的行情将继续

估计下半年价值与消费将有突出体现。年头以来，商场在动摇中体现出了比较显着的BETA行情，除了动力相关板块之外，防御性的板块全体有更好的体现。展望下半年，在盈余下行的布景之下，估计价值将跑赢生长，消费将跑赢制作。估计消费与稳增加将在下半年有突出体现。一起高股息战略也值得重视。

在详细的细分职业方向上，归纳考虑装备估值、近期景气量与基金装备份额，咱们以为下半年消费内部有三条细分主线值得重视：1)景气确定性高，基金底仓的白酒与医药；2)获益于促消费方针的轿车、家电；3)景气量有望修正的社服、商贸零售。

全体来看，与稳增加相关的各个板块估值遍及都不高，在详细的职业方向上，咱们以为下半年稳增加内部有三条细分主线值得重视。1)景气量有望上升，且在基建投资上行区间里体现较好的传统基建；2)获益于方针发力的新式基建；3)方针宽松之下有望完成窘境回转的房地产。

危险剖析：经济增加显着低于预期、中美交易冲突加重、国内方针执行进展不及预期。

（光大证券研讨）

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