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光大证券：美国6月通胀全面升温加股票600859息预期迅速走高

wx 2023-06-08 22:06:18 6

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美国6月CPI同比和环比均超商场预期。季调后环比看，汽油(+11.2%)、住所(+0.6%)、食物(+1%)为首要奉献项。下半年，通胀将继续受地缘政治、动力和粮食价格、房租以及劳动力缺少问题扰动。数据发布后，商场快速上调美国方针利率预期：估计年底联邦基金利率升至3.5%-3.75%，7月议息会议加息起伏上调至100bp.根据此次通胀数据，咱们将对美国2022年全年CPI同比增速的预期从7.9%上修至8.0%。

事情：

美国2022年6月CPI同比增9.1%，前值8.6%，商场预期8.8%；季调后CPI环比增1.3%，前值1%，商场预期1.1%。

中心CPI同比增5.9%，前值6%，商场预期5.7%；季调后中心CPI环比增0.7%，前值0.6%，商场预期0.6%。

到7月13日收盘，10年期美债收益率下行5bp至2.91%，三大股指普跌，标普500指数跌0.45%，纳斯达克指数跌0.15%，道琼斯工业指数跌0.67%。

中心观念：

光大证券：美国6月通胀全面升温加股票600859息预期迅速走高

通胀再度冲高，CPI同比环比均超预期

6月CPI同比增9.1%，为1981年11月以来最高水平。季调后CPI环比增1.3%，首要受汽油(+11.2%)、住所(+0.6%)、食物(+1%)推进。但是，零售汽油价格自6月下旬开端明显回落，估计其对7月通胀的压力将明显下行。中心CPI同比增5.9%，季调后中心CPI环比增0.7%，首要受住宅价格提振。其间，6月业主等价租金环比升0.7%，前值升0.6%，而且在2022年1-4月环比均在0.4-0.5%之间徜徉，在房子价格和租房指数环比仍继续攀升的布景下，估计住宅项价格下半年环比仍会上行，但上行的速度会逐渐趋弱。

高通胀压力下，商场敏捷上调加息预期

整体来说，6月通胀数据大超预期，显现美国通胀继续被地缘政治、动力和粮食价格、房租价格和劳动力缺少等要素扰动，而且或许继续较长时刻，导致商场快速上调对美联储加息节奏的预期。现阶段，商场对年底美联储利率水平的预期，已上行至3.5%-3.75%，较前期的3.25%-3.5%上升25bp；此外，商场对美联储7月25-26日议息会议中的加息起伏预期，上行至100bp。

但是，回溯1970年代的两次高通胀时期，能够发现，假如要成功按捺高通胀，特别是通胀水平高于5%左右水平常，联邦基金利率水平有必要与通胀水平适当，才干有用按捺通胀。但是，在现阶段美国经济转弱、财政支出压力较大的布景下，美联储大概率没有志愿急进加息至8%左右水平。

因而，从动力，粮食，薪资，租金、美联储加息程度这五个方面来剖析，咱们以为美国通胀压力仍然较大，7月的CPI同比增速估计将有所回落，但仍然保持高位，全年CPI同比增速大约在8.0%左右水平。尽管美联储加息或许限制部分需求，缓解薪资水平上行，但对粮食和动力价格的按捺作用有限。

危险提示：俄乌抵触继续发酵冲击经济预期；通胀开展超预期。

（光大证券研讨）

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