道光新产品、新领601008域开拓顺利，业绩再迎高增长

道明光学个股点评：新产品、新范畴开辟顺畅，成绩再迎高增加

类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：张敬华日期：2017-11-13

公路用反光资料出货量增速安稳，后续仍会坚持

2016年底全国公路总路程到达万公里，比上年底添加万公里，估计新增反光资料用量近300万平米，而存量商场增量估计超越1，300万平米。公司是国内反光资料职业的龙头，现在具有公路用一般反光资料（玻璃微珠膜等）产能3，000万平方米左右，当时产能利用率70%左右;现在该产品价格每平米在30-35元左右，毛利率35%左右，盈余安稳，每年产品的出货量增速在10-15%。估计随路途交通出资力度加大、城镇化建造的推动以及存量商场的更新，路途交通用反光资料的需求量仍将会坚持安稳增加。

车用膜商场值得等待，公司车牌膜出售区域不断扩大

车用膜首要分两种，一是工程车、卡车等大型车辆的车身用警示反光膜，二是车牌膜;车用膜的毛利要高于公路用膜。大型车辆的车身用警示反光膜商场看，2017年6月底我国载货轿车保有量已达2，万辆，同比增加年1-9月，我国共出产商用卡车万辆，同比增加，估计跟着卡车保有量和产值的不断增加，构成巨大的反光膜商场空间。车牌膜商场，2017年1-9月，共出售轿车2，万辆，同比增加，估计全年有望超越2，900万辆。现在公司车牌膜出售商场已进入12个省份，随布局的完善，未来不扫除公司将介入车牌商场，切入车用膜盈余高点。

公司微棱镜膜新产品进口代替已构成，带来新成绩增加

公司微棱镜型反光膜产品全体规划产能为1，000万平方米，现在产能为700万平米左右，估计18年上半年将悉数达产，成为国内首家打破微棱镜膜反光膜技能壁垒的公司，打破3M、艾利、瑞飞等三家国外公司的独占，完成进口代替。现在该产品均匀价格70-80元，毛利率高达50%以上，与竞争对手比较，公司产品具有较强的价格优势和盈余优势，估计随原资料的国产化，公司微棱镜反光膜性价比优势将愈加显着。现在国内高速公路、高等级公路以及经济开展水平较高的城市主干道的公路标志牌运用微棱镜反光膜的越来越多。而依据GB50688-2011《城市路途交通设施规划规范》，城市快速路、城市主干路的标志应选用一级~三级反光膜，在曲线段或其他风险路段应选用二级以上反光膜。城市次干路及以下等级路途的标志应选用四级及以上的反光膜。能够估计微棱镜反光膜在交通标志范畴运用范围将会越来越广。

铝塑膜的量产，将战领锂电池要害资料的范畴盈余高点

现在国内锂电池总产值中，铝塑膜软包电池占比已超43%，且份额仍在不断提高，也带动了铝塑膜包装资料需求的提高。因为技能壁垒较高，现在全球锂电池用铝塑膜首要被日本和韩国等企业独占，国内对外依存度近90%。道明光学是国内罕见几家经过本身技能攻关切入铝塑膜工业，并进入锂电池供应链系统的厂家之一，在国产膜范畴具有技能和质量抢先优势。公司铝塑膜产品全体规划产能是1500万平米，现在已有500万平米产线投产，估计19年规划产能将悉数达产。现在公司产品毛利25%左右，但跟着铝箔、CPP、粘结剂等质料逐渐国产化，该产品的盈余会进一步增强，终将成为公司的另一盈余热门。

华威新材收买结束，有用拓展公司的工业链，助力公司成绩提高

华威新材首要产品是LCD用多功能复合型增亮膜卷材及光学膜片材。而液晶显示出货量的快速增加，导致增亮膜需求量稳步提高。估计2017年全球增亮膜总需求将到达亿平方米，较2013年的亿平方米增加超35%，增速安稳。受制于技能和专利壁垒，国内企业进入者相对较少，产品对外依存度较高，但跟着进入者技能的前进，后续对日、韩以及台系的增亮膜具有很大的进口代替空间公司在增亮膜商场具有较高闻名度，客户集体较好，首要客户为TCL、创维、兆驰、惠科等闻名TV和显示器企业，且为国内罕见的一起具有独立裁切工厂的长脸膜出产企业，快速呼应客户的需求，产值继续扩大。

成绩猜测：估计公司17年的EPS为元

公司事务开展安稳，新产品盈余能力强，且不断放量。公司长时间亮点在于微棱镜膜产品出货量的逐渐开释以及铝塑膜出产线的逐渐完善、出货量的不断提高和客户集体的有序开辟。在考虑到17年定增以及华威新材并表的情况下，咱们估计公司17~19年EPS、、元，给予“买入”评级。