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新经典最新消海济证券息：业绩符合预期，畅销书龙头增势不减

wx 2023-06-07 19:56:18 6

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类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：张衡日期：2017-11-08

新经典：成绩契合预期，热销书龙头增势不减

毛利率提高、财务费用下降，公司成绩添加敏捷。

1）2017年前三季度完成营收亿元（YOY+），完成归母净利润亿元（YOY+）;成绩契合预期。公司前三季度净利润添加远超收入增速首要获益于毛利率较高的自有版权事务收入占比提高，公司毛利率同比大幅提高。管理费用同比添加30%，首要系上市费用添加和摊销股权鼓励费用;财务费用同比下降1008%，首要系利息收入添加。

2）2017Q3完成营收亿元（YOY+），完成归母净利润亿元（YOY+）。公司Q3毛利率同比提高、环比提高盈余才能不断提高。

产品团队选材才能强，自有版权事务扩张不断提高盈余才能。

公司产品团队对图书商场价值判断力优异，2006年即连续签下东野圭吾40部版权著作，在我国图书商场掀起“推理热”;上半年经典书《解忧杂货店》仍然占有当当热销榜第2，新书《圣女的救助》、《毒木圣经》也跻身新书榜TOP50。

未来方案三年内出资自有版权亿元，估计收购图书版权1525种，进一步强化自有版权种类布局，一起公司自动缩减低毛利的图书分销事务;自有版权事务毛利率明显高于非自有事务35%左右，估计公司毛利率有望继续提高。

继续获益少儿、文学线上商场高添加，数字图书、影视开发具弹性。

公司对当当网、京东、亚马逊3家图书电商出售收入占比高达50%，上半年全国图书零售商场增速10%，线上出售仍保持30%高增速，首要为文学类、少儿类图书拉动，公司作为文学、少儿热销书出书龙头仍然享用职业添加盈余。

一起，公司对储藏优质数字版权、布局阅览渠道，上半年数字图书板块完成同比60%的高添加;拟稳步进入热销书影视开发事务，成绩弹性较大。

盈余猜测与出资主张。

猜测2017-19年EPS分别为元，对应PE41/30/24倍。公司作为热销书龙头产品才能杰出，深耕高生长的少儿、文学图书线上发行，数字图书、影视开发具弹性，给予“买入”评级。

危险提示：事务拓宽不及预期、版权危险、人才流失危险。

新经典最新消海济证券息：业绩符合预期，畅销书龙头增势不减