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拜年信|写给城投债出资者：愿你摒弃盲目“崇奉”，少踩雷！

r城投债出资者，您好！

日月如梭，日月如梭。在函件的最初首要祝愿咱们春节快乐！

2019年债券市场仍然是违约大年，尤其是民营企业。从数据看，2019年合计202债券产生违约，其间包含167只民企债，民企债违约率高达82.67%。相比较而言，违约危险较低的城投债成为了债市出资者的“香饽饽”。

可是，城投债果然满有把握吗？

作为一个担任债市记报导的者，我见证并记录了2019年城投企业债款的危险事情。曩昔这一年，有信任司理去城投企业索债不下十次；有融资租借业务司理去城投企业担任人办公室索债现已“熟门熟路”；有省市等级的城投债产生违约后令出资者大跌眼镜。

因而，能够很明确地跟诸位城投债的坚决崇奉者道一声：城投债出资并非满有把握，也必需求警觉城投债的危险！

所以，我也乐意从自己亲身经历的三个城投债危险事情中，与诸位城投债出资者共享一些经验教训，期望能够引以为戒，更好地进行出资。

事例一：西安渭北出资集团违约

西安渭北出资开发建造集团有限公司简称“西安渭北出资集团”。019年7月份，我从一位信任司理了解到，西安渭北出资集团的信任借款产生了逾期。

作为网红城市的西安，近两年一再呈现在人们眼中。西安渭北出资集团也是临潼区首要的城投渠道之一。听到其产生逾期后，与许多出资人的感触相同，我也十分地意外。

因而，我出差去了坐落于西安市临潼区西安渭北出资集团总部大楼，并与担任人碰头详聊了在违约背面的种种原因。

首要，延期原因之一是：园区建造，包含路途、美化、桥梁、公共基础设施等需求许多的资金。而园区仍然在招商引资过程中，园区内企业也仍然正在培养过程中，导致税收等未及时跟上。园区建造资金投入大、金融组织借款会集到期等原因是导致渭北出资集团资金压力严重。

另一方面，形象很深的一点是，在与西安渭北出资集团担任人攀谈过程中发现，另一个延期的重要原因是由于“渭河北岸部分寓居土地未及时出让，导致土地出让金未及时回流。”

因而，不难发现，其关于房地产的依赖度之高。

后来，虽然西安渭北出资集团的信任逾期成功处理，可是给城投债出资者也敲响了警钟。

经过这个事例，我想与城投债出资者共享的是，城市化进程不断加速，各个地方均有不少园区类城投渠道。而这类渠道最大的特点是，资金投入周期长，汇款比较缓慢。而金融市场中，除了银行能够供给长时间资金外，债券、信任等借款周期均较短。由于，城投渠道十分简单构成“短贷长投”的局势。

因而，城投债有危险，在出资之前也需慎重尽调。

事例二：山西祁县借医院名义融资

2019年，我触摸的另一个形象深入的城投违约事例是——山西祁县城投借医院名义融财物生延期的事情。

该事情涉事主体是祁县人民医院与上海青投融资租借有限公司(以下简称“青投租借”)签署了融资租借借款合同。并由祁县远大出资有限责任公司(以下简称“远大出资公司”)做还款担保。

可是，我在祁县人民医院财务科问询时，一位相关担任人标明，“医院并非资金的运用方，是县里一致组织调集用了，医院仅仅做合作作业。”

那么资金终究去哪里了？

当进一步与远大出资公司相关担任人了解时，该担任人泄漏，祁县人民医院经过超越20多家融资租借组织筹集的资金均流向了房地产，资金流向均指向了祁县房地产开发总公司。祁县房地产开发总公司为祁县房地产办理所100%控股，归于祁县政府办理的事业单位。

而祁县房地产开发总公司用资金有何用处？

上述远大出资公司担任人称，祁县房地产开发总公司之所以未直接融资，由于该公司资质相对较差，便由县里一致和谐组织部属企业筹集资金。而祁县房地产开发总公司筹集资金的用处是为了接盘此前祁县古城东侧的一个旧城改造项目。

因而，我在查询这个事情事例中发现，部分城投渠道融资项目、或许城投渠道担保的项目，首要要保证合规性。不然后期在和谐债款处理时会十分困难。

由于这笔融资租借借款事情为5年，分二十期归还。依据最新与青投租借人士了解，该借款仍然连续有延期的状况。

经过这个事例，我想阐明的是，由城投渠道担保的项目一定要追溯资金用处，保证合法合规。不然后期呈现延期时，很难明确责任边界。

事例三：青海省投违约

2019年里，许多城投债出资者标明，省等级的城投债是安全的。可是青海省出资集团有限公司(下称“青海省投”)的借款延期案标明，并非如此！

2019年下半年，有中泰信任的出资者联络我称，合计112位出资者计划自行举行媒体发布会，触及的违约产品是中泰信任恒泰18号调集资金信任计划(下称“恒泰18号”)。融资方正是青海省出资集团有限公司(下称“青海省投”)。

青海省投榜首大股东是青海省政府国有财物监督办理委员会。

可是，产生信任借款逾期后，长时间无法处理令人慨叹。

对此，中泰信任标明，现在公司仍活跃与青海方面洽谈，力求构成切实有效的债款化解计划，一起不抛弃进一步采纳司法办法清收债款，一起呼吁青海省投债委会能活跃履职，拿出可行的处置计划，呼吁青海省人民政府、青海省国资委及青海省投能对涉外债款和涉众债款能同等对待，摒弃前期在国内涉众债款尚无处置计划时仍然对美元债正常偿付利息的行为。

2019年，我在与债市从业人员沟通时发现，大都从业者关于省等级的城投债崇奉是十分高的。可是青海省投的事例告知咱们，等级高的城投债的安全性也并非满有把握。

经过上述三个城投企业违约的事例，我想在2020年局面，劝诫债市城投债的坚决崇奉者，城投债的也是有危险的，一定要慎重！

2019年里，由于债市危险频发，尤其是民企债。所以，许多出资者便把焦点转向了城投债。在债市结构性分解的大布景下，城投债成为了债市出资者的“香饽饽”。

民生证券研报标明，城投债的信用危险取决于三方面：渠道位置和支撑力度、当地经济财务实力、公司财物收入状况。

因而，在2020年中，在打破刚兑的大布景下，虽然城投债相对安全，可是，也要警觉单个区域部分城投企业的危险，千万不要盲目“崇奉”。

2020年，祝愿咱们在债市出资中收益满满，愿你摒弃盲目“崇奉”，少踩雷！