徽酒“老二苹果股价上涨”争夺战打响

（徽酒“老二”争夺战打响）

“安徽本地白酒品牌很多，古井贡酒、口儿窖酒、迎驾贡酒、金种子酒这四大品牌成为了闻名的“徽酒四杰”。因为近年来金种子酒掉队，古井贡酒、口儿窖和迎驾贡酒又被称为“徽酒三剑客”。古井贡酒不管在口碑，仍是营收和净赢利上已经成为名副其实的徽酒老迈，但徽酒“老二”的方位一向在口儿窖和迎驾贡酒中徜徉，并未分出输赢。

徽酒“两强相争”

在徽酒格式改变的过程中，口儿窖与迎驾贡酒的开展值得发掘。把调查周期拉长到10年，咱们能够看到群众酒生长、下跌、再生长的弯曲画面。

而口儿窖与迎驾贡酒之间的竞赛，可谓是“六年河东，六年河西”。

在2011-2016年6年间，从全年经营收入来看，迎驾贡酒一向抢先于口儿窖。2017年—2022年6年间口儿窖反超迎驾贡酒并继续至今。

这次迎驾贡酒的反超，可谓是全面的反超。网易财经从营收、赢利、增幅、市值、销量等维度进行了比较。

首先从营收、赢利、添加率3个要害数据来看；

口儿窖一季度营收13.12亿，同比添加11.8%，赢利4.85亿元，同比添加15.53%，合同负债（预收款）为3.77亿。

迎驾贡酒一季度营收15.7亿，同比添加37.23%，净赢利5.5亿，同比添加44.96%，合同负债（预收款）为4.68亿。

能够看出，迎驾贡酒在营收上反超口儿窖2.58亿，就连口儿窖引以为傲的赢利端，也被迎驾贡酒反超了0.65亿。

在添加快度上，上一年刚上新品的口儿窖也被迎驾贡酒反超，迎驾贡酒可谓是高添加。

第二，从市值上来看，截止5月18日，在A股商场，今日迎驾贡酒的市值约为465亿，口儿窖的市值约为300亿，迎驾贡酒直接反超口儿窖165亿。

从销量上来看，2021年，口儿窖的销量是34482.01千升，迎驾贡酒销量是47825.8千升，迎驾贡酒在销量上反超口儿窖13343.79千升。

口儿窖怎么了？

口儿窖在近年的开展中一次次的丢掉了这个优势。

2018年，安徽商场群众价格带迎来第四次换挡，200元价格带逐步替代100元价格带，谁能抢先占有，谁就能再上一个台阶。

口儿窖在这个价格带具有10年型产品，该产品也一向在商务团购中占有抢先优势。按理来说，换挡对口儿窖是有利的，但是，口儿窖却没有改变思路，活跃下沉流通途径，抢占200元价格带的消费换挡盈余。

这是口儿窖榜首个有争议的当地。

口儿窖第二个有争议的是大商制。“成也大商制，败也大商制”，任何一种商业模式都不能一了百了。

关于厂家来说，大商的优点是赢利高、顺价、投入少，晦气的要素则是途径掌控力弱。大商制与小商制的本质区别在于谁掌控途径，大商制是经销商掌控途径，小商制是厂家掌控途径。

群众酒的消费特性是到处可见，到处可买，因而，在群众酒商场的操作中，只需去做途径深耕，大商制与小商制其实是没有不同的。不管厂家仍是经销商，只需有人去做商场，去精耕细作，就能做好。

而当商场遇到产品结构换挡时，在新产品培养时间长，短期销量小的前提下，大商制与小商制就会发生较大的不同。厂家掌控途径的小商制会坚持新品的培养与商场作业推进，而由经销商掌控途径的大商制则会以老练产品为主，顺带做新品。其成果便是厂家掌控终端的小商制将超越经销商掌控终端的大商制。

所以，以经销商为主导的口儿窖输给了以厂家为主导的古井贡，几番交兵下，古井贡在合肥、亳州、安庆、六安、阜阳、淮南、滁州几大商场全面占优。

2018年今后，安徽商场的白酒消费再次迎来换挡期：200元逐步成为群众干流价位，400元则成为商务干流价位，600元以上开端构成新的价格带。关于省级酒企来说，这个价格带正是会集发力的要冲。

关于徽酒企业来说，200元是生计线，400元是竞赛线，600元以上则是开展线。从实践层面来讲，生计线和竞赛线口儿窖占了一部分，而在开展线上，口儿窖却还没有产品布局。

2019年，口儿窖推出初夏珍储、仲秋珍储两款产品，加码200元、300元价位，而这两款产品和之前的御尊、小池窖相同，未能在这两个价位构成优势。

事实证明，经过三年的开展，这两款产品并未处理被古8和古16摆开距离的为难局势。

反观安徽商场其他白酒企业，2017年，古井贡酒在600元以上价格带布局了古20、迎驾贡酒有洞20、金种子有醉三秋1507、文王贡有甲子、临水有足年洞藏16……而口儿窖，直到2021年才推出了518新品，布局500元价格带。

高速开展中的迎驾洞藏

在本年的富人榜中，白酒企业初次列入榜单，迎驾贡酒倪永培、金徽股份李明宗族别离以近146亿元和122亿元的财富值上榜。

其间，迎驾贡酒倪永培财富值同比上一年73.7亿元添加99%，位列榜单330名。

作为徽酒龙头之一，迎驾贡酒2021年完成经营收入45.77亿元，同比添加32.58%；完成归属于上市公司股东的净赢利13.82亿元，同比添加44.96%，全体毛利率67.54%。

从产品结构看，以洞藏系列、金星系列、银星系列为代表的中高档白酒完成营收30.79亿，同比添加44.72%，占比为67.27%。

回忆过往，在2016年至2020年，迎驾贡酒成果增速略显缓慢，营收增速顺次为3.81%、3.29%、11.17%、8.26%和-8.6%，其复合年均添加率仅为2.59%；净赢利增速顺次别离为28.77%、-2.4%、16.81%、19.49%、2.47%。

2021年，迎驾贡酒营收初次打破40亿元大关，营收和净利均录得超30%的大幅添加，创下史上最佳成果。迎驾贡酒将这一亮眼成果归功于中高档白酒“洞藏”系列出售收入的添加。

西南证券表明，洞藏系列已占迎驾贡酒总出售收入的45%。能够说，迎驾贡酒经过“洞藏”系列完成了品牌的晋级，企业品牌影响力随之增强。

广发证券发研报称，2022年一季度公司顺利完成开门红，成果契合预期。2022Q1中高档/一般白酒收入别离为12.4/2.7亿元，同比添加56%/-6.9%。途径反应一季度打款进展约50%，合肥区域新年洞藏动销旺盛呈现缺货状况。经销商遍及反应2022年洞藏方针50%以上。

口儿与迎驾都是徽酒的中心企业，在两者开展的过程中，都体现出了极强的耐性，迎驾凭仗多年厚实的商场作业赢得了徽酒第二，但口儿在安徽商场，依然具有深沉的品牌沉淀、优异的产品以及质量口碑。商场竞赛不是一蹴即至，也不可能一局定结局。

掉队的金种子酒

据金种子酒财报发表，2021年其营收12.11亿元，同比添加16.70%；净赢利亏本1.66亿元，由盈转亏，同比大幅下降339.76%，而这一降幅亦成为职业之最。

关于净赢利的大幅亏本，金种子酒方面解说称，白酒职业竞赛继续加重，职业赢利进一步向头部企业会集，进一步向中高端和高端白酒品牌会集。公司作为区域性白酒品牌，商场压力一向很大。公司出产出售的酒类中低端产品占比很大，原材料价格及人工成本继续上涨。此外，2021年，公司酒类收入尽管较2020年添加了24.75%，但因为强势竞品的镇压，公司中高端产品尚处于推行培养期，商场根底仍较单薄，尚未能大规模的占有商场，老产品毛利率较低，然后形成归纳毛利率提高较慢。金种子酒的中高档产品首要是金种子、金种子馥合香和醉三秋1507等。依据2020年年报，金种子酒中高档酒的毛利率仅有53.18%，远低于迎驾贡酒等区域内首要竞赛对手同档产品的毛利率。

不仅是白酒事务，公司的另一主经营务医药也连累公司的盈余。有意思的是，医药事务在2019年超越中高档白酒事务，一跃成为公司营收的榜首来历，但该事务板块毛利率极低，2021年仅为6.94%。

公司两大“主力军”白酒事务与医药事务均体现欠佳，也就不难理解近几年金种子的成果颓势。

但是，本年新年一过，华润系便开端“出动”。2月中旬，“徽酒四杰”之一的金种子酒对外发表，华润集团旗下华润战投拟收买其控股股东金种子集团49％股权。股权转让完成后，阜阳出资开展集团有限公司（下称“阜阳投发”）持有金种子集团股权份额将由100％降至51％，金种子酒的实践操控人仍为阜阳市国资委。

在白酒高端化引领职业竞赛的当下，单薄的中高端白酒布局是导致金种子酒添加失速、竞赛晦气的重要原因。怎么提高中高端酒盈余才能，也是未来摆在华润和新金种子酒面前的榜首大难题。

舍得酒业使用复星集团优势，不管在股价仍是成果上都更上一层楼，郭广昌成为赢家，董事长张树平乃至将复星比作“福星”，有点千里马识伯乐的滋味。比照复星集团入股舍得，华润集团战略出资金种子集团，后续幻想空间巨大。特别是华润集团旗下公司，如华润万家等商超的途径优势，对金种子酒出售端发生利好，金种子也必将学习华润旗下雪花啤酒、汾酒、景芝、怡宝等办理和运营经历，当时金种子酒股价已挨近前史新高。

长城证券发布研报称，控股股东拟引入华润战投作为重要战略股东，两边进行长时间合资协作，此举有利于提振公司决心，优化办理结构，营销办理等层面有望迎来改进。此次阜阳投发与华润战投之间的股权转让是央企部属子公司与当地国资企业之间战略性重组，有助于推进国有企业深化改革和高质量开展。

长城证券分析师刘鹏表明，2022年是公司十四五规划的战略开展期，公司活跃调整产品结构，馥合香与柔软大师协同并进，营销与办理双轮驱动，力求高质量开展新局势。控股股东拟引入华润战投作为重要战略股东，优化办理结构，营销办理等层面有望迎来改进。

华润入股对金种子酒来说是一大利好，公司能够凭借华润的途径、品牌和本钱进行全国化布局，加快向中高端进军。在华润的加持下，金种子酒也将参加徽酒“老二”争夺战中。