类别:公司研究机构:中航证券有限公司研究员:薄晓旭日期:2017-11-09
宋城演艺个股点评:成绩增速平稳,新项目稳步推动
2017年三季度公司完结经营收入亿元,同比添加归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利4亿元,同比添加,前三季度公司共完结经营收入亿元,同比添加归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利亿元,同比添加,根本每股收益元,同比添加。
公司成绩全体增速平稳,杭州本部在上一年低基数基础上,经过“我回大宋”全民穿越等活动策划保持客流高添加,估计营收增速超越25%,受三亚客流回暖影响,三亚宋城成绩增速估计超越10%,受丽江商场整理影响丽江项目增速较小,九寨千古情景区现在仍处于关停状况,但九寨项目全体体量偏小(上一年占营收比重不超越6%),对公司成绩影响不大。
项目稳步推动,未来几年进入新项目收获期。本年宁乡炭河里项目顺畅试经营,《炭河千古情》试演,商场反应优异。公司新项目储藏丰厚,未来3-4年的节奏是轻财物+自主出资项目每年有2-3个项目开业,估计阳朔、明月山项目2018年开业,西安项目2018年下半年或2019年上半年开业,上海、张家界项目2019年开业,澳洲、西樵项目2020年推出,公司在异地项目拓宽及推行上有丰厚经历,新项目通常在第二年开端就有可观赢利奉献,未来几年公司有望进入新一轮新项目收获期。
值得一提的是,上海项目与以往三亚、丽江项目的形状和设计方案不同,首要包含三个产品,一是针对游客的千古情系列;二是定坐落20世纪20-30时代旧上海布景的浸没式表演大戏;三是相似红磨坊、Nightclub方式的表演。三台戏在观众体会和内容上都有很大立异,现在已完结环评、能评,预期下半年开工。
毛利率平稳,费用率小幅上升。公司Q3毛利率,前三季度毛利率,与上一年根本相等。费用率方面,受管理人员薪酬与六间房研制费用开销添加影响,前三季度管理费用率由上一年同期的提高至,全体期间费用率为,比上一年同期上升个百分点。
盈余猜测与出资评级:估值方面,保持2017-2019年公司每股收益为元、元、8元,对应的PE为倍、倍、倍,公司品牌价值持续提高,千古情系列持续为公司增厚成绩,新项目连续推出有望成为新的赢利添加点,给予公司2017年35倍PE,保持公司目标价为元,结合当时价位,保持“买入”评级。
危险提示:互联网演艺商场增速下滑、新项目进展低于预期。