浙2012年利率江龙盛(600352.SH)：关注间苯二酚盈利能力的提升

事情：依据卓创资讯，间苯二酚价格最近一个季度涨幅约15%。本年以来，间：苯二酚价格上涨约40%，现在价格在万元/吨-8万元/吨。

浙江龙盛(600352.SH)：重视间苯二酚盈余才能的进步

公司是全球最大的纺织用化学品企业。公司现在具有染料万吨、助剂万吨、中心体万吨、减水剂20万吨、无机产品万吨的产能规划，公司具有龙盛和德司达两大染料品牌。

间苯二酚职业供应缩短，产品涨价。间苯二酚(Resorcinol)是一种重要的精密有机化工原料，可用于制作涣散染料、除草剂、杀虫剂、羟基二苯甲酮类紫外线吸收剂、粘合剂等。首要出产工艺有5种，浙江龙盛和住友化工采纳的工艺是间苯二胺法。近十年以来，间苯二酚职业呈现了产能挑选，企业退出的状况，美国的Indspec公司(本年永久退出，原有产能万吨)和AlfaAesar公司、日本三井油化均退出该职业。现在该职业的首要厂商只剩下浙江龙盛和住友化工，产能均为3万吨。

未来间苯二酚将进步公司中心体事务盈余才能。公司有间苯二酚产能3万吨，2016年间苯二酚销量打破2万吨，估量未来间苯二酚的销量将会持续进步。测算间苯二酚不含税价格每进步10000元/吨，按万吨的销量测算，将增厚公司EPS元。

从三大逻辑看好公司未来的长时间开展。重申从前深度陈述《从三大逻辑看好公司未来开展》中看好公司的观念：(1)公司是全球纺织化学品职业榜首，手握龙盛和德司达两大品牌，世界化程度最高，在印染工业向海外搬运的趋势下获益;(2)染料和中心体职业经过两年的去库存和环保高压带来的供应侧收紧，本年职业景气量开端上升，中心体事务表现出色，有望坚持;(3)房地产事务给公司带来更大的成绩弹性。

盈余猜测与出资主张。上调盈余猜测，估量2017-2019年EPS别离为元、元、元，未来三年归母净赢利将坚持20%的复合添加率，现在SW纺织化学用品职业全体市盈率倍，给予公司2018年17倍估值，上调方针价至元，坚持“买入”评级。

思创医惠(300078.SZ)：完好工业链布局，内生外延助力企业高速开展

完好工业链布局医疗信息化工业晋级=高速前行助跑剂”2015年公司全资收买医惠科技有限公司，至此公司主营事务现已包含掩盖医疗信息化全工业链产品，能够完成医疗信息化工业链的全布局，能够大大缩短工业链上下流响应速度，最大程度提成产品商场竞赛力。

医疗信息化变革力度微弱，我国医疗信息化水平对标发达国家归纳实力亟待增强：现在三级医院根本到达HIS全掩盖，二级及以下也根本到达80%掩盖，大中型医院的信息化建造中心现已逐渐由HIS转至以病人和临床为中心的数字化医院建造，将对PASS系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和运用进行要点出资，到2020年，我国的临床医疗信息化处理方案商场规划将挨近亿元，到达2014年的倍，2016年的倍。

内生外延成效显着，营收及净赢利增幅显着：外延布局人工智能范畴，WatsonforOncology增固肿瘤检测笔直职业技能壁垒，公司方针在于全国要点省市建造20家左右的沃森联合会诊中心，现在已在杭州、天津、广州、沈阳等地树立7家，对肿瘤患者供应沃森肿瘤咨询及辅佐治疗服务。

出资主张：公司医疗信息化处理方案主营事务增速显着，在手订单逐渐增多，公司亦布局全体医疗信息化工业链，产品包含硬件及软件极大增强企业商场竞赛力。此外获益于工业晋级及方针驱动等要素。

估量17-19年别离完成归母净赢利亿元，EPS别离为元，给予40倍PE，对应2018年方针价元，给予买入评级。

天通股份(600330.SH)：深耕设备和资料，打造泛半导体工业龙头

天通股份是以磁性资料、LED晶体资料和光伏电池组件三大电子功用资料工业为根底的国家要点高新技能企业。公司2007年收买海宁机床厂，从此进入设备工艺一体化的自主研制之路。公司的事务开展能够划分为粉体资料和蓝宝石晶体资料两大主线，并别离开展出了相关的设备和工艺一体处理化方案。

设备工艺多年堆集，赢来成绩开释机会。公司经过与韩国、日本以及台湾企业协作，面板相关设备形成了持续性的收入。一起公司在本年上半年开端切入半导体晶圆设备事务，包含晶圆般送、CMP设备、单晶炉等设备现已逐渐老练。以为，公司产品聚集面板和半导体等中心下流范畴，正处于国产代替的快速开展阶段，公司多年的设备及工艺堆集有望迎来成绩开释。

软磁资料和压电晶体资料布局职业中心需求。软磁资料一直是公司的主业，近年来新式的车载、数据中心和无线充电事务现已形成了职业性的长时间趋势。特别是无线充电在A公司的推进下，未来关于接纳端和发射端磁性资料的需求将成为公司要点开展方向。压电晶体是用于5G滤波器中心资料。现在，用于滤波器的压电晶体资料，仍被日本、欧洲、美国独占，我国企业仍处于起步阶段。压电晶体滤波器的国产代替空间十分大，是公司重要开展方向。

公司正迎来前史开展拐点。以为公司成绩拐点清晰，未来重视公司两个方面的布局。一方面是工业链“合纵”，加快笔直整合，以TDK等公司为标杆，打通“资料→配备→中心器材”价值链。另一方面是加快世界化资源的“连横”整合，运用工业出资基金途径加快世界化外延并购，经过海外并购加快获取中心技能。

初次掩盖，给予“买入”评级。以为公司蓝宝石和智能配备高添加将带来成绩拐点，一起激烈看好公司在工业链笔直整合以及世界化外延范畴的新常态生长逻辑。预估公司2015-2017年的EPS别离为元，给予“买入”评级。

利尔化学(002258.SZ)：吡啶氯化仍有延展性，草铵膦翻开空间

公司是氯代吡啶类农药龙头。公司是国内规划最大的氯代吡啶类农药原药出产企业，是继陶氏益农之后全球第二家成功把握氰基吡啶氯化技能的企业。产品掩盖了前五大首要的氯代吡啶类除草剂，产品质量抢先、上下流一体化。

吡啶氯化有较高的壁垒，氯代吡啶类农药仍有较大的开展空间。氯代吡啶类农药现在全球的出售额约在90亿元，公司的市占缺乏10%。跟着氟氯吡啶酯和氯氟吡啶酯投入商场，估量远期氯代吡啶类除草剂的商场容量挨近20亿美元。氯代吡啶类除草剂出售规划超亿元的6个品类中，公司进入五个，而且公司的氨氯吡啶酸具有延展到氟氯吡啶酯和氯氟吡啶酯的或许。近年来，公司先后经过外延并购向氯代吡啶上游要害中心体范畴延伸，增强职业会集度，具有做大做强氯代吡啶类除草剂的或许。此外，公司事务最近还进入四氯吡啶、五氯吡啶，这些中心体也具有十分强的延伸性和可塑性。n草铵膦事务翻开公司的生长空间，公司的优势位置进一步稳固。草铵膦是未来颇具潜力的除草剂种类，和草甘膦调配运用，或在禁用百草枯的国家和地区有较大的开展机会。公司绵阳基地的草铵膦和同类企业比较，具有必定的本钱优势。广安基地1万吨草铵膦出资强度只要同类企业的1/3-1/4，以为是采用了全新的出产工艺，出产本钱得到大幅度下降。跟着广安项目的逐渐投产，公司的优势将会进一步稳固，草铵膦的进入壁垒大幅进步，一起其他新增产能开释速度存在低于预期的或许。

江苏快达进入成绩快速添加时间。2011年公司经过参加增发的方法取得了江苏快达51%股权，江苏快达是国内最早从事替代脲类除草剂、磺酰脲类除草剂、异菌脲杀菌剂的出产企业，苄嘧磺隆、苯噻酰草胺、异菌脲以及替代脲类除草剂国内商场占有率抢先。现在，江苏快达光气及光气化产品20000吨/年，近期方案扩至50000吨/年。跟着快达农化搬家逐渐进入结尾，国家加强对固光的管控，相关事务开端稳步向好。

出资主张：估量公司2017-2019年运营收入别离为亿元、亿元和亿元，净赢利别离为亿元、亿元和亿元，EPS别离为元、元和元，对应当时股价PE别离为21X、16X和9X。初次掩盖，给予“买入”评级。

小天鹅A(000418.SZ)：生长仍可连续，盈余才能将加快进步

公司营收添加动能将从商场比例进步调整为产品结构晋级带动的价格添加以及外销高添加。2014-2017年，公司内销及外销的商场比例快速进步，表里销量商场比例年均进步均超2pct。现在洗衣机内销商场CR3与空调内销商场CR3现已挨近，但比照空调职业，洗衣机外销商场CR3的竞赛格式仍较为涣散。在内销商场竞赛格式逐渐安稳的状况下，公司内销商场的比例进步速度将减缓，可是由产品结构晋级带动均价上涨及外销高添加仍然能够确保公司未来3年营收超20%的年添加。

盈余才能将加快进步。2015年至今，公司毛利率水平并无显着进步，这首要是因为公司为拓宽商场比例，活跃调整定价战略。内销商场竞赛格式逐渐安稳的状况下，洗衣机职业两大龙头小天鹅和海尔之间采纳降价来获取比例的商场竞赛行为将削减，与此一起，消费晋级带动的持续的产品结构晋级也促进毛利率持续进步。而且跟着公司外销事务规划效应逐渐闪现，外销毛利率也逐渐增强。2017H1公司洗衣机事务毛利率，青岛海尔洗衣机事务毛利率，比照海尔，公司洗衣机事务毛利率进步有较大空间。

空调龙头也在商场格式安稳之后迎来毛利率与净利率的快速进步。2006-2011年，空调职业CR2(格力和美的)从30%进步至50%，但格力和美的的毛利率与净赢利并没有显着进步，这首要是因为两边为了商场比例而采纳了价格战的方法。但从2011年-2015年，空调CR2仅仅从50%添加至55%，但格力的毛利率从添加至3%，美的毛利率从添加至。格力净利率从上升至，美的净赢利率从上升至。洗衣机职业现在所在的阶段正相似2011年空调职业，洗衣机龙头的盈余才能将加快添加。

盈余猜测：估量公司2017至2019年EPS别离为元、元、元，对应PE别离为23x、17x、13x，给予买入评级。

我国安全(601318.SH)：金融科技翻开盈余和价值添加点

金融科技双轮驱动战略。安全两大聚集(金融科技医疗技能)五大技能(云途径人工智能大数据区块链生物辨认)构成途径双轮驱动战略，一方面不断进步传统金融事务的中心竞赛力，另一方面向其他金融机构、医疗机构输出科技，进步功率，取得轻财物和轻本钱的收入来历。姚总以为当时万亿市值的安全展示的是出资者对本钱盈余的预期，往后技能盈余将成为与本钱盈余比肩的估值根底。

科技进步传统金融价值。经过互联网AI技能，完成精密化的客户运营、智能化的途径办理与出售、才智的客户服务和精准高效的危险管控，从而进步功率、下降本钱、强化风控和改进体会。其间寿险增员办理中构建动态的“人员画像要害特征挑选流程”循环系统，辨认准增员;产险图片定损技能全球抢先，已向7家保险公司输出技能。

从安全到途径：科技输出金融科技轿车房产四大生态圈。公司估量4大生态圈潜在规划将到达550万亿元，较当下有50%的进步空间、陆金所着重帮群众融资帮中产理财帮政府管财，医疗生态圈着重从两头切入，操控流量端和付出端，发挥协同优势。公司期望经过轻财物和轻本钱的开展形式收取中心服务费赢得开展机会。

出资主张：公司展示了对金融科技板块未来盈余和估值添加的强：烈预期。公司首席保险事务履行官清晰表明当时股价现在没有充分反映安全真实的价值。以为，尽管截止2017年前三季度，金融科技板块奉献总赢利的1%，但从客户运营视点剖析，安全个人事务净赢利=客户数*客均产品数*单均赢利，金融科技有望显着进步三个乘数因子;另一方面，科技输出将带来新的赢利添加点。估量，假定未来安全客户数持续坚持15%的增速，客均产品数有望进步至个(当时8个)，在件均赢利坚持不变的假定下，个人事务有望持续坚持20%的年均添加。用分部估值法得出我国安全每股方针价格为83元，看好公司技能输出对净赢利的奉献，坚持“买入”评级。

我国国航(601111.SH)：供需改进向好，客座率同比进步

国内、世界需求旺盛，冷季需求超预期。11月国航全体RPK同比添加，环比进步，冷季需求增速大幅超预期。其我国内RPK同比添加，环比进步，国内RPK大幅添加反映国内需求旺盛，一起或许10月份“十九大”举行导致部分商务出行需求拖延开释有关。世界RPK增速为，环比进步。

ASK增速进步，重视民航新政长时间影响。11月国航全体ASK同比添加，环比进步，供应增速坚持进步。其我国内ASK同比添加，环比进步。世界ASK同比添加，环比进步。以为公司在冬春航季首月的运力投进增速仍旧较快首要原因首要有两点：1)考虑到民航新政与冬春航季间隔时间较短，此次冬春航季并未大幅操控航班增量;2)公司上半年运力投进较少，运力会集鄙人半年投进，别的，在传统冷季的航班履行率不是很高，运力能够调理的空间较大(宽体机换窄体机以及进步航距等)。

供需结构向好，客座率改进显着。11月国航全体客座率为，同比进步，环比进步。其我国内客座率为8%，同比进步，世界客座率为，同比进步。11月国航国内、世界航线供需结构向好，客座率均显着进步。

出资主张：看好民航供应侧变革带来的职业供需回转，公司具有：高品质航线资源，涨价坚决，上调公司盈余猜测，估量公司17-19年EPS别离为元、元、元。对应PE为16x、12x、10x，坚持“买入”评级。

兖州煤业(600188.SH)：煤炭职业中的“生长股”

具有世界视界的多元化开展动力供货商。公司成立于1997年，先后完成上海、香港、纽约、澳洲等四地上市，是具有世界视界的业界稀缺的煤炭上市企业。公司首要事务包含煤炭、煤化工(甲醇)、电力、设备制作、金融出资和物流交易等，其间煤炭事务是公司最首要的赢利来历，跟着煤价上升，公司成绩开释弹性较大，2017前三季度，公司完成归属于上市公司股东净赢利亿元，同比添加370%。

布局内蒙和澳洲，完成产值内生添加。公司煤矿产能会集在山东、山西、内蒙和澳洲等四个区域，在产矿井(包含联合煤炭旗下三座矿井)算计21座，可采储量亿吨，总产能现已到达亿吨。公司在煤价下行期独具慧眼，加大本钱开支，内蒙、澳洲等算计4000万吨优质产能先后从2016年下半年开端投产。公司拟以亿元依照9倍PE估值收买准东铁路25%股权，这将有用处理公司陕蒙基地煤炭外运通道问题，完成煤炭产运销协同。

收买优质财物联合煤炭(C