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西银行基金部策略：疫情修复之后市场交易什么

wx 2023-06-04 18:09:35 6

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本周中美商场走势分解。美股道指跌0.94%，标普500指数跌1.20%，纳指跌0.98%。国内商场遍及上涨，上证指数累计上涨2.08%，深证成指上涨3.88%，创业板指上涨5.85%，北向资金净流入253.44亿元。职业方面大都上涨，电力设备(7.58%)、轿车(7.27%)、电子(5.88%)涨幅居前；煤炭(-3.32%)、房地产(-2.38%)、修建装修(-1.61%)跌幅居前。

跟着近期促消费方针密布落地，商场重视点正在回归基本面。从方针层面看本周轿车影响方针加快落地，而跟着618购物节的接近，叠加上海出产日子正常化后消费热心的会集开释，消费职业批改依然值得等待。别的一方面，从5月经济数据来看，此轮疫情关于商场的冲击要远小于2020年，可是一个不容忽视的问题在于结构上的分解，本轮疫情中小企业的康复显着偏慢，这也意味着未来的方针将愈加倾向于结构性的纾困方针，而非总量的影响方针。

A股二季度成绩有望好于预期，短期不失望。从其时的商场盈余预期来看，卖方共同预期关于全体盈余的猜测存在着显着的超调。根据咱们经过不同方法的盈余猜测来看，在外生冲击景象下，根据高频数据的猜测准确性要高于共同预期猜测。相似状况也呈现在2020年Q2和Q3，其时尽管遭到疫情冲击，企业盈余接受较大压力，可是实践的成绩水平远好于预期水平。从其时来看，4月工业企业赢利数据依然维持正增加，而5月PMI现已开端呈现正增加，咱们以为二季度全A盈余增速呈现大幅负增加的概率相对较低。

本轮周期成绩底大概率是U型底而非V型底，关于商场底仍应坚持耐性。从历史上看，除非存在相似2008年和2020年的强方针影响，企业盈余可以呈现快速改进呈现V型回转，大都状况下成绩底部往往是U型乃至是W型底。其次，从金融环境来看，上一年10月以来是尽管社融底部已现，可是批改强度依然偏弱，这也意味着较难呈现相似2020年下半年的企业出资热潮。再次，从其时所在的经济周期环境来看，正处于短期库存周期高位和产能周期下行阶段，经济内生动能偏弱，也限制了企业的再出资志愿。

疫后复苏反弹进入下半场，以慢制快稳中求胜。跟着近期联储加息预期阶段性批改，国内稳增加方针逐渐落地，上海疫后康复有序打开，疫后批改反弹进入下半场，风格挑选会比商场全体判别愈加重要。从结构上看要点重视四条主线：1)跟着通胀预期逐渐升温，CPI相关的农业等必需消费品板块依然是全年的主线行情；2)有望获益于促消费方针的轿车、食品饮料、家电等职业；3)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅行，机场航空，以及传媒等线下经济相关职业；4)获益于人民币汇率价值降低的纺服，轻工等。

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