实际利率（汇金财富）

“全球都抢着要现金，连黄金都抛了，美元指数由于美元需求被拉上去了。”某大行交易员对第一财经记者标明。

当时的商场形势，用“危机”来描绘已不可恰当。就在一周前，美联储急迫降息50bp，当时美元因息差要素大跌，美元指数一度跌至95附近，日元、欧元反弹，“人民币成抗疫钱银”被炽热谈论。“但事实上，当危机真的来袭之时，美元的避险方位你向来不需求担忧。”另一外资行交易员12日深夜对记者标明。

也就在当日晚间，美股触发本周第2次熔断，到北京时间12日晚21时35分，道指跌1696点，跌幅7.2%，纳指和标普500走势跌7%，三大股指均已进入熊市，累跌超出25%。美国三大股指收盘跌幅都迫临10%。

也就在当晚北京时间晚9时前后，欧洲央行宣告扩展QE规划，并为相关企业告贷供应更优惠的利率条件。各界估量，美联储下周也将降息50~75bp。而英国央行已在11日降息50bp，同日英国政府宣告了一项300亿英镑的财政影响计划。

“欧元大幅价值下降，出资者对欧洲央行的影响方法无感，竞相涌入避险资产美元。”上述交易员标明。

随后，纽约联储标明，将打开回购操作及购买行为，包含各期限债券，将进行规划5000亿美元的3个月期回购操作。“我们不认回购会回转风险心境，这不能防止未来消费和经济活动的下滑，”RBC长期资金商场外汇战略主管ElsaLignos标明。“但这也不意味着金融商场不需求囤积流动性，这就像顾客在囤积厕纸和意面那样。”

3月13日9时15分，美元/离岸人民币灵敏走高至7.04附近，人民币对美元中心价报7.0033、调贬392点。恒指期货开盘跌超7%，日经225指数跌幅扩展至9%。

上述交易员特别提到，最有代表性的银行同业拆息(LIBOR)与隔夜指数掉期(overnightindexswap,OIS)的息差(LIBOR-OISspread)初步扩展。1个月LIBOR-OIS息差在本周一飙升至42.78bp，13日继续飙升至60bp，而3月初息仍未负的5.85bp。

Libor-OIS利差可用于衡量美元流动性松紧，利差扩展标明全球金融商场上美元流动性紧缺，即产生了所谓的“美元荒”。也可以说，LIBOR-OIS首要反映的是全球银行体系的信贷压力，息差扩展标明银行间拆借的自愿下滑，资金需求方取得资金的难度上升。在08年次贷危机、12年欧债危机中出现大幅上行，主因惊惧心境加剧导致离岸商场流动性收紧，利差上行；18年以来，美联储加息缩表、美元增值，带来美元回流美国，Libor-OIS利差两次出现上行，离岸商场的流动性也显着收紧。

“除了美元流动性收紧，诺言债利差扩展也是一个先行政策。”上述外资行交易员标明。

本周初，MarkitCDX北美出资级债券指数本周创下2016年2月来的最高值。到3月11日，该指数就已翻了三番，从此前的43bp飙升到110bp。很显然，诺言周期现已回转，由于疫情对经济构成潜在冲击，企业盈利前景初步恶化，CDX指数的飙升意味着未来企业违约率将会攀升。

当时，仍无人轻言商场的底部。

“商场大跌之后，各商场现在地点的水平或许已反映出了均匀三分之二的经济衰退概率。因此，假设没有发生衰退，或许衰退程度来得比平常要浅，或许继续时间更短，这就预示股市具有非常好的出资价值。”渣打财富处理部出资战略总监王昕杰对第一财经标明。但他也认为，尽管技术形状闪现股市已处于超卖情况，并且迫临强支撑位，但在有得当痕迹标明防疫行为取得显着成效之前，商场或许会继续大幅轰动。

MSCI方面则对记者标明，当时让人联想起2001年911工作和2008年全球金融危机爆发后的商场情况。全球股市在前两次极点工作发生后的6~12个月中继续下跌，总跌幅逾50%。在2001年和2008年两次工作中，商场不坚定率均在开端的轰动后继续上升，并在商场触底前的几个月见顶。此次危机是否会遵照与以前相似的方式，仍有待查询。

更要害的是，将全球救出上一轮危机的全球央行也面临着政策空间的干枯。建银国际港股首席战略师赵文利此前和记者说，商场已充分预期美联储继续降息且弹药即将耗尽，本月19日不论美联储是否降息，大概率都无法阻遏美股继续下跌。由于国债收益率现已趋近于零，即使重启QE，也需求扩展购买资产规划才有实际意义，而这需求国会从立法上予以协作。特朗普标明会从速与国会参议减税和财政影响计划，但正值大选年民主党控制下的众议院大概率不会给予满意的支撑。

回想3月3日美联储急迫降息50bp那一天，美股反而大跌，“是由于，商场如同意识到‘降息无法打败病毒’，除非出现特效药和疫苗。”某美股期权交易员当日对记者标明。

荷宝亚太股票联席主管及我国首席出资总监缪子美此前对记者称，疫情是中美等商场出现差异的首要驱动力，商场走势和疫情展开具高度相关性。我国防控方法很及时，但风险在于出资者或许忽略了海外疫情的爆发强度，全球衰退风险或拖累我国企业盈利和经济。