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广发策略戴康:以史为鉴 赛2345股吧道行情扩散至小票后如何演绎?

wx头像 wx 2023-06-04 10:42:10 6
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7月以来,以新能源范畴为代表的赛道行情向100亿市值以下的“小盘股”分散。分散背面是短期的多要素共振:一方面中证1000ETF驱动增量资金、另一方面干流标的微观结

7月以来,以新能源范畴为代表的赛道行情向100亿市值以下的“小盘股”分散。

广发策略戴康:以史为鉴 赛2345股吧道行情扩散至小票后如何演绎?

分散背面是短期的多要素共振:一方面中证1000ETF驱动增量资金、另一方面干流标的微观结构欠佳引起资金寻求分散。榜首,7月上市的中证1000股指期货进一步带动了资金及风偏预期。比照15年4月中证500股指期货上市,股指期货上市对小市值公司拉动效果较为明显。第二,自4月下旬大幅反弹以来,干流赛道龙头标的估值快速批改、成交额占比抵达前史高位、微观结构欠佳,在此布景下增量与存量资金更寻求分散机会。

以史为鉴,赛道行情分散至小票后怎么演绎?

前史来看,赛道股行情向百亿市值以下“小盘股”分散并不稀有,主要在19年后呈现5段典型时期:(1)半导体(19年5月):分散行情持续约1个月,尔后跟着工业趋势微弱仍建立,增量资金(北上)驱动半导体行情重回大盘风格,上涨行情持续持续8个月,后续涨幅达154.6%;(2)新能源轿车(20年8月):分散行情持续约1个月,主要由估值分散批改驱动。尔后工业景气预期上修、宏观经济复苏、增量资金流入下,行情重回大盘风格,上涨持续4个月,后续涨幅为35.9%;(3)医药(21年2-3月):大盘股微观结构压力,带来小盘股估值批改,分散约2个月,尔后微观结构批改、宏观经济复苏、增量资金流入下,医药重回大盘风格,并在约2个月后行情近结尾;(4)半导体(21年5月):微观结构批改带来小盘股分散,持续约1个月。尔后重回大盘风格,上涨行情也仅持续2个月,后续涨幅为41.8%。(5)光伏/新能源车(21年11月):分散至小盘是阶段性行情的结尾。受估值优势、工业优势驱动,下沉行情持续1个月。尔后在增量资金衰减、景气预期不合、美债利率限制之下,新能源轿车、光伏行情完结。叠加22年上半年A股震动下行,两个赛道均跌落5个月,跌幅别离达-43.2%、44.1%。

怎么看待赛道行情分散至小盘股的指示含义?

(1)赛道股行情分散,龙头滞涨、小票跑赢行情多是一个过渡状况,一般持续1-2个月;(2)短期分散至小盘股后,获益于景气预期抬升、增量资金驱动、微观结构批改、宏观经济复苏等多要素提振,赛道大盘股往往可从头占优;(3)但五次小盘行情中,有四次均在随后的2-4个月迎来了赛道行情的阶段歇息,仅一段行情重回大票后赛道持续上涨8个月。前史上大多数小盘分散特征处于阶段性赛道行情的后半程;(4)呈现小盘股分散行情可视为微观结构欠佳、预期不合扩大,后续赛道行情持续性将对景气趋势、增量资金和流动性预期提出更高要求。

危险提示:

疫情操控重复,全球经济下行超预期,海外不确定性。

(广发证券)

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