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轻工制造行业周报：地产放松再加码、北京华宇软件股份有限公司持续推荐家居板块 中游制造布局时机渐行渐近

wx头像 wx 2023-06-04 08:55:41 6
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家居：地产自下而上放松有望超预期，估值修正下寻觅最强阿尔法。地产方针放松超预期，此外，疫情影响短期动销，可是家居消费偏刚性，龙头涣散促销节奏、加强途径支撑，估计疫后消费回补、职业会集加快，季度增速预期提高，EPS&估值有望双升。软体家居引荐具有零售思想&大家居方式继续验证的顾家家居，要点重视存量商场需求弹性最大、处于产品&途径盈余期的喜临门&敏华控股；定制家居首推卡位流量进口&首先推动工业整合的欧派家居；要点重视基本面存回转预期的索菲亚&曲美家居，生长多元的志邦家居、金牌厨柜，以及大宗危险下降、零售高增的江山欧派等。

大宗纸：浆纸系高位盘整，废纸系安稳。1)浆纸系：挺价为主：当时世界纸浆商场供应方式仍旧严峻，5月全球供货商报价再次提涨，现在针叶浆/阔叶浆价格均处于前史100%分位，估计短期浆价盘面高位震动趋势连续；5月规模型纸厂仍以挺价为主，估计纸价温文上涨。2)废纸系：需求仍弱，价格安稳。下流刚需收买为主，纸厂库存或连续添加，估计制品纸价格安稳。重视产能继续商场、生长明晰，林浆纸一体化的太阳纸业，主张重视山鹰世界、晨鸣纸业、博汇纸业。

特种纸：本钱压力仍在，涨价落地、盈余环比修正在望。5月以来木浆价格高位、能源价格下行，全体本钱压力仍存，但随同各企业涨价落地确定性增强，且销量估计上行，盈余有望进入环比上行通道。继续引荐产品布局多元&优化、生长途径明晰的仙鹤股份，要点重视华旺科技、五洲特纸。

新式烟草：海外龙头布局脚步加快，PMTA落地加快。1)菲莫世界赞同出资160亿美元收买全球最大口服尼古丁产品制作企业瑞典火柴。2)英美烟草子公司雷诺旗下VUSE品牌六款产品经过PMTA授权(VIBE&CIRO)，VUSEALTO审阅经过有望在近期落地。继续重视全球雾化科技龙头，深度绑定全球大客户，一次性小烟、HNB、大麻雾化、医疗雾化、美容雾化等板块有望奉献增量的思摩尔世界。

轻工制造行业周报：地产放松再加码、北京华宇软件股份有限公司持续推荐家居板块 中游制造布局时机渐行渐近

出口：汇率价值降低、关税豁免预期闪现，盈余拐点到来。依据咱们测算，人民币若价值降低5%，估计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提高5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct；关税全面取消后，估计麒盛科技/乐歌股份/永艺股份/顾家家居/久祺股份净利率将别离改进2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。

优选需求稳健生长、自主品牌出海顺畅的久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份，重视估值底部、需求安稳的恒林股份、永艺股份。

包装：原材料影响趋缓，人民币价值降低利好，盈余修正可期。1)纸包装：纸价同比下降、本钱压力趋缓，汇率环比下行利好出口，此布景下，引荐3C包装稳健生长，烟酒包装等第二生长曲线建立顺畅，产品结构晋级有望驱动稳态利润率上行的裕同科技、重视劲嘉股份。2)金属包装：罐化率提高带动需求上行，格式优化提振龙头议价权，此布景下，主张重视三片罐稳健生长&两片罐议价才能提高，制罐+灌装+包装规划一体化才能凸显，切入食品饮料打造第二增加曲线，生长多元的奥瑞金。

消费：疫情影响动销，掌握长时间价值。4月疫情影响连续、发货受阻，静待疫情后物流复苏、消费需求回暖，继续重视传统事务壁垒深沉&新事务体现继续超预期的晨光股份，线下途径根底夯实&线上途径变革稳步推动&全国拓宽进程顺畅的百亚股份，产品结构优化&全途径布局完善&团队从头整理向上的中顺洁柔。

危险提示：疫情重复，地产超预期下滑，汇率超预期动摇，纸价超预期上涨。

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