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轻工制造行业周报：地产放松再加码、北京华宇软件股份有限公司持续推荐家居板块中游制造布局时机渐行渐近

wx 2023-06-04 08:55:41 6

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家居：地产自下而上放松有望超预期，估值修正下寻觅最强阿尔法。地产方针放松超预期，此外，疫情影响短期动销，可是家居消费偏刚性，龙头涣散促销节奏、加强途径支撑，估计疫后消费回补、职业会集加快，季度增速预期提高，EPS&估值有望双升。软体家居引荐具有零售思想&大家居方式继续验证的顾家家居，要点重视存量商场需求弹性最大、处于产品&途径盈余期的喜临门&敏华控股；定制家居首推卡位流量进口&首先推动工业整合的欧派家居；要点重视基本面存回转预期的索菲亚&曲美家居，生长多元的志邦家居、金牌厨柜，以及大宗危险下降、零售高增的江山欧派等。

大宗纸：浆纸系高位盘整，废纸系安稳。1)浆纸系：挺价为主：当时世界纸浆商场供应方式仍旧严峻，5月全球供货商报价再次提涨，现在针叶浆/阔叶浆价格均处于前史100%分位，估计短期浆价盘面高位震动趋势连续；5月规模型纸厂仍以挺价为主，估计纸价温文上涨。2)废纸系：需求仍弱，价格安稳。下流刚需收买为主，纸厂库存或连续添加，估计制品纸价格安稳。重视产能继续商场、生长明晰，林浆纸一体化的太阳纸业，主张重视山鹰世界、晨鸣纸业、博汇纸业。

特种纸：本钱压力仍在，涨价落地、盈余环比修正在望。5月以来木浆价格高位、能源价格下行，全体本钱压力仍存，但随同各企业涨价落地确定性增强，且销量估计上行，盈余有望进入环比上行通道。继续引荐产品布局多元&优化、生长途径明晰的仙鹤股份，要点重视华旺科技、五洲特纸。

新式烟草：海外龙头布局脚步加快，PMTA落地加快。1)菲莫世界赞同出资160亿美元收买全球最大口服尼古丁产品制作企业瑞典火柴。2)英美烟草子公司雷诺旗下VUSE品牌六款产品经过PMTA授权(VIBE&CIRO)，VUSEALTO审阅经过有望在近期落地。继续重视全球雾化科技龙头，深度绑定全球大客户，一次性小烟、HNB、大麻雾化、医疗雾化、美容雾化等板块有望奉献增量的思摩尔世界。

轻工制造行业周报：地产放松再加码、北京华宇软件股份有限公司持续推荐家居板块中游制造布局时机渐行渐近

出口：汇率价值降低、关税豁免预期闪现，盈余拐点到来。依据咱们测算，人民币若价值降低5%，估计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提高5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct；关税全面取消后，估计麒盛科技/乐歌股份/永艺股份/顾家家居/久祺股份净利率将别离改进2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。

优选需求稳健生长、自主品牌出海顺畅的久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份，重视估值底部、需求安稳的恒林股份、永艺股份。

包装：原材料影响趋缓，人民币价值降低利好，盈余修正可期。1)纸包装：纸价同比下降、本钱压力趋缓，汇率环比下行利好出口，此布景下，引荐3C包装稳健生长，烟酒包装等第二生长曲线建立顺畅，产品结构晋级有望驱动稳态利润率上行的裕同科技、重视劲嘉股份。2)金属包装：罐化率提高带动需求上行，格式优化提振龙头议价权，此布景下，主张重视三片罐稳健生长&两片罐议价才能提高，制罐+灌装+包装规划一体化才能凸显，切入食品饮料打造第二增加曲线，生长多元的奥瑞金。

消费：疫情影响动销，掌握长时间价值。4月疫情影响连续、发货受阻，静待疫情后物流复苏、消费需求回暖，继续重视传统事务壁垒深沉&新事务体现继续超预期的晨光股份，线下途径根底夯实&线上途径变革稳步推动&全国拓宽进程顺畅的百亚股份，产品结构优化&全途径布局完善&团队从头整理向上的中顺洁柔。

危险提示：疫情重复，地产超预期下滑，汇率超预期动摇，纸价超预期上涨。

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