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光大证券：军工行业确定性稳增长 期待估值低碳概念股与增速的再匹配

wx头像 wx 2023-05-31 12:31:00 6
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从我国歼10战斗机出口巴基斯坦、FK-3防空导弹系统出口塞尔维亚等案例来看，国内军工企业面向世界军贸商场的产品正得到越来越多国家和地区的喜爱，军贸正在为国内军工职业带来更为宽广的商场空间，有望继续为国内的军工企业带来增加收入、赢利的空间及机会。2022年是国企变革三年举动的最终一年，经过商场化的查核、恰当鼓励、资产重组等方法的变革，部分央企、国企军工上市公司的运营功率有望完成进一步提高。

阅历动摇，职业估值再次处于阶段性低位

至2022年5月30日收盘，国防军工(SW)在22年跌落26.28%，跑输沪深300指数7.84个百分点。在31个SW一级职业中，国防军工体现排名第28.2022年一季度，121家中心事务触及军工范畴的上市公司完成经营收入同比增加12.91%，归母净赢利同比增加15.66%。现在板块估值低于近10年的低位。板块内本年体现排名靠前的上市公司多归属于航空、电子及信息化等细分范畴。

世界形势、配备更新晋级、国产化代替是国防军工职业长时间开展的中心逻辑

面临杂乱的世界形势，我国有必要建造同世界地位相等、同国家安全和开展利益相适应的国防和强壮戎行。“十四五”规划明确提出，要“加速国防和戎行现代化，完成富国和强军相统一”。施行层面，我国需继续对武器配备进行弥补、更新和晋级，未来军工企业任务量较为丰满的出产状况有望继续。为了防止“卡脖子”状况发生在国防建造中，国内涵高科技要点范畴加速自主可控的进程刻不容缓。

继续增加的国防投入是国防军工职业继续开展的根底

俄乌抵触以来，部分国家从国防安全视点考虑，开端提高国防开支，如德国方案将国内出产总值的2%以上用于国防开支，而此前20年左右的时间里，德国国防费占GDP的比重一直低于1.5%。与美国等军事大国比较，我国国防费仍处于较低水平。我国的国防开销不论是占国内出产总值(GDP)的比重、占国家财政开销的比重，仍是国民人均国防费、武士人均国防费等都处于较低水平。我国2022年军费预算为1.45万亿元，同比增加7.1%，继续增加的国防费为军工职业的继续开展供给了根底。

军贸扩空间，变革提功率

从我国歼10战斗机出口巴基斯坦、FK-3防空导弹系统出口塞尔维亚等案例来看，国内军工企业面向世界军贸商场的产品正得到越来越多国家和地区的喜爱，军贸正在为国内军工职业带来更为宽广的商场空间，有望继续为国内的军工企业带来增加收入、赢利的空间及机会。2022年是国企变革三年举动的最终一年，经过商场化的查核、恰当鼓励、资产重组等方法的变革，部分央企、国企军工上市公司的运营功率有望完成进一步提高。

危险剖析：研制速度不及预期的危险；商场竞争导致营收及赢利下降的危险；方针调整危险；首要原材料价格动摇危险。

（光大证券研讨）

光大证券：军工行业确定性稳增长 期待估值低碳概念股与增速的再匹配

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