证券开户回访(501054)

出产函数（productionfunction）：可以用一个数理模型、图表或图形来标明。换句话说，就是必定技术条件下投入与产出之间的联络，在处理实践的经济问题时，出产函数不仅是标明投入与产出之间联络的对应，更是一种出产技术的约束。例如，在考虑本钱最小化问题时，必需求考虑到技术约束，而这个约束正是由出产函数给出的。其他，在微观经济学的添加理论中，在谈论技术前进的时分，出产函数得到了很大的谈论。

6月29日：假日美股重挫A股能否逆行

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流动性短期紧缺商场走势焦灼股指轰动回踩人气趋减资金持续抱团取暖自媒体流量变现新趋势时刻头条让价值立异成常态修改维姿奥利司他30粒大区总裁郭春生现在还招署理吗？NBB男人批改膏正确使用方法，快看看，不看悔恨！后爱经方产品是正规的吗？后爱肥儿茶喝多久收效？

两市坚持窄幅拾掇走势。从板块资金流向数据来看，燃气水务、房地产、银行板块沪市主力资金分别净流出9亿、6亿、5亿。燃气水务板块在前期持续炒作之后，资金有获利了断痕迹。房地产板块位列资金出逃第二名，由于一季度多地房价居高不下，一同有进一步上涨的趋势出现，商场预期更为严峻的调控政策恐将出台。银行板块成资金出逃第三名，缘于商场预期银行板块成果增速或下滑。但全体来看，银行板块仍是商场的风向标。

大盘本周持续争夺2200点，昨日微跌0.86%，报收2199点，2200点继前天光复之后昨再度被跌破。深成指跌幅1.56%，绿盘报收8772点。

有组织指出，现在商场处在终究筑底阶段，跟着做空力气的逐渐消耗，底部渐行渐近。

近期A股时刻短反抽后再度回弱，除经济内生性复苏动力疲弱、钱银政策难以给力之外，还有全球资产与本钱商场活力均在缩短的原因。

从内部要素看，假设按季度数据，一季度经济社会消费品零售总额同比增速创了2005年以来的新低，闪现政府部门包括国有企业在廉政的布景下大幅度紧缩开支费用现已显着影响内需消费的添加，消费端低迷的向上传导，然后致使3月份工业添加值的同比增速回落至2009年5月份以来的最低。因此，一季度经济呈消费与工业双弱态势，闪现经济内生性复苏动力匮乏，又到了需求依托固定资产出资发力的时分，但固定资产出资现已受制于地方财政和房地产调控，加上钱银政策已难以再发力，致使上游早周期工作也呈萎缩之势。经济层面出现的系统性缩短信号，削弱了A股安稳的基础。

除此之外，欧洲股市从3月份初步均已先行走弱，之前持续恒强的美股在4月份也初步出现滞涨轰动。特别是以黄金为代表的国际大宗产品价格在4月份更是出现集体性跳水式下跌，这意味着全球资产与本钱商场的活力均在缩短。我们认为，以黄金为代表的大宗产品价格集体跳水，正式宣告十年产品牛市的结束。

我们留心到，以黄金为代表的国际大宗产品牛市启蒙于1999-2001年，发起于2001年，至本年整整13年，符合斐波那契独特级数。一个大周期牛市的结束，之后至少是一轮中级周期的调整，结合以上金融本钱“去杆杠”、美元强势趋势、什物需求削弱的基本面布景要素，以CRB指数为标志，始于2011年4月份的这轮大宗产品价格调整周期将或许会持续5-8年，即未来至少还有3-5年的调整周期，本年4月份的破位大跌只是确认了产品牛市的结束，以及印证趋势性调整的树立。

各类大宗产品的工作特色均为上游早周期工作，该类工作的对经济的不坚定周期特别活络。因此，在当时装备战略中需留心的是，在经济系统性疲弱，特别是上游强周期工作大周期式微的布景下，应防备此类工作或许出现的估值骗局，此类工作的超估值不再代表有好的安全边缘。例如，作为高能耗、高排放的煤炭工作，出资者假设认为其10倍左右的PE值被小看了则或许堕入出资误区。其逻辑是，假设你在传统思维下认为煤炭工作的合理PE是15倍，而现在10倍PE的行情还“死活不涨”，实践上意味着该工作未来一年的获利或许会下降33%，商场的选择总是合理的，这对其他早周期工作也相同。

此外，还需留心的是，由于上游原材料、工程机械等工作的产能过剩没有得到消化和改善，加上下贱消费端的需求也在削弱，房地产对经济的系统性牵动作用正在不断弱化。因此，需求推翻传统逻辑的是，房地产工作景气量好，已不再代表房地产相关工作，特别是上游工作的景气量也会好。很显然，在比较长的时刻内，经过“牛尾反弹”后的A股还短少系统性机遇，更多的是“开释革新盈余”政策布景下、“短平快”方法的主题出资(投机)市。