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[162006]政策宽松趋势不变市场重回慢牛

wx 2023-05-26 04:19:09 6

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6月份的CPI数据略超预期，但PPI的跌幅却进一步扩展，显现出实体经济下行压力并未缓解。但从PMI的数据来看，经济呈现改进的痕迹：稳增加的需求下方针不断宽松，央行降准降息，财务也在不断发力，宽松的方针将持续助推下半年经济改进。首先是工业增加值将连续...

6月份的CPI数据略超预期，但PPI的跌幅却进一步扩展，显现出实体经济下行压力并未缓解。但从PMI的数据来看，经济呈现改进的痕迹：稳增加的需求下方针不断宽松，央行降准降息，财务也在不断发力，宽松的方针将持续助推下半年经济改进。

首先是工业增加值将连续反弹趋势，现在企业新订单，新出口订单，收购量均显着反弹，而产制品的库存则在下降，企业正在进入补库存阶段。咱们估计下半年三四季度工业增加值增速分别为6.3和6.5.

其次是固定资产出资将持续改进，制造业出资有望跟着工业增加值的上升而大致保持安稳改进的趋势，新屋开工面积同比增速下滑趋势在收窄，下半年房地产出资有望好转。咱们猜测下半年三四季度固定资出资的累计同比均为11.4.

再次是买卖情况好于预期，美国经济需求料理安稳，欧元区自从QE后，经济开端显着反弹，下半年外需向好，出口局势或许会好转；

最终，四季度尽管CPI或许有所反弹，但或仍低于2.5，并不构成对宽松货币方针的限制。

整体而言，在宽松的方针环境下，估计下半年经济会企稳反弹，三四季度GDP的增速分别为7.1和7.2，而系统性的金融危险有望被方针兜底。

商场快牛转慢牛，短期个股时机更大。

[162006]政策宽松趋势不变市场重回慢牛

跟着管理层救市方针的不断开释，出资者心情面显着好转，抛开停牌要素商场成交量开端扩大。两融余额在快速下降近1万亿后企稳上升，一起买卖换手率呈现修正，显现本轮去杠杆进程或许行将完毕。

咱们坚决以为，变革持续推动，流动性环境没有改动，利率下行周期没有反转，经济转型与晋级正获得活跃效果，长时刻看多的观念没有改动。短期，商场需求更长时刻的修正，出资者的决心也需求必定时刻才干树立，商场保持震动走势的或许性更大，但方向依然向上，牛市格式仍未改动，但应该逐渐进入慢牛阶段。

装备而言，牛市下半场更需求重视个股，个股的时机将大于指数。牛市上半场更多是估值修正和生长预期的快速胀大，而下半场将更对回归到基本面驱动，即从贝塔年代进入阿尔法年代。从5000点调整下来，出资者发现曩昔那些脱离基本面、完全赖讲故事的妖股实际上具有极大危险。通过这次危险教育后，商场的风格有望改动，即使是生长类的个股也需求考虑估值要素。从盈余才能来看，家电、银行、食品饮料、轿车和公用事业ROE排在前列，从估值视点来看，除金融外，地产、轿车、家电和食品饮料外，电子，修建装修、修建材料和有色等职业的估值相对前史而言也相对合理。咱们依据共同预期挑选了一系列组合，请参看正文表格。

危险提示：方针执行进展不达预期，经济呈现超预期下滑；美联储加息进展超出预期；希腊危险超预期扩大。

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