[建行无抵押小额贷款]今日最具爆发力的六大牛股(7.24)

我国国旅(601888)点评：中标上海机场免税店 独占国内免税地图 事情： 我国国旅公告，全资子公司中免集团部属日上免税行（上海）中标上海虹桥和上海浦东国际机场免税店项目，机场方归纳出售提成份额为 42.5%，上海虹桥机场合同期内保底出售提成总额20.71 亿元...

我国国旅(601888)点评：中标上海机场免税店 独占国内免税地图

事情：

我国国旅公告，全资子公司中免集团部属日上免税行（上海）中标上海虹桥和上海浦东国际机场免税店项目，机场方归纳出售提成份额为 42.5%，上海虹桥机场合同期内保底出售提成总额20.71 亿元，上海浦东机场合同期内保底出售提成总额410 亿元，合同期自2019 年1 月1 日至2025 年12 月31 日，其间浦东T1航站楼自2022 年1 月1 日开始，卫星厅自启用日开始。

谈论：

1、中标成果契合预期，扣点份额低于首都机场。获益于进境免税店投标新规，此次虹桥和浦东机场的归纳扣点份额为42.5%，低于同量级的首都机场（T2 为47.5%，T3 为43.5%），7 年合同期机场保底提成总额430 亿元，考虑新增免税运营面积、机场出入境客流、购买份额的持续添加，保底出售额不难完结，此次中标主体为原运营商上海日上（中免控股51%），有利于免税运营的平稳过度，全体投标成果契合商场预期。

2、新合同下，虹桥浦东机场免税运营面积大幅提高。虹桥机场现有免税运营面积1500 平方米，在新一轮投标后增至2088 平方米，浦东机场免税运营面积则由投标前的6600 平方米增至16915 平方米。此次中标包括浦东机场卫星厅（卫星厅是主楼配套候机楼，供给动身候机、抵达、中转等服务），总建筑面积62.2万平方米，比浦东机场T2 航站楼大了近14 万平方米，估计于2019 年建成，到时浦东机场年旅客招待才能将到达8000 万人次。

3、新扣点下，上海机场免税店仍有盈余空间。从日上上海的评价陈述可知，在原有扣点（估计30%扣点率）下，税前赢利率为15%~16%，而新扣点提高至42.5%，估计税前赢利率下降至2.5%~3.5%，税后净利率为1.9%~2.6%，因而新合同下虹桥和浦东T2 免税店仍有盈余空间。浦东T1 因为此前现已续约，按原扣点运营至2021 年末，税后净利率坚持在11.8%左右，2022 年后将施行新扣点。

4、交代期推延，增厚本年上海日上并表成绩。新扣点份额自2019 年起施行，2018 年虹桥及浦东T2 店仍沿袭原有扣点。假定上海日上从Q2 初开始并表，估计2018 年将为国旅奉献4.8 亿权益赢利，明显增厚国旅2018 年中报和全年成绩。

5、出资主张：此次上海机场免税店中标状况契合商场预期，Q2 上海日上并表将增厚中报成绩，一起Q2 三亚免税店出售额持续坚持快速添加（+30%），公司现在处于规划扩张、并表增厚的最佳窗口期，真实的成绩检测在2019Q3 才会到来，在此之前，报表赢利将连续高添加， 估值溢价将一向存在。咱们估计18-20 年的归属净赢利为37.9/44.0/51.6 亿元，对应PE 估值为38x/33x/28x，保持"强烈引荐-A"评级。

6、危险要素：宏观经济危险；方针危险；免税店开业不达预期。（招商证券梅林）

紫金矿业(601899)点评：铜产值稳步提高 二季度成绩逆市大幅添加

公司2018 年上半年成绩完结大幅添加，净赢利增逾六成。上半年，公司全体运营稳健，较好地完结了上半年生产运营方针。公司首要财务指标均完结较大添加，经营总收入498.14 亿元，同比添加32.75%，赢利总额37.76 亿元，同比添加75.55%，归属于上市公司股东的净赢利25.23 亿元，同比添加67.6%，其间二季度完结净赢利14.38 亿元，环比添加32.5%，同比添加187%。

二季度商品价格环比下滑，公司成绩逆市添加。二季度大宗商品价格大幅下滑，铜二季度均价4.39 万元/吨（不含税，下同），环比下降-1.9%，同比上升12.2%；锌二季度均价2.04 万元/吨，环比下降-6.6%，同比上升7.3%；黄金二季度均价232 元/克，环比下降-1.1%，同比下降-3.5%；白银二季度均价3108 元/克，环比下降-1.3%，同比下降-9.5%。但得益公司铜、锌产值提高，一起汇兑损益大幅下降，公司成绩完结逆市添加。

汇兑丢失大幅下降。公司2018 年一季度财务费用6.2 亿元，较去年同期添加，首要是因为一季度汇兑丢失影响赢利约2.8 亿元，可是至二季度人民币兑美元大幅价值降低，公司汇兑损益转正，受此影响公司二季度赢利大幅提高。

新建产能准时投产，铜锌增量稳步提高。公司2018 年首要矿藏品产值方案：

矿藏金37 吨、矿藏铜24.4 万吨、矿藏铅锌31.17 万吨（其间：矿藏锌27.41万吨、矿藏铅3.76 万吨）、矿藏银213 吨、铁精矿260 万吨。一季度完结矿藏金产值7.6 吨，矿藏银产值55.9 吨，矿藏铜产值5.9 万吨，矿藏锌产值7.4万吨，铁精矿72 万吨。二季度矿藏铜、矿藏锌产值方案完结较好，其间矿藏铜产销量同比有较大添加，获益于公司铜、锌矿藏品产值稳步提高，公司二季度净赢利大幅提高。

引荐评级：按公司2018 年矿藏金产值37 吨，铜产值24.4 万吨，锌产值27.4万吨，估计公司2018/2019/2020 将成绩分别为52.8 亿元/65.3 亿元/79 亿元，估值为14.3/11.6/9.6 倍，持续保持强烈引荐评级。

危险提示：新建产能投产不及预期，金属价格大幅跌落，海外矿山事端危险。（招商证券刘文平黄昱颖）