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[万信发债]热管理蓝海亟待挖掘相关热管理上市公司一览

wx 2023-05-25 11:34:50 6

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宽广蓝海亟待发掘，职业迈入高速生长时间相关于传统轿车来说，新能源车关于热办理体系的要求显着更高。一方面，自动化操控程度更高的新能源车采用了更多的功率器材，关于散热要求更高；另一方面，新能源车电池体系关于工作环境的温度要求愈加严厉，过高或过低...

宽广蓝海亟待发掘，职业迈入高速生长时间

相关于传统轿车来说，新能源车关于热办理体系的要求显着更高。一方面，自动化操控程度更高的新能源车采用了更多的功率器材，关于散热要求更高；另一方面，新能源车电池体系关于工作环境的温度要求愈加严厉，过高或过低的环境温度将显着影响车辆的续航路程以及电池寿数。电池热办理从“风冷”逐步向“液冷”过渡，未来将逐步向整车热办理功率和操控精度要求更高的“直冷”开展。热办理体系所需求的零部件也在不断添加。

新能源车热办理价值特点高，热泵空调潜力巨大

热办理占新能源整车价值约8%-10%，单车本钱约2万美元的新能源轿车中热办理体系整车价值约1600-2000美元，首要包含轿车空调、电池、电机、电控等各子体系价值。咱们估计5年后新能源轿车热办理职业规划将达百亿美元。新能源车热办理职业当时已具有高速生长的要素：

1）下流新能源车职业已具规划，零部件批量化需求带动职业增加；

2）技能和制作才能打破将成为推进新能源车热办理职业生长的重要因素；

3）以特斯拉为代表的新能源车龙头的带动将大幅加速热办理范畴增加。

热办理范畴竞赛门槛高，职业龙头行将诞生

当时大部分新能源车零部件厂商均来自于传统轿车零部件职业。从一级供货商视点看，商场份额较高的厂商仍为国内国外较为闻名的厂商；而特斯拉等整车厂商开端引导的愈加扁平化的商业模式则使得部分具有中心竞赛优势的二级供货商也成功成为一级供货商。技能和规划优势将成为新能源轿车零部件职业竞赛门槛，具有先发优势的企业竞赛优势显着，有望在未来成为热办理职业的真实龙头。

出资主张

[万信发债]热管理蓝海亟待挖掘相关热管理上市公司一览

引荐三花智控，公司在热办理范畴具有继续的立异研制才能，长时间生长性值得看好。除特斯拉以外，新能源轿车职业中80%的海内外品牌均在与公司进行研制协作，18年为新车型落地的大年，公司技能趋势抢先，有望成为未来新能源车热办理范畴真实龙头。咱们估计17/18年传统事务净利润11.0/12.5亿元，汽零事务1.96/2.82亿元。公司17-19年净利润增速为50.3%、16.6%、15.0%。若考虑定增及配套融资，则17年净利润对应定增后估值约为26.5xPE，保持买入评级。

主张重视盾安环境，公司15年末开端组成新能源轿车技能联合研制中心，在新能源轿车热办理零部件如电动压缩机、流体操控阀件、传感器、电子水泵等系列产品上活跃布局。

主张重视海立股份，2012年公司已研制出产新能源轿车用电动空调涡旋压缩机，活跃布局热办理范畴。

危险提示：新能源车销量不及预期；热办理商场拓宽不及预期等。

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