[广发聚富基金净值]十年时间A股原地踏步 问题出在哪里？

最近一段时刻，对A股出资者而言，有几组不如意的数据呈现，一组是今年以来A股体现几乎是熊冠全球，商场指数累计最大跌幅十分显着；一组是近年来作为全球第二大股市的我国股市，却于近期被日本股市逾越，而我国股市丢掉了全球第二大商场的方位。此外，则是近...

最近一段时刻，对A股出资者而言，有几组不如意的数据呈现，一组是今年以来A股体现几乎是熊冠全球，商场指数累计最大跌幅十分显着；一组是近年来作为全球第二大股市的我国股市，却于近期被日本股市逾越，而我国股市丢掉了全球第二大商场的方位。此外，则是近十年时刻来，我国股市根本上原地踏步，但十年来股票商场的总市值却增加不少，由此产生出市值攀升，而股票价格坚持原地踏步的现象。

十年前，即2008年8月初的时刻点，上证指数根本上处于2750点邻近区域，而深证成指则根本上处于9000点邻近徜徉。可是，回忆十年后的今日，上证指数依然处于2750点邻近区域徜徉，至于深证成指则处于8600点邻近区域运转。言下之意，上证指数根本上坚持原地踏步的运转姿势，而深证成指甚至比十年前的方位还要偏低。由此一来，实际上仍是印证了我国股市十年时刻原地踏步的说法。

可是，纵观海外商场的根本体现，则是不少股市超越2008年时的点位，更有甚者不断创出前史新高水平。

其间，以美股道琼斯指数为例，十年前商场指数仅有11300点左右，而十年后的今日，道琼斯指数却上涨了一倍以上，且在此期间不断创出前史新高水平。至于美股纳斯达克指数，十年前根本上处于2300点邻近区域，而十年后今日，纳斯达克指数却超越7800点，累计上涨数倍之多。

至于港股商场，即便十年时刻内，港股商场仍有创新高的体现，但与十年前所对应的商场指数比较，并没有过于显着的涨幅。其间，以港股恒生指数为例，十年前恒指指数约为22700点邻近，而十年后今日，恒指累计涨幅缺乏30%。但，与A股商场比较，仍是会亮眼不少。

十年时刻，假如从出资增值的视点动身，A股商场显着不是抱负的出资途径，反而导致财物的被迫缩水。可是，从实际情况剖析，尽管A股商场指数点位根本上坚持原地踏步的状况，但相对应的股票总市值却增加不少。

事实上，关于股票总市值的增加，不仅仅与股票价格攀升要素有关，并且更与股市扩容、股市再融资等要素有着密不行分的联络性。

鉴于前者，尽管商场指数坚持原地踏步的运转姿势，但关于不少上市公司而言，这些年来通过重复现金分红、送转股本之后，其复权后的股票价格却呈现显着上涨的运转趋势。可是，关于多年来存在已久的铁公鸡上市公司，出资者无法从现金分红等方面取得真金白银的出资报答预期，也无法从上市公司的股票价格中获取正向收益，而出资这类股票，甚至还比不上指数点位原地踏步的商场指数体现。

至于后者，曩昔十年，当属A股商场不断强化融资功用的要害十年。与此同时，关于不少上市公司而言，更是热衷于采纳系列再融资的行动来筹集资金，但固执再融资行为，难免会不断摊薄上市公司股东的切身权益，而在接连不断的融资热潮、再融资热潮以及连绵不断的限售股解禁、减持潮等布景环境下，实际上仍是在快速强化股票商场的市值规划，但关于曩昔十年股市市值的大幅攀升，更大程度上仍是取决于扩容形式下的市值增加形式，而并非首要来自于股票价格上的继续攀升。

十年时刻，A股商场根本上处于原地踏步的地步之中。至于海外股市，则是频频创出反弹新高甚至前史新高，彻底克复了十年前金融海啸风云下的悉数失地。归根结底，一方面在于全球宽松货币政策的延伸，宽松预期往往对股票商场构成积极性的影响；另一方面则在于创新高的股票商场定位更倾向于出资者一方，甚至商场多方参与者的利益趋于共同，不存在频频与出资者争利的问题。

可是，关于我国股市而言，自身长时间定坐落重融资的功用。与此同时，关于我国股市而言，其自身现已不仅仅局限于IPO融资、上市公司再融资等问题，并且还会牵涉到密布不断的限售股解禁潮以及减持潮，只需高速IPO的发行节奏不发生实质性的改变，那么关于限售股堰塞湖问题仍旧不行小觑。

重融资、减持潮问题是一方面，而另一方面则在于国内房地产商场激烈的吸金效应，却把很多的股市流动性吸走了。事实上，关于国内房地产商场而言，自身能够认为是一个巨大的蓄水池，而鉴于其流动性、变现才能偏弱，即便房价继续攀升，也未必存在巨额的兜售压力。

可是，关于国内房地产与股票商场之间，往往或许会存在一种相互影响的联系。言下之意，则是取决于本钱逐利性的问题，哪里构成实质性的挣钱效应，有利于财物的快速增值需求，那么资金更或许往哪里跑，而关于国内房地产商场，尽管遍及认可国内高房价泡沫的问题，但因其具有继续挣钱效应、财物增值功用较强，却或多或少维系着高房价的泡沫。或许，与我国股市比较，国内房地产商场的体现，更简单成为经济发展的晴雨表甚至风向标目标。

(郭施亮，财经评论员、专栏作者)