[300199股票]老股“吸血”八成 拷问IPO新规

本该10日上申购的创业板新秀奥赛康忽然消失在申购股名单中。谁料昨日清晨，该公司忽然宣告暂缓IPO。值得注意的是，背面的理由便是在新股发行中，大股东狮子大开口，8亿元的征集规划却要套现32亿元。 记者计算发现，在现已发表信息的新股中，老股套现份额高...

本该10日上申购的创业板新秀奥赛康忽然消失在申购股名单中。谁料昨日清晨，该公司忽然宣告暂缓IPO。值得注意的是，背面的理由便是在新股发行中，大股东狮子大开口，8亿元的征集规划却要套现32亿元。

记者计算发现，在现已发表信息的新股中，老股套现份额高达多半，让商场难以承受。有剖析以为，原本为实体经济服务的IPO变成为大股东套现的会所，原本用来医治“三高”的老股转让一开始就遭到拷问。

专家以为，管理“三高”依然靠准则完善，并且新股发行也应视商场承受能力而定。

前一天才发布发行公告的江苏奥赛康药业股份有限公司10日清晨紧迫公告称，将暂缓本次发行。而这是本次新股发行开闸以来首个暂缓发行事例，引起商场高度重视。依据公告，本次发行停滞祸起大股东巨额套现。而原本用来医治“三高”的老股转让一开始就遭到拷问。

老股套现共达50亿元

或许监管层在准则规划最初并没有想到，现在老股东套现热情到达不可思议的境地。依据奥赛康此前公告，本次IPO发行股份数量为5546.6万股，发行价高达72.99元/股，发行市盈率为67倍，估计从商场取得资金为40.48亿元（含费用，下同）。可是，让出资者大跌眼镜的是，如此大的融资规划中，有挨近多半是经过老股转让直接进入了控股股东的腰包，而奥赛康自己几乎只拿到个零头。

“假如都依照这种方法IPO，商场怎么能受得了。”一位不肯泄漏身份的券商投行人士告知记者。不过，中金公司和奥赛康标明，未来还将持续发动上市。

而记者发现，依照原计划，2014年1月8日至10日，共发行8只股票，奥赛康、我武生物、楚天科技、炬华科技4只个股IPO呈现老股转让记载，算计募资64.4亿元左右，但老股转让直接套现到达47.77亿元，占比高达80%。而留给股民出资的公司的资金只要戋戋15.86亿元。

“这哪里是为企业处理融资问题，几乎便是给老股东们供给套现途径。现在不用在二级商场挤牙膏似的渐渐坚持，直接就在一级商场拿走巨额现金。”有出资者愤慨地标明。业内人士则称，原本盼望用来平抑股价的老股转让现在却成为本次IPO新政的一处硬伤。

证监会：设定新老股数量

针对奥赛康IPO暂停发行，我国证监会新闻发言人邓舸周五标明，发行人和主承销商在发行进程傍边要注意维护商场公正，统筹新老股东的利益，合理设定新股和老股数量，平衡投融资两边的利益，实在维护中小出资者的合法权益。

2014年1月，暂停了14个月的A股IPO重新发动，现在现已有51家企业发动发行，随之也露出不少问题。对此，邓舸指出， 2013年末康复新股发行后，为促进发行人和主承销商遵法合规，遵循进程监管、行为监管和过后问责的精力，近期安排证券业协会和交易所展开查看。

别的，邓舸还着重，商场化变革不意味着任其天然，发行人和主承销商应该恪守相关规则，不得供给招股书之外的发行人信息，审慎定价，证监会将对违法违规行为进行查办。

IPO变革脚步会受影响？

据记者开始了解，奥赛康事情一出，业内人士忧虑较多的便是对未来注册制推出进程的影响。“IPO转变为注册制，意味着咱们的本钱商场变革已向商场化迈出了标志性的一步。”这是媒体报道我国证监会原主席周道炯9日在“2013第二届领航我国金融职业立异开展高峰论坛”上的表述。而本次新股发行变革有着许多注册制的影子。

但不少专业人士忧虑，从近期新股发行来看，新股三高顽症未处理，加上老股东不管商场影响的套现正在对现有的新股发行准则构成应战，也可能会影响到未来注册制的出台进程。

“现在IPO管得这么严，都有许多缝隙，要是不怎么审阅了，这个商场岂不是乱套了。”出资者不无忧虑地说。

闻名财经人士水皮指出，为操控超募，证监会在新规中规则可恰当转卖老股，这本是为了操控高定价，但缝隙十分显着，由于在超越最高报价的询价组织中，只规则了最少除掉10%，而详细除掉的份额，主承销商和发行人有决定权，这被奥赛康有用运用。

考虑：

老股转让

为何治不了“三高”

上一年11月30日，新发布的IPO新规专门针对“三高”恶疾开出药方，其间一剂便是老股转让。

彼时证监会标明，新股发行“三高”，中心便是发行定价高，其间有新股炒作的原因，一起还有新股供求不均衡。为此，证监会推进老股东转让股票，添加单只新股在上市首日的供给量，“老股东转让股票的多少自身也反映其对公司价值的判别，老股东卖得多，买方天然不敢报高价。”

“可是新股三高顽症并没有得到处理。”英大证券研究所所长李大霄昨日承受本报记者采访时标明。昨日申购的三只新股天保重装、炬华科技和良信电器的发行运用别离到达41.38倍、33.17倍和24.64倍。在13日即将于上发行的6家公司中，全通教育和安控股份发行市盈率也别离为51.37倍和40.35倍。

参考之资

老练商场老股转让不新鲜

“在国外老练本钱商场上也都有老股转让，但份额没有这么大。”南边基金战略剖析师杨德龙告知记者。

据记者了解，美国商场答应存量发行，并且美国证监会不会对其进行干与，但对老股转让有不少束缚机制。

金杜律师事务所唐应茂标明，依据美国证券法，美国在新股发行时，老股东能够向大众揭露出售首发前购入的股份。并且公司首发时老股东是否揭露出售老股，决议计划权留给老股东和公司。

如以红筹结构在美国上市的太阳能企业江西赛维，2007年6月首发时一共向出资者揭露出售了约1700万股，其间77%为公司发行的新股，23%为老股东出售的老股。2011年8月在美国上市的马铃薯，首发时共向出资者揭露出售了约2400万股，其间约93%为公司发行的新股，7%为老股东出售的老股。

2003年12月在我国香港区域和美国两地上市的我国人寿，在首发时也是新股和老股一起出售。其间，我国人寿发行的新股约占90%，老股东出售的老股约占10%。

不过，唐应茂指出，美国证券法对老股东首发前购入股票的转让依然有一系列约束。如老股东揭露售股需求经过发行人向美国证监会注册。首发前公司经过非揭露方法出售的股票都归于“约束性证券”。对这类股票，假如满意了必定条件，股东能够揭露出售；假如股东归于公司的关联方，这类“约束性证券”的揭露出售需求恪守必定的条件。

并且，在详细实践中，首发时老股东出售股票，承销商、公司和股东之间一般会有严厉的评论，评论的中心是防止老股东出售老股给首发带来负面影响。即便有老股转让，比价都不高。江西赛维首发时，售股的老股东看起来根本都是私募出资者，而创始人没有出售任何股份，首发后仍持有70%以上的股份。

堵漏！新股发行三大“建言”

1

约束转让份额 严厉套现条件

“证监会还表态说要合理操控新股和老股的数量，但合理的规范、详细的转让份额是什么？这个是准则层面的。”一位基金人士说。

“从现在状况来看，老股转让都是各自自己设置的份额。尽管契合商场化方向，但在整个商场还不老练的状况下，监管层仍是需求在准则上设置份额。我觉得15%左右的份额比较适宜。”有私募人士告知记者。

因而，老股转让办法是否能够再完善，“比方是否能够恰当下降老股转让份额，除了资金要确定之外，还要对破发的回购起伏同老股转让的份额挂钩。在招股书中，企业都许诺，假如股价不抱负，大股东能够增持，能够回购，但力度都很小，作用也很差。宝钢股份回购50亿元，康得新大股东接连增持，但价照样跌。”上述不肯泄漏身份的券商投行人士以为。

2

加强监管一级商场组织报价

“从现在发行状况看，首要是那帮组织在那里玩。价格便是这帮人整上去的，有几个考虑到对商场的影响了。还有承销商、发行人，都应该承当更为有用的职责。”资深出资者黄先生标明。不少组织为了能申购新股，任意抬价，使得证监会本想经过添加供给调整发行价的初衷作用打折。

奥赛康公告标明，在除掉最高报价部分后，基金公司的申购总量占比仍超越下总申购量的60%以上。就组织下报价来看，除掉最高报价部分后，下出资者报价的中位数为61.05元，加权平均数为58.81元；公募基金报价的中位数为62.00元，公募基金报价的加权平均数为61.92元。这也意味着，公募基金全体报价偏高。

黄先生标明，此前组织下配售的股票还有3个月确定时，若发行估值过高，还要承当破发的危险，“没有了确定时，上市就能够兜售套现，并把危险转嫁给了二级商场。”因而，他主张，不只要让成心报高价组织承当过后职责，3个月的确定时也应康复。但如何来判定是“成心”抬价就看决议计划者的才智了。

3

新股批量发行是否可缓一缓？

数据显现，自上一年最终一天5家公司喜获上市批文后，现已有51家公司招股，拟募资总额约在200亿元上下。不少企业上市心切，在拿到上市批文后不作逗留，当即发布招股信息。可是另一方面，一般股民死守大盘却一跌再跌，昨日持续跌落0.71%，在曩昔的7个交易日里，只是一天微涨了0.08%，其他悉数跌落，累计跌幅到达4.85%，2000点危如累卵。

“新股如此密布发行，商场怎能不跌呢？”杨德龙标明。因而，不少股民期望监管层能考虑商场承受能力，暂时放缓或许暂停新股发行。

有股民就对记者剖析指出，不管到哪里申购，但首要仍是靠二级商场去变现，“假如二级商场不断的跌落，没有几个人乐意留在这儿。那不只要都到一级商场上去寻觅稳赚不赔的机会了，这简单形成人多粥少的局势，中签率越来越低，价格也就会越拔越高。”