[600998九州通]利空掣肘大盘反弹 五月A股震荡难免

股指在60日均线邻近现已羁绊了多个买卖日，上星期极致缩量凸显跌落空间较为有限，融资余额连跌多日至8600亿元下方不过，出资低迷心情被五一小长假期间的暖风吹散，部分节假日期间时间短撤离的资金挑选从头回归，行情在5月3日打破烦闷格式，A股商场迎来5月开门红...

股指在60日均线邻近现已羁绊了多个买卖日，上星期极致缩量凸显跌落空间较为有限，融资余额连跌多日至8600亿元下方……不过，出资低迷心情被“五一”小长假期间的“暖风”吹散，部分节假日期间时间短撤离的资金挑选从头回归，行情在5月3日打破烦闷格式，A股商场迎来5月“开门红”。可是，业内人士以为，在利多已有预期且边沿效应递减、利空要素压力加大的状况下，A股假如没有超预期利好影响，或许难以将“开门红”转变为“红五月”。大盘自身攻而不破强化了压力位，成绩发表期往后热门将削减，资金张望心情更浓，“久盘必跌”的忧虑下，危险偏好或许下行。5月大概率是筑底之月，“五穷六绝七翻身”股谚或将演出。

“开门红”接连性待考

在5月首个买卖日的普涨行情中，上证综指从头向3000点主张冲击，上涨1.85%收报2992.64点；领涨的创业板指大涨3.67%，收报2217.23点。在创业板的带动之下，体裁热门遍及活泼，个股大面积上行，其间包含57只涨停股，无个股跌停。更值得重视的是，昨日缩量格式被打破，两市成交额算计为5375.31亿元，相较于上星期日均不到4000亿元的成交额放量显着。

5月“开门红”既是行情持久压抑之后的一次迸发，也是近期利好“春风”累积效应的会集体现。方针面上，4月29日举行的政治局会议提出，坚持股市健康发展，充分发挥商场机制调节作用，加强根底准则建造，加强商场监管，维护出资者权益。商场遍及以为，高层的表态有助于5月股市保持相对平稳。

经济面上，最新发布的我国制造业收购经理人指数(PMI)为50.1%，比上月微落0.1个百分点，显现出制造业出产和商场需求接连扩张态势。微观经济面上，上市公司一季报刚刚发布结束，全体成绩亮点较多。据广发证券计算，A股除掉金融类公司后一季报成绩增速为2.7%，是近6个季度以来初次转正。

在此之前，利好已有所累积，美联储暂不加息传来“鸽”声，美元指数接连走弱，黄金、原油期货价格出现接连攀升；大宗产品按捺过度投机炒作后逐渐回归理性，现货强势格式支撑行情继续走强。

业内人士表明，回忆近期行情，乍看之下，好像多日纠结的60日均线对行情构成有力的有支撑；但显着对利好钝化而对利空灵敏的行情中，这种纠结也能够看成是多头爱莫能助，资金全体慎重有余闯劲缺乏，难以一起推进行情产生突变。

昨日在利好托底的状况下，60日均线一带的纠结好像将要被完结，不过也要注意到：昨日领涨板块是创业板、领涨职业是防护性种类——白酒股，行情仍未脱离存量博弈的嫌疑。更深层次讲，在稳增加叠加开工旺季下的经济数据反弹力度较为有限，且商场对信贷扩张和加杠杆带来的反弹继续性持慎重态度。在预期逐渐实现的状况下，假如没有超预期利好产生，“开门红”能否演变成“红五月”仍待考。

利空要素没有化解

最重要的是流动性边沿预期，而近期许多流动性压力在按捺危险偏好的提高：首要包含信誉违约危险逐渐露出，以及限售股会集解禁潮将至，叠加大宗产品商场的活泼，使得出资者忧虑部分流动性危险。此外，央企成绩欠安、海外商场连涨后面对回调等要素也使得资金望而生畏。

首要，债市信誉危险是当时A股商场最直接的限制要素。据媒体报道，我国境内提示债券违约危险的发债主体已挨近40家，触及债券逾50只，金额约600亿元。银河证券指出，部分债券暂停买卖以及提早换回，实质上构成了违约，加之企业具有国企布景，刚性兑付被打破加重了商场惊惧，信誉利差急剧扩展。

信誉危险怎么传导至股市？兴业证券指出，信誉危险首要会直接影响商场危险偏好，其次会影响到商场流动性，这是因为信誉危险事情不只导致企业融资条件收紧，还会影响银行等金融部门的危险点评，同时会导致债券型产品去杠杆，接连影响商场资金面和流动性环境。此外，信誉危险还会导致无危险利率提高。而5、6月份是信誉评级调整的会集阶段，这对商场构成较大限制。

其次，限售股解禁潮将至，这对资金面和心思面均构成较大压力。数据显现，5月和6月解禁规划别离为1948.20亿元和2637.42亿元，规划别离位居第三和第四。对此，兴业证券指出，2016年全年解禁规划约为1.2万亿元，其间一年期定增产品占比超越六成，有盈余的出资者确定收成的动力较强，部分浮亏者因为产品到期也无法继续持有。招商证券进一步指出，二季度解禁规划较大，且二季度私募敞开换回或清盘规划达全年高峰；而包含养老金入市、深港通注册、人民币参加MSCI等在内的资金估计最早从三季度才干开端入市。

再次，央企成绩体现欠安，连累商场全体体现。受世界油价继续低位震动影响，我国石油一季度净利润亏本137.85亿元，这是其上市以来首亏；我国石化尽管净利增加，可是上游事务也出现亏本。此外，受券商和稳妥盈余增速大幅下滑的影响，广发证券计算显现，金融服务板块的净利润增速从上一年年报的8.7%下滑至本年一季报的-4.2%。剖析人士指出，债市违约现象也在限制银行股的成绩预期。

此外，外围商场接连走高之后面对回调压力。从2月中旬开端，美国三大股指大幅上涨，彻底克复年头失地，乃至挨近前史新高。香港恒生指数也见底上升，欧洲日本股市出现较大起伏上升。上星期海外商场出现大幅动摇，日本央行未按期加码钱银影响办法，日元增值、日本股市抑扬；美国商场遭到晦气经济数据和企业盈余的冲击……海外商场的动摇对A股走强也或许构成晦气影响。

波段操作当令收成

在利多要素逐渐实现且边沿效应递减、利空要素限制力较强的状况下，趋势行情难以在5月出现，缩量窄幅震动或许演变为剧烈的动摇行情。假如迟迟无法打破，那么“久盘必跌”的忧虑或许会强化，出资者宜谨记“勿恐、勿贪、勿急、勿痴”的八字真言。

中信证券指出，成绩预期、信誉危险、钱银方针是影响5月商场行情的首要要素，其间，成绩预期改进使得商场安全边沿抬升，而信誉危险发酵限制危险偏好提高，经济向上，微观流动性由松趋紧。在成绩与危险预期双升的状况下，估计商场动摇显着加大，小盘股暂别危险期，但系统性加仓小票的机遇还未到来。短期仍需以防护为主，能够开端统筹具有成绩弹性的标的。

兴业证券以为，后期商场危险偏好或许从头下行，对商场持有中性偏慎重的观念。职业方面，主张掌握结构性与阶段性时机，引荐景气向好、具有中心竞赛优势 、定增倒挂和高性价比的板块。出资战略方面，主张集小胜为大胜，波段操作并懂得当令收成。

国信证券剖析以为，未来一段时间沪指或出现区间震动，宽区间在2600点至3100点，窄区间在2850点至3050点。现在的运转类似于2015年12月中下旬，存在测验上行的或许，但高度较难超越4月份的上影线。参照上一年9月反弹以及4月中上冲高点时量能的状况，大体预算：沪市日成交达2000亿元，存在上行或许；2000亿元之下，上行的或许性很小；到达3000亿元，上行跳过前高3097的概率增大。而创业板指现已失掉以往的强势和弹性，1月中旬之后更多是箱体震动，区间是1900点至2300点。日线等级显现，5月第一周上行的可靠性较好，2300点受阻的或许性仍然较大。