[江海证券上交易系统]今日最具爆发力的六大黑马（3.30）

华铁股份(000976)：高铁轮对稀缺财物注入 全新样貌扬帆起航 类别：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：贺根/贺根/赵乃迪 日期：2021-03-29 华铁股份：全力打造轨交中心零部件大渠道。公司经过自主研制及外延并购两个途径，战略定位打造完好的轨道交通...

华铁股份(000976)：高铁轮对稀缺财物注入 全新样貌扬帆起航

类别：公司 组织：光大证券股份有限公司 研究员：贺根/贺根/赵乃迪 日期：2021-03-29

华铁股份：全力打造轨交中心零部件大渠道。公司经过自主研制及外延并购两个途径，战略定位打造完好的轨道交通中心零部件大渠道。公司传统产品以给水卫生系统、备用电源、制动闸片等为主。随后，公司并购山东嘉泰，切入轨交座椅范畴；协作法维莱集团，极大丰富了公司中心产品系统；署理哈斯科铁路大型养路机械事务，轨交后商场布局不断加深。2020 年疫情影响有限，公司前三季度收入同比添加43.6%。2021 年3 月公司公告，拟定增收买全球稀缺的轨交轮对财物BVV，两边强强联合，一起开辟轨交零部件范畴。

德国BVV：全球轨交车辆中心部件轮对制作的寡头。“大国重器”高铁动车组，为我国高端配备走向全球商场的手刺。轮对为轨交车辆上的高精尖部件，由一对车轮和一根车轴拼装而成。轮对归于易耗品，制作门槛极高，而技能难度最高的动车组轮对制作，被全球四家外资厂商所独占，德国BVV 集团就是其中之一。

BVV 轮对制作工艺技能在全球处于领先地位，具有广泛全球的出售络布局。

2017 年3 月华铁实控人旗下富山公司完成对BVV 的收买，2021 年BVV 有望注入上市公司。BVV 与华铁事务在轨交范畴的协同效应明显，经过近年来关于BVV的充沛整合，咱们看好BVV 自2021 年起成绩进入快速成长期。

国内商场：BVV 竞赛优势杰出，修造商场的打破成为未来成绩添加的中心动力。

2017 年BVV 被并购之前，智奇为国内动车组轮对商场独家批量供货商，BVV 的比例较小。智奇首要经过进口粗加工车轮和车轴在国内进行精加工及轮对压装，而BVV 则具有轮对的全套制作工艺，竞赛优势非常杰出。2017 年BVV 被并购后，在我国股东的助力下，BVV 在动车组轮对新造商场的比例从头返回到50%以上。动车组轮对的修造商场方面，经测算未来十年我国年均需求高达70 亿，现在智奇依然为修造商场独家批量供货商。BVV 将经过轮轴产品的交换压装快速进入修造商场，咱们看好公司未来三年比例有望提高至50%以上。一起，公司快速推动BVV 国内制作基地建造，全面完成国产化，盈余才能有望明显提高。

海外商场：欧盟高速铁路建造方案明显提高需求。为提振疫后经济，欧盟或推1.1 万亿欧元高速铁路(总路程近2 万km)建造规划。欧洲和我国是BVV 的两大中心商场，未来有望明显获益欧美轨交建造出资。公司与BVV 携手协作，一起拓宽世界新商场，现在已在北美、澳洲、拉丁美洲等商场获得明显效果。

盈余猜测与出资评级：咱们猜测公司2020-2022 年净利润分别为4.53/5.64/6.76亿，对应EPS 为0.28/0.35/0.42 元。华铁股份2021 年有望迎来全新开展相貌，公司立足于轨交中心零部件，加码稀缺财物高铁轮对事务，未来开展值得等待，咱们给予9.8 元目标价(2021 年PE 为28x)，初次掩盖给予“买入”评级。

危险提示：商场竞赛加重；首要原材料价格动摇危险；财物注入进展不及预期。

淮北矿业(600985)：轻视值高股息 焦煤龙头成绩稳健

类别：公司 组织：安信证券股份有限公司 研究员：周泰/李航 日期：2021-03-29

事情：3 月26 日，淮北矿业发表2020 年年度报告，完成运营收入522.76亿元，同比削减13.00%；归归于上市公司股东的净利润34.68 亿元，同比削减4.48%。

点评

四季度成绩下滑：据公告，公司2020 年完成归归于母公司股东的净利润34.68 亿元，同比削减4.48%。依据年报测算，公司四季度完成归母净利润6.95 亿元，环比下降34.1%，同比下降7.09%。

煤炭本钱操控得力，毛利细微下滑：据公告，2020 年公司完成原煤产值2713.05 万吨，同比添加2.37%，产品煤销量1704.27 万吨，同比下降1.4%。测算吨煤归纳价格664.79 元/吨，同比下降7.8%，吨煤出售本钱392.04 元/吨，同比下降11.11%，吨煤毛利272.74 元/吨，同比下降2.59%，煤炭事务毛利率为41.03%，同比添加2.19 个百分点。

焦、化产品价格下行，紧缩毛利率：2020 年公司出产焦炭412.37 万吨，同比添加7.65%，出售焦炭412.95 万吨，均匀出价格格1771.40 元/吨，同比下降3.95%；公司出产甲醇38.02 万吨，同比添加19.43%；出售甲醇38.38 万吨，均匀出价格格1574.61 元/吨，同比下降16.91%。

因为化工品价格下行，煤化工事务完成毛利率41.58%，较上年下降3.55个百分点。

2021 年产销稳中有增：年报发表2021 年运营方案，全年方案完成原煤产值2770 万吨(+2.1 %)，完成产品煤产值2217 万吨(+2.25%)，完成焦炭产值420 万吨(+1.94%)，出产稳中有增。据公告信湖矿建造稳步推动，估计将于2021 年投产。焦炉煤气归纳利用制甲醇项目(产能50 万吨/年)，估计将于2021 年10 月竣工，煤与化工品产值均有望添加。

分红比率提高：拟向整体股东每10 股派发现金盈利6.5 元，分红比率41.67%，较2019 年的35.93%大幅提高，以2021 年3 月26 日股价测算，股息率5.7%。

出资主张：估计2021-2023 年公司归母净利为41.18/43.52/44.11亿元，折合EPS 分别为1.90/2.00/2.03。给予“买入-A”评级，6 个月目标价15.20 元。

危险提示：宏观经济下行危险，下流需求萎缩危险；在建矿井无法准时投产，安全出产危险。