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紫光国微(002049)严重事项点评：集团重整呈现开展 公司股权危险逐渐开释 类别：公司 组织：中信证券股份有限公司 研究员：付宸硕/徐涛/陈卓/王子源 日期：2021-12-14 紫光集团确认战略出资者，公司股权危险有望逐渐开释。12 月13 日公司发布公告，直接控股股...

紫光国微(002049)严重事项点评：集团重整呈现开展 公司股权危险逐渐开释

类别：公司 组织：中信证券股份有限公司 研究员：付宸硕/徐涛/陈卓/王子源 日期：2021-12-14

紫光集团确认战略出资者，公司股权危险有望逐渐开释。12 月13 日公司发布公告，直接控股股东紫光集团确认北京智路财物和北京建广财物作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业本质兼并重整战略出资者。建广财物专心于集成电路工业与战略新式工业出资并购，实控人为中投公司，智路财物专心于半导体中心技能及其他新式高端技能出资时机，实控人李滨曾于2011 年至2015年任中芯世界资深副总裁。“联合体”具有国资布景，或将有用缓解集团资金压力，一起“联合体”在半导体范畴出资经验丰富，具有较强的相关技能人才储藏，有望推动紫光集团及其部属子公司完结高质量开展。跟着股东债款问题的缓解，公司运营有望迈上新台阶。

产品谱系齐备的IC 规划领军企业，充沛获益安全范畴信息化建造。不同于全球IC 规划巨子会集在某些品类芯片的运营形式，紫光国微产品谱系齐备，可以规划各类数字芯片、模仿芯片等，有才能向客户供给归纳的系统处理方案，该商业形式可以下降客户担负，真实有用处理客户痛点。现在公司客户首要会集于安全、金融、电信、政务等范畴，对产品自主可控有较高要求。作为国内特种安全范畴领军企业，公司竞赛力杰出、产品市占率抢先，跟着安全等范畴信息化建造逐渐深化以及特种芯片国产化要求的进步，公司事务有望坚持快速添加。

信息化建造提振需求，特种芯片是公司开展中心动力。特种集成电路是指用于配备及工业等范畴，对牢靠性要求较高的集成电路。获益信息化建造继续深化，特种集成电路商场加速扩容；特种集成电路关乎国家安全，对自主可控要求较高，国产代替需求急切。公司子公司深圳国微是国内特种芯片范畴的龙头企业，产品品类完全取得下流客户广泛认可，现在深圳国微已具有数字、模仿等芯片产品规划才能，可以为客户供给定制化服务，未来将致力于系统处理方案供给才能建造。考虑到公司继续高水平研制投入，咱们以为公司在特种集成电路范畴职业位置将得到进一步安定。

5G 物联带动商场增量，智能安全芯片商场空间大。智能安全芯片是可独立进行密钥生成、加解密的设备，内部具有独立的处理器和存储单元，可存储密钥和特征数据。智能安全芯片职业高度匹配5G 和物联特色，下流多个使用场景的需求空间巨大。公司智能安全芯片事务首要由同芯微电子承当，中心产品为智能卡安全芯片。公司非触摸读写器芯片产品在二代证读卡器芯片商场仍坚持抢先位置，公司紧抓5G 开展机会，开辟5G SIM 芯片事务，咱们估计该事务会成为新的成绩添加点。

危险要素：技能研制开展不及预期；控股股东债款违约或许导致公司控制权搬运的危险；职业景气量下行；半导体工业政策推动效果不及预期；5G 和云核算建造进展不及预期；美国技能封闭晋级等。

出资主张：考虑到安全系统信息化建造下商场规划的扩展，以及自主可控趋势下公司作为特种集成电路龙头公司竞赛优势的增强，咱们上调公司2021/22/23年净利润猜测至18.5/27/37 亿元(原猜测为18/25/35 亿元)，现价对应PE75/51/37 倍。参阅可比公司估值水平并考虑到公司在细分范畴的职业位置，给予公司2022 年60 倍PE，合理方针市值为1650 亿元。保持公司“买入”评级，方针价270 元。

益生股份(002458)11月出售简报点评：出栏量安稳添加 产能继续优化

类别：公司 组织：国泰君安证券股份有限公司 研究员：钟凯锋/李晓渊 日期：2021-12-14

本陈述导读：

咱们以为，现在畜禽价格低迷，产能有望加速去化。未来公司有望经过扩张产能，供给良种，完结种鸡、种猪双轮驱动。

事情：

公司发布21 年 11 月份鸡苗，种猪出售状况简报。鸡苗出售量为5010.35 万只，创收10901.09 万元，同比变化分别为18.78%、-10.46%，环比变化分别是2.29%、58.32%；种猪出售数量279 头，出售收入为91.17 万元，同比变化分别为2436.36%、805.36%，环比变化分别是149.11%、137.24%。

谈论：

保持“增持”。咱们公司2021-2023 年EPS 至0.22 元、0.35 元、0.39元，保持公司14.82 元方针价，保持“增持”。

鸡苗、种猪出栏快速添加，产能继续优化。禽业方面，公司出售鸡苗5010.35 万只，比上月添加112.32 万只，公司产能不断开释，后续公司鸡苗销量有望安稳添加。鸡苗创收达10901.09 万元，出售均价为2.18 元/只，环比添加54.61%。鸡苗价格逐渐上涨，一方面白鸡工业前期已去掉部分产能，另一方面下流饲养场扩展规划，添加对鸡苗的需求，两端效果拉动鸡苗价格稳健上升。种猪方面，11 月出售种猪279头，创收91.17 万元，出售均价为3267 元/头，环比下降4.78%。生猪产能惯性添加导致短期内种猪价格阶段性走低，后续产能去化加速有望带动种猪价格回转。

公司稳健进步鸡苗质量、产值，加大种猪饲养规划，双轮驱动保证未来开展。根据公司研制的益生“909 鸡苗”产肉率高、抗病性强等优势，公司不断推动满负荷出产，进步产能利用率，努力完结鸡苗销量打破10 亿大关。与此一起，公司经过国外引入良种猪、与饲养农场树立长时间安定合作关系，完结种猪公司的股权收买等来加速扩展种猪引入、饲养规划，完结双轮驱动。咱们以为，公司主营鸡苗、种猪事务稳步向好，开展前景宽广。

危险提示：公司对疫情不可控形成出栏量大幅下滑。