京运通(601908):光伏电站和环保催化剂双轮驱动 15年成绩迸发在即 14年公司成绩完结大幅添加。陈述期内公司新增并装机容量80MW,累计并装机容量210MW,全年共出售电力达2.3亿千瓦时,毛利率超越70%。陈述期内完结无毒脱硝催化剂产能达5万立方米,全年签定销...
京运通(601908):光伏电站和环保催化剂双轮驱动 15年成绩迸发在即
14年公司成绩完结大幅添加。陈述期内公司新增并装机容量80MW,累计并装机容量210MW,全年共出售电力达2.3亿千瓦时,毛利率超越70%。陈述期内完结无毒脱硝催化剂产能达5万立方米,全年签定出售合同数量达6000立方米,商场开辟局势已开端翻开。2013年公司大举切入光伏电站运营并于下半年收买山东天璨,可以说13年是公司的转型年,14年是过度年,15年和16年将是成绩迸发年。
15年光伏电站有望大幅放量。公司争取到15年年末累计并到达1GW,新增700MW左右,其间散布式300MW,地上电站400MW。地上电站将首要会集在宁夏、内蒙等光照条件足够区域,考虑到嘉兴区域除了国家补助外还有0.45元的区域补助,所以300MW散布式估计有250MW仍是会集在嘉兴。从发电量状况看,估计15-16年发电量分别为6.15亿度、13.9亿度,毛利率到达70%。
15年无毒催化剂商场开辟或将超预期。14年7月山东天璨产能现已扩至5万方/年,然后成为国内最大的新式无毒脱硝催化剂出产制作基地。现在商场上的烟气脱硝催化剂以钒钛系为主,含税价2.5万元/吨左右,其首要活性成分V2O5是一种剧毒物质,抛弃催化剂须作为危废处理,处理本钱7000-8000元/吨。而无毒催化剂的价格与钒钛催化剂的高端品差不多,但后处理本钱却低许多,所以无毒催化剂具有很好的比价优势。
并且方针天平开端向无毒催化剂歪斜,14年8月环保部发布了《关于加强废烟气脱硝催化剂监管作业的告诉》,清晰将废烟气脱硝催化剂(钒钛系)归入危险废物进行办理;山东省省长郭树清在掌管常委会议研究部署大气污染防治作业时清晰要求加速展开无毒催化剂的推广应用;14年9月国内首个SCR烟气脱硝催化剂当地规范:由山东省质监局发布的《山东省选择性催化复原(SCR)脱硝催化剂技能要求》正式施行,该《技能要求》对催化剂产品的理化方针尤其是毒性方针提出了更高的具体要求。山东地标出台后,其他各省也有望连续跟进,这将有助于公司无毒脱硝催化剂的推广应用。现在公司在手订单超越7000方,现在在手订单首要会集在山东,广东、湖北、河北等地也有散布,15年公司的出售方针是3万方,产值上去后估计产品毛利率将挨近30%左右。
定增将进一步助力公司事务转型。公司公告非公开发行股票预案,将以不低于10.60元/股的价格发行不超越2.03亿股,征集资金不超越21.55亿元,其间12.75亿元用于嘉兴区域150MW房顶散布式光伏发电项目、4.3亿元用于年产300万套国V高效净化汽车尾气稀土催化剂项目、4.5亿元用于弥补流动资金,定增资金到位后将进一步助力公司事务转型。
定论:
咱们估计公司2015-2016年的EPS分别为0.35元、0.63元,对应PE分别为41倍、22倍。考虑到13年是公司的转型年,14年是过度年,在光伏电站和无毒催化剂双轮驱动下15年和16年将是成绩迸发年,所以咱们看好估值和成绩进步对公司股价的拉动,保持“强烈推荐”评级。东兴证券
天虹商场(002419):活跃推动全途径转型和优化供应链
公司2014年收入添加6.02%,其间同店添加1.25%,外延增量(2013-14年各净新开5家和6家门店)奉献约4.77%的添加。因毛利率削减0.72个百分点(主营毛利率略进步0.55个百分点,其他事务毛利率下滑)和期间费用率略添加0.33个百分点,导致公司盈余才能下滑,全年归属净利下降12.52%,其间一至四季度各下降3.51%、10.66%、27.27%和14.23%。2014年的归属净利润较2013年(添加4.73%)进一步恶化,也是公司自上市以来首个净利下滑年度。
2014年值得注重的事务开展:
(1)构建完满足途径的事务结构。完结线上三个端口(PC、微店、微信)的构建和优化,微店和微信根本完结一切门店上线,移动端会员数逾百万。PC端途径晋级,改善了查找、陈设展现、下单等体会;线下产品逐渐上线,深圳国贸店完结了“云店”上线。活跃展开O2O事务,在门店和物业安排增设1000多个自提点,根本掩盖深圳首要社区,自提订单上升显着,完结了在线上购物,可在实体店退换货等跨途径服务功用。
(2)业态转型继续深化。从购物中心化、生活方法主题修改化、互联化三个方面继续推动传统百货店转型,强化实体店的体会消费。期内百货即时消费面积占比超15%;产品主题修改在超市先测验打破,从婴幼、厨房、糖块、美容品类进步行了产品结构优化和相关陈设改善;完满足国门店无线WIFI的掩盖。
(3)进一步优化整合产品供应链。经过源头收购、开发自有品牌、开展品类调集馆等方法,进一步优化整合产品供应链。建立源头收购驻地办8处,总部生鲜熟品类源头收购产品毛利额同比添加一倍;自有品牌,全年毛利率同比进步3个百分点,毛利额添加约60%;2014年新开设9家品类调集馆,累计12家。
2015年,公司将全力推动事务转型和安排形式革新,打破O2O移动电商开展、全途径供应链才能进步、扁平化和络制的安排形式革新。
保持对公司的判别。公司以“百货+超市+X”的组合业态运营66门店,一起拓宽便利店,推动O2O开展形式,完结从实体店走向线上线下交融的全途径,从单一百货拓宽到“百货+购物中心+便利店”的多业态,活跃转型;一起注重品牌办理和产品运营形式革新,战略方向和活跃性值得必定。当然,这种在消费下行期间内的转型,可能会带来短期较大的费用压力。
盈余猜测。估计公司2015-2017年净利润同比添加6.5%、7.8%和10.3%,EPS各为0.72元、0.77元和0.85元,对应当时13.9元股价,2015-2017年动态PE为19.4倍、18.0倍和16.3倍。公司归于管理和鼓励较好,有志愿全国性扩张,活跃战略转型以应对新竞赛环境的公司,处以14.7元方针价(对应2015年0.65倍PS),保持“增持”评级。海通证券