[002381]今日最具爆发力的六大牛股(1.17)

赛轮轮胎(601058)：成绩预告继续高添加公司开展进入快车道 类别：公司组织：东吴证券股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-01-15 事情 公司发布2019年年度成绩预增公告，估计2019年完成经营收入151亿元左右，同比添加10.34%左右，完成归母净利12亿元...

赛轮轮胎(601058)：成绩预告继续高添加公司开展进入快车道

类别：公司组织：东吴证券股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-01-15

事情

公司发布2019年年度成绩预增公告，估计2019年完成经营收入151亿元左右，同比添加10.34%左右，完成归母净利12亿元左右，同比添加79.60%左右，完成扣非归母净利11.4亿元，同比添加86.18%左右。

出资关键

2019年成绩预告继续高添加，公司开展进入快车道：公司是国内头部轮胎企业之一，自2002年建立伊始便聚集于轮胎的研制、出产和出售，2012年上市之后开端快速扩张，先后收买沈阳平和、金宇实业，并布局越南基地。未来跟着海外布局的完善和品牌建造的投入，公司的职业位置有望进一步得到稳固和进步。

供应侧变革没有完毕，轮胎头部企业有望由大变强：纵观全球商场，普利司通、米其林和固特异长时间位居轮胎职业的前三甲，三者商场份额算计占比38.6%。目前国内轮胎职业结构性过剩，跟着供应侧变革的推动，中小产能逐渐出清，国内商场正处于向头部轮胎企业会集的过程中，我国轮胎企业有望由大变强，进一步进步全球竞赛力。

越南产能盈余才能微弱，是公司赢利的中心添加点：越南产能可有用躲避贸易壁垒，一起享用企业所得税税率折半（即5%）的优惠政策，盈余才能微弱、竞赛优势凸显，2018、2019H1越南子公司别离奉献了公司归母净赢利的77%、64%。公司与固铂轮胎在越南合资建造的240万套/年全钢胎产能已于2019年11月正式投产，跟着产能的逐渐放量，公司的盈余水平有望得到继续进步。

施行股权鼓励方案，清晰未来高添加方针：公司活跃施行限制性股票鼓励方案，颁发的限制性股票数量为1.35亿股，占总股本5.0%，颁发价格为2.04元/股，掩盖公司董事、高管、中层管理人员及中心主干职工在内的44人，各年度成绩考核方针为以2018年净赢利为基数，净赢利添加率别离不低于30%、60%、90%，高添加方针进一步显示了公司完成快速可继续开展的决心。

盈余猜测与出资评级：咱们估计2019~2021年公司营收别离为153.65亿元、172.67亿元、185.68亿元，归母净利别离为12.06亿元、14.13亿元、17.55亿元，EPS别离为0.45元、0.52元、0.65元，当时股价对应PE别离为11X、9X和7X。跟着职业会集度的进步和公司产销量的添加，未来盈余才能有望继续进步，保持对公司的"增持"评级。

危险提示：新增产能投产进展不及预期；原材料价格大幅动摇不能及时向下传导；大股东股权质押率高存在质押股权被平仓危险。

滨化股份(601678)：产品价格跌落 公司估计2019年归母净赢利下滑34%

类别：公司 组织：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇/朱军军/胡歆 日期：2020-01-15 公司发布2019 年成绩快报。2019 年，公司估计完成经营总收入61.61 亿元，同比下降8.74%；完成归母净赢利4.65 亿元，同比下降33.8%。其间2019Q4，公司估计归母净赢利1.20 亿元，同比添加1.92 倍。

产品价差缩窄，公司盈余才能下滑。公司盈余有所下滑，首要是公司烧碱、环氧丙烷价格下降，但原材料价格下降较小，导致产品毛利率下降。依据wind数据，2019 年华东区域烧碱均价为3288 元/吨，同比回落24.9%，而原盐均价214 元/吨，较2018 年进步11.7%；环氧丙烷均价10125 元/吨，同比回落16.2%，环氧丙烷-0.87*丙烯价差平均值为4627 元/吨，同比下滑21.1%。受烧碱、环氧丙烷价格跌落，价差缩窄，公司盈余才能也有所下滑。

2019Q4 环氧氯丙烷盈余才能较Q3 有所进步。依据2019 年半年报，公司环氧氯丙烷设备一次开车成功，7 月3 日产出合格产品，到7 月底，累计出售环氧氯丙烷2927 吨，完成出售毛利2513 万元，以此核算单吨毛利在8500元以上。环氧氯丙烷首要原料为丙烯，2019Q4，山东区域环氧氯丙烷平均价格14011 元/吨，环比下滑2.3%，但同期丙烯价格下滑7.0%。咱们以为2019Q4 公司环氧氯丙烷产品依然可以获得较好的盈余，一起也是公司归母净赢利同比添加的首要因素之一。

2020 年新项目依然值得等待。2020 年，咱们估计公司电子级氢氟酸、六氟磷酸锂、环氧氯丙烷产品均有望奉献增量成绩。此外，咱们估计公司五氟乙烷转产二氟甲烷及联产盐酸技术改造项目也有望在年内投产。依据公司原先估计，该项目建成后估计年均出售收入约1.8 亿元，年均净赢利约1800 万元。

发行可转债请求受证监会经过，建造C3/C4 综合利用项目。公司拟发行可转债征集不超越24 亿元，用于C3/C4 综合利用一期项目，该项目总出资63.34亿元，首要包含年产60 万吨丙烷脱氢（PDH）项目和年产80 万吨丁烷异构化项目，是公司进一步开展和安稳出产的重要行动。公司估计一期项目建造期2 年，建成达产后正常年份下可完成年均净赢利6.72 亿元。2019 年12 月14 日，公司公告发行可转债请求获证监会经过。

盈余猜测与出资评级。咱们估计滨化股份2019~2021 年EPS 别离为0.29、0.39、0.48 元，咱们以为当时公司处于职业景气底部区域，更适合选用PB估值法，依照2019 年BPS 4.03 元以及1.30-1.50 倍PB，对应合理价值区间5.24-6.05 元，保持"优于大市"出资评级。

危险提示：产品价格跌落、项目建造不及预期等。