[闽发证券]关注三大“反转” 把握结构机会

中心观念 北上资金坚持接连5个交易日净流入，场外资金的继续流入阐明当时A股在阅历此轮上涨后，仍具有出资空间，但咱们也需着重的是，6月的A股应轻指数，重个股，重视三大回转相关板块的结构性时机。 盘面剖析 上星期大盘迎来5月收官之战，虽然存在节前资金风...

中心观念

北上资金坚持接连5个交易日净流入，场外资金的继续流入阐明当时A股在阅历此轮上涨后，仍具有出资空间，但咱们也需着重的是，6月的A股应轻指数，重个股，重视三大“回转”相关板块的结构性时机。

盘面剖析

上星期大盘迎来5月收官之战，虽然存在节前资金危险偏好少许回落的影响，但在方针轮流出台的影响下，大盘仍一路上涨。终究，上星期大盘上涨2.32%，创业板上涨5.91%，两市总成交量较前一周添加5.1%（折算），这表明场外资金仍在进场，当时A股决心仍较为足够，但3200点上方压力仍存，心情坚持高位，大盘震动盘升。

量能有所添加，个股活跃度添加，分解逐渐加大。上星期五，共有87家个股涨停，其间有8家个股为20%涨停，有131家个股涨幅在10%涨停板之上，有468家个股涨幅在5%之上，共有11家个股跌停，有15家个股跌幅在10%跌停板之上，有73家个股跌幅在5%以上。

上星期商场结构行情不断深化，国企改革、新能源车等概念板块领涨。上星期涨幅居前的为半导体、轿车、新能源、电工电、锂电、动力电池等，跌幅居前的为地产、水泥、煤炭、工程机械、银行等。量能小幅添加，挣钱效应添加，亏钱效应削减，巨细指数分解，结构行情深化，板块快速轮动，体裁领涨两市，是上星期盘面主要特征。

技能面剖析

从技能上看，节前最终一周大盘高开高走，一路震动盘升，打破3150点压力，迫临3200点关口，以最高点收盘，并呈价涨量增态势。大盘克复10周均线，并向3200点前进，周线MACD目标行将金叉，周线SKD目标多头强化，5周均线开端拐头向上，加之价涨量增的量价联系，短线大盘盘中还将冲高，有望应战3230点邻近压力，并限制大盘盘中回落空间。

日线技能目标显现，上星期五大盘低开高走，以近最高点邻近收盘，并呈价涨量增态势（沪市价涨量增，深市价涨量缩）。5日线支撑，3200点邻近压力较大，日线MACD目标继续多头强化，价涨量增的量价联系，短线大盘还将继续冲高，但大盘仍旧运转在上涨“楔形”通道中，在没有有用打破“楔形”上轨之时，大盘回调压力仍存。

分时图技能目标显现，15分钟MACD目标顶背离，30分钟MACD目标及SKD目标顶背离，60分钟MACD目标接连顶背离，60分钟SKD目标接连顶背离，大盘盘中存在技能性回调压力。

上证50价跌量增，5日线合浦还珠，10日线支撑，价跌量增的量价联系，短线盘中还有回调压力，但日线MACD目标继续多头强化，盘中回调空间有限。

创业板价涨量增，5日线支撑，中短期均线多头摆放，60日线反压，价涨量增的量价联系，日线MACD目标多头强化，周线MACD目标金叉，短线盘中还有冲高要求，但日线SKD目标顶背离，短线盘中震动会加重。

归纳技能剖析，咱们以为，短线大盘盘中还将继续冲高，但3200点上方渠道压力较大，不管大盘涨跌，量能能否有用开释，将决议后市大盘能否打破“楔形”上下轨的支撑或反压，若量能可以得到有用开释，将有望改动大盘“楔形”上涨态势，防止大盘构筑技能性阶段顶部，若量能仍旧难以有用开释，则大盘继续在上升“楔形”通道中运转，当多头耗尽后，大盘将构筑技能性阶段顶部。

基本面剖析

上星期商场结构行情不断深化，国企改革、新能源车、大消费等板块轮流上涨，咱们在此前的6月月报中曾言明，以前史规则来看，6月大盘难有系统性行情，将以结构性行情为主。而当时在上海全面复工复产的布景下，经济有望迎来修正，而从5月PMI数据来看，出产端及需求端都呈现了肉眼可见的修正。

咱们以为在经济有望迎来好转之际，仍应把握住6月三大“回转”主线。

1）因线下消费康复常态而带来的餐饮旅行、酒店、零售等疫情修正板块的“预期回转”；

2）关于前期方针的“纠偏”而带来教育、渠道经济等被限制的板块的“运营环境回转”；

3）受方针影响有望完成新一轮成绩迸发的新能源车、国企改革等板块的“成绩回转”。

咱们以2020年武汉封城时的数据与本年上海的疫情做比照，2020年1月23日，武汉宣告封城，整座千万级人口的城市被按下暂停键，直至4月8日才迎来解封，历时77天。而在此期间，湖北省2020年1-3月社零同比下滑-55%（前值9.8%），限额以上住宿餐饮业营业额同比下滑65.45%（前值15.76%），批发及零售业同比下滑45.46%（前值10.32%）。而在武汉封城前，湖北省1月财务收入为483亿元，封城之后，湖北省2、3月财务收入分别为3.25亿元、56.24亿元。

比照上海来看，在3月中上旬，上海市当日新增数据坚持在两位数，且在施行分批静态办理后，当日新增人数有所回落，此刻上海市全体的经济活动遭到的影响还处于可控范围内，3月上海社零总额同比下滑18.9%（前值-0.1%），住宿及餐饮业同比下滑39.5%（前值1.1%），批发及零售业同比下滑17.2%（前值-0.2%），3月上海市财务收入为548.3亿元，同比上升11.94%。

但进入4月后，上海疫情忽然开端大规模迸发，当日新增敏捷破千，4月1日，上海完成全域静态办理。咱们以为，虽然上海并未推广全面封城，但全域静态办理关于线下消费的冲击无疑是巨大的，从数据上看，上海市4月社零总额同比下滑48.3%，住宿及餐饮业同比下滑69%，批发及零售业同比下滑46.3%。

比照武汉的数据来看，4月上海的社零数据已处于低位，现已较为显着的体现出了疫情关于消费的冲击，5月社零数据继续大幅下滑的或许性不大，但财务方面或许还将继续承压。从武汉解封后的体现来看，批发及零售业在解封当月便呈现了快速修正，当月同比仅回落了10.58%，住宿及餐饮业修正的速度较慢，而其间主要是住宿业连累较大，餐饮业在三季度便康复了正值，年底康复正常水平，财务收入在6月康复从前均值，7月开端呈现同比增加。

咱们估计，跟着上海的全面复产复工，批发及零售职业将呈现快速的增加，4月上海市批发及零售额为680.24亿元，而上一年6月批发及零售额为1485亿元，若以武汉解封后的消费复苏力度来大略测算，6月上海市的零售及批发业将较4月呈现约600亿的增加，消费端将有望呈现显着提振。

而咱们在此就上海疫情与武汉疫情做比照，并对上海未来在社零层面或许将呈现的复苏程度进行测算的含义不仅仅是在数值上及微观层面上的猜测，更多的，武汉的财务数据在2020年6月左右康复从前方针水平，社零数据在四季度上升至正值，而全国消费决心指数在2020年疫情迸发后一路下滑，至6月抵达低点后开端上升，尔后一路上行直至本年2月；全国社零数据也于2020年四季度上升至正值。

作为受疫情冲击最为严峻的区域，其经济形势的改动往往能代表整个微观环境改动的趋势。而当时，咱们再一次阅历了社零数据的大幅下滑，顾客决心指数降至前史最低水平，在上海行将重启经济之际，以武汉疫情的阅历来看，顾客决心指数有望在本年四季度之前迎来企稳上升，社零数据在在四季度有望上升正值。

特别需求留意的是，武汉迎来解封之后，方针的要点聚集于复产复工，关于消费端的影响力度并不大，但从近期轮流推出的方针来看，不管是新能源车的大力补助，仍是新一轮的“家电下乡”，都可以很显着的体会出当时方针关于消费的影响力度在不断加码，因而此轮消费端的复苏相较于2020年，进程还将大大加速。

咱们以为，线下消费的康复常态带来的“预期回转”，叠加方针加码所带来的“成绩回转”，两相结合，左右开弓，也将一起对消费端构成新一轮影响。跟着上海的全面复工，基本面底部已然探明，经济将迎来重启，而在经济数据有望迎来上升回转之际，主张重视与三大“回转”相关的板块。

操作战略

虽然外盘震动走弱，但受上海全面复工叠加方针频出的影响，大盘上星期震动盘升，但3200点上方压力仍存，能否打破3200整数关口并继续冲高，量能仍是要害，若量能可以得到有用开释，将有望改动大盘“楔形”上涨态势，防止大盘构筑技能性阶段顶部，若量能仍旧难以有用开释，则大盘继续在上升“楔形”通道中运转，当多头耗尽后，大盘将构筑技能性阶段顶部。

上星期北上资金共净流入253.44亿，其间沪市净流入127.5亿，深市净流入125.94亿，北上资金坚持接连5个交易日净流入，场外资金的继续流入阐明当时A股在阅历此轮上涨后，仍具有出资空间，但咱们也需着重的是，6月的A股应轻指数，重个股，重视三大“回转”相关板块的结构性时机。操作上，切忌追高，轻仓者先张望为主，耐性等候跌出来的时机，重仓者调整持仓结构，逢高减持近期涨幅过高股，逢低重视“三低”股。

择时模仿股票组合

图表1：2022模仿股票组合