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庚子开年，北上为什么大幅流入？

中心观念

1、节前减仓，节后增持，外资并未撤离A股

疫情散布致使“开门红”间断，节前3个生意业务日北上流出近200亿。自2019年10月下手下手，北上资金连续出场，至新年前一连14周净增持，创下陆股通开设以来的汗青记载。但邻近鼠年新年，跟着疫情散布和避险心境升温，北上在节前一周转为净流出，结尾3个生意业务日累计减持196.5亿，致使年终以来的“开门红”趋向间断。

避险心境升温是节前外资撤离的主因，多半重仓股被大幅减持。从节前陆股通减持行为来看，资金流出最多的工作离别为银行、非银股票、家用电器、食品饮料和电子，离别净流出47.78亿元、37.89亿元、31.66亿元、31.35亿元和25.16亿元。陆股通重仓前6大工作中，除医药外均遭到大幅减持，流出结构与持股散布大体一致，据此揣摸，节前外资的撤离应是避险心境激起的集结减持行为。

节后“黄金坑”吸收百亿外资抄底，首日流入额已基础抵消节前减持约束。庚子开年首个生意业务日(2月3日)，在新冠肺炎疫情冲击下，国内股市遭受全线调解，A股风险溢价再度迫近汗青高位。与此一同，北上资金则周全回流，“黄金坑”吸收百亿外资抄底，生意业务首日净流入抵达181.89亿，基础抹平节前的流出额。

外资并未撤离A股，除传统重仓股外，电新、计算机、建材等板块获连续增持。从结构来看，首日北上增持方向亦集结于花费、股票等重仓板块，也即节前遭受减持的重仓股均悉数回补，我国安靖、贵州茅台、五粮液、招商银行和格力电器等龙头标的回流更加明显。而除传统重仓股外，电新、计算机、建材等工作在节前节后均获外资连续增持。

2、整体设置：北上跨年“开门红”，一连流入创汗青新高

2020年跨年北上流入连续“开门红”，成交占比连续爬高。2020年1月，北上流入趋向不改，单月累计净流入约383.92亿元，且一连流入周数(14周)创下汗青新高。一同，北上成交额与成交占比连续爬高，节前结尾一个生意业务日北上成交额猛增至839.63亿元，当日成交占比也抵达了10.38%，创下12月以来的新高。板块仓位方面，主板仓位连续回落，中小创仓位颤动选拔，间断1月23日收盘，主板、中小板和创业板仓位离别为78.07%、14.25%和7.68%。

3、风格结构：1月北上流入重回花费

经历过2019Q4的周全增配后，1月花费继承主导北上流向。2019年下半年下手下手，外资风格偏好闪现出散布痕迹。从流入结构跟踪来看，三季度往后花费板块主导趋向有所弱化，9-10月北上流入风格阶段性倾向股票地产；而在结尾2个月，科技和周期等相同取得外资喜爱。而2020开年以来，花费从头主导北上流向，板块流入均线逐步同其他板块摆开差异。但若疫情继承散布，激起商场有关花费基础面预期下调，则不能消除后市风格转化的可能性。

4、工作流向：1月集结增配医药、计算机和家电

1月北上资金大幅流入医药生物、计算机和家用电器，离别流入73.37亿元、52.70亿元和31.31亿元，一同小幅流出银行、交通运输与采掘，离别流出13.10亿元、9.30亿元和5.49亿元。从工作资金活动角度，趋向流入工作约束继承扩展，银行、家电、医药等22个工作一连3个月趋向流入，仅有交通运输闪现趋向性流出，一同部份工作活动趋向较上期呈现转向，个中休闲效能与纺织打扮本月下手下手回流，而银行和采掘转向外流。

5、仓位散布：医药生物加仓居首，食品饮料与股票团体回落

北上静态持仓风格照旧集结在花费和股票，前5大工作持股市值占比55.06%。1月北上持股市值约束月内累计扩展143.53亿，个中医药生物、电子和计算机持股市值选拔居前，离别添加170.20亿元、148.62亿元和89.84亿元，而食品饮料、银行和交通运输持股市值回落占多数，离别削减149.93亿元、77.26亿元和53.76亿元；持股结构角度，医药生物仓位选拔居首，环比添加1.09%，一同食品饮料和股票板块仓位回落居前，个中食品饮料、银行和非银股票仓位离别环比下降1.22%、0.63%和0.42%。

6、个股设置：持股集结度回落，格力电器获大幅加仓

1月北上持股集结度较上期回落2.40%，间断1月23日，前20大重仓股持股市值占比回落至46.15%；个股资金层面，北上资金流入风格倾向工作头部标的，个中格力电器、洋河股分和安靖银行净流入居首，离别流入36.12亿元、20.08亿元和16.24亿元；一同集结流出电子与银行，个中立讯邃密精巧、招商银行和海康威视净流出占多数，离别净流出17.12亿元、12.32亿元和9.40亿元。

风险提示

1、国外商场不坚定加重；2、汇率价值下降风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。