富国中证全指数基金_基金 app

三大航营收超千亿

本报记者彭苏平上海报道

3月29日晚间，东方航空发布2017年财报，2017年，公司结束经营收入1017.21亿元，同比增加3.21%；结束归母净获利63.52亿元，同比增加40.91%。

至此，我国三大航空公司2017年财报悉数出炉。2017年，我国国航结束经营收入1213.63亿元，同比增加7.7%；结束归母净获利72.40亿元，同比增加6.26%；南边航空结束经营收入1274.89亿元，同比增加11.05%；结束归母净获利59.14亿元，同比上升16.97%。

尽管三大航的营收和盈利水平都取得了明显增加，但均未达商场预期。由于上一年游览大热及人民币增值，有分析师估量，三大航的获利规划将一同创下各自的最高记载。

但这种估量仍是相对豁达。由于第四季度燃油价格上涨，航空公司又广泛出现了赔本。事实上，组织在成果猜想时现已考虑到油价要素，但上一年第四季的涨幅却逾越预期，部分卖方分析师甚至认为整个下半年的成果都“令人失望”。

四季度赔本超预期

2017年，三大航的首要运营方针都结束了增加，南航运送旅客1.26亿人次，同比增加10.19%；均匀客座率82.2%，同比增加1.69个百分点；国航旅客运送量1.02亿人次，同比增加5.15%；客座率81.14%，同比上升0.46个百分点。

此外，南航、国航、东航扣除非经常性损益后的净获利分别为52.12亿元、72.27亿元、44.93亿元，分别增加17.79%、17.1%、32.15%。

不过，尽管商场此前广泛看好，但三大航均未能脱节四季度赔本的“魔咒”。其间，南航、国航、东航第四季度营收分别为313.56亿元、283.67亿元、242.16亿元，均与第一、二季度相差无几，但是均未盈利，分别赔本11.36亿元、10.38亿元、15.63亿元。

一般来说，第四季是航空需求冷季，客座率、票价会有所下降；而且航空公司会在第四季度组织更多的飞机修补与保养，也会增加必定的维护本钱，若逢上维护“大年”，则耗费本钱更高。

2017年出现出的特点是，国际航线的收益不及预期。以国航为例，2017年国内及欧洲商场收入均有所增加，但北美、日本及韩国两个商场的客运收入分别下降4.96%、13.32%。

一同，国际航线的客公里收益水平也相对较低，例如，国航国内、国际、港澳台航线的客公里收益分别为0.59、0.41和0.74元，南航的则分别为0.53、0.37和0.78元，两家航司的均匀客公里收益均不同程度下降。

国航商委商场部总经理罗勇分析，收益水平的下降首要是由于国际航线，“上一年国内和国际、区域航线的均匀票价都是增加的，收益水平下降首要是国际航线中，美国和澳洲的运力投入远远大于需求增加，构成这两个商场的运价和客座率下降比较大。”

不过，国际航线在三大航整体营收中不占大头，票价及收入的下降只是盈利不及预期的一个方面，另一方面则是本钱的增加。

一位分析师对21世纪经济报道记者标明，这次首要仍是航油的价格不坚定超出预期，导致全年的估量结果与实际情况出现了10%-15%的差错。

航空油料是航空公司运营本钱中占比最大的一项。以南边航空为例，2016年，航油本钱占总本钱的24.7%，2017年则占到28.56%，原因除了执飞航班数量与密度增加外，也与油价改动有关。

2017年，受国际原油输出组织减产影响，国际油价出现探底暴降走势，布伦特原油价格自上一年10月份以来升幅明显。数据闪现，上一年年底原油价格相较于9月初上涨了23.1%左右。

而新华社我国金融信息网数据闪现，2017年7月，我国进口航空火油税后价格跌至底部，为3117元/吨，此后便一贯处于上升区间，12月的价格已至3913元/吨，较最低点大涨25.54%。

由于占本钱的比重较大，航油价格上涨会对航空公司的成果构成较大影响。根据南边航空核算，假定燃油的耗费量不变，燃油价格每上升或下降10%，将导致南航营运本钱上升或下降31.90亿元。

国航也标明，2017年，在其他变量坚持不变的情况下，若均匀航油价格上升或下降5%，集团航油本钱将上升或下降约14.20亿元。

油价对冲争议

油价仍是影响航司盈利的重要要素，而现在商场对油价的猜想也存在不合。对此，航空公司的心情广泛稳重。

国航标明，未来原油供应、美元加息、地缘政治等要素均存在不确认性，估量油价仍存在必定的不坚定风险；南航则明确指出，估量2018年全球需求将逐步暴降，国际油价稳中有升将是大概率工作。

在“抵御”油价不坚定方面，航空业界有采用燃油对冲的办法，航空公司一般通过燃油衍生东西确认本钱，然后抵御油价大幅上涨的风险。不过一旦油价跌幅较大，航空公司则需求承担必定的经济丢掉。

21世纪初，国际原油价格点破了一轮上涨，航空公司为逃避油价风险，纷乱初步做起了燃油对冲，到2007年，各航空公司在燃油对冲上的出资收益较为可观，因此纷乱扩展了出资规划。

但是，自2008年下半年，国际油价初步一路暴降，各家航空公司所做的燃油对冲也初步出现巨额赔本，仅东航一家就丢掉62亿元人民币，占公司总赔本比例的46%。

数据闪现，当年三大航由于燃油对冲导致的丢掉高达279亿元。此后，国内各航司便间断了燃油对冲，三大航近年的财报也未出现燃油对冲的字眼。南边航空标明，现在并无有用的途径处理其因国内航油价格改变所承受的风险，但燃油附加费可在必定程度上下降航油价格不坚定风险。

不过，跟着机票价格商场化革新逐步深化，业界有估量，燃油附加费或许吊销。据悉，相关监管部门正在从头审视燃油附加费的作用。有消息称，发改委和民航局正在参议是否吊销燃油附加费，但没有构成毕竟定见。

国航董秘周峰认为，在商场经济条件下，是否继续保存燃油附加费，应当由供求关系抉择，从长期趋势看，燃油附加费将“逐步淡化”。

值得一提的是，近期我国版原油期货正式推出，意味着包括航空公司在内的我国出资者也可以在境内参与原油期货的出资。对此，周峰也标明，一贯在注重原油期货，现在还没有正式具体实施的方案，但大体的工作措施、机制都现已构成，现在正在等候适合的时间、适合的窗口。

不过，航空燃油并非原油，有分析人士称，国内航空公司参与原油期货的或许性并不大。

事实上，尽管燃油对冲的套期保值原理看似简略，但操作起来却不简略。最大的难点是衍生产品商场对各种风险要素极为活络，价格不坚定也极为方便，判别不精确往往因小失大，此前的赔本便是前车之鉴。

香港国泰航空是现在仍受困于燃油对冲丢掉的一家航司。根据其发布的成果，2017年公司共赔本12.59亿港元，同比增加119%，燃油对冲本钱依旧是国泰航空赔本的首要要素。

这已是国泰航空连续4年燃油对冲赔本。2017年，国泰航空的燃油对冲赔本高达约63.77亿港元，而全年的燃油本钱也仅311.12亿港元。不过，由于油价上涨，2017年国泰航空燃油对冲赔本现已减少，2016年赔本84.56亿港元。

据悉，国泰航空将油价本钱确认于每桶90美元水平，但现在国际油价水平也不过升至每桶约60美元，离90美元/桶的水平仍有间隔。因此，国泰航空不但无法受惠于油价下跌，反而因此承受巨额赔本。