投资证券收益(中谷物流股份有限公司)

近几年来，国内乳企的日子并不满足，这首要由于国外低价奶源进口量大幅增加，国内奶源出产本钱高且产能过剩。

国内排名居第三的乳企亮光乳业（600597.SH）就在2015年初度出现营收与净利润双下滑：营收193.7亿元，同比下滑6.18%，归母净利润4.18亿元，同比下滑约26.6%。

为探究其上一年成果下滑原因及本年展开现状，《出资者报》记者曾妄图联络到公司相关负责人，但并未得到合理说明。

液态奶营收下滑

亮光乳业位居国内商场第三位，但与前两位伊利与蒙牛的体量相差不小，且不论在奶源收购、出售途径、商场比例以及品牌影响力上都备受前两家的巨大冲击。

2016年上半年，伊利股份完结营收约300亿元，利润总额抵达38亿元；蒙牛乳业的收入为272亿元，净利润为10.7亿元；而亮光乳业的营收则为102亿元，完结净利润仅为3.2亿元。

在这102亿元的总营收中，液态奶作为最大的产品品类，营收74亿元，占比72.5%；而蒙牛液态奶占比87.2%，为237.6亿元；伊利液态奶营收为234.9亿元，占比78.5%。这三家中，只需亮光乳业的液态奶营收出现了下滑，同比下降1.72%；伊利上涨了4.78%。而2016年上半年，亮光乳业的产品品类中只需牧业产品营收增加了17.2%，占到主营的8.3%。

亮光乳业的液态奶产品营收下滑，与其产品结构、奶源收购、商场抢占及各项费用增高有很大联络。

亮光乳业的液态奶产品较多高毛利种类，高端奶品比重比较大。2016年上半年亮光乳业液态奶毛利率为50.3%，伊利和蒙牛分别为37.1%和32.9%。不过，跟着国内许多进口大包粉及复原乳，市面上各种低价奶种类越来越多，冲击了高端消费商场。此外，在奶源收购上，亮光大部分奶源都源于规划化工厂，生鲜乳的收购价格要高于伊利和蒙牛。

而在终端商场上，亮光乳业成立于上海，大本营也在华东地区。本年上半年，亮光在上海商场的经营收入抵达26.22亿元，而国内其他地区的经营收入为61亿元。亮光乳业的优势首要在低温巴氏奶领域，在华东的商场比例一度可抵达40%-50%。但在常温奶方面，伊利与蒙牛的方位难以撼动。而且在上海等华东地区，进口乳品更是花样繁多，都对亮光乳业造成了较大冲击。因此，亮光乳业虽然旗下高毛利产品较多，但公司的出售净利率仍低于伊利、蒙牛。

此外，高毛利产品也越来越受其他奶企的重视，在推广过程中，商场营销等出售费用也越来越高。亮光乳业近期赞助中国女排，聘请王凯、胡歌等当红明星做品牌代言人，这当然也价格不菲。2016年上半年，亮光乳业的出售费用约33亿元，同比增加了11.3%。且跟着高端奶产品比赛越来越剧烈，推广费用将会只多不少，这都会给亮光乳业带来较大压力。

除了出售费用增高，由于2015年亮光乳业处理层大换血，董事长改动，许多出售人员离任，需从头树立新的出售团队。2015年及2016年上半年，亮光乳业的处理费用都较高，分别为6.83亿元及3.35亿元，同比增加16.7%及25.1%。

商场空间受揉捏

在商场抢占方面，除了华东地区这一大本营，亮光乳业在华南、华北、华中商场都面临着伊利、蒙牛与当地乳企的揉捏。

10月10日，亮光乳业发布公告称，将在广东省潮州市新建工厂及树立全资子公司，本项目总出资为3.49亿元，新设全资子公司名称为“粤东亮光乳品有限公司”。

但乳业专家宋亮曾称，“华南地区三分全国，一分是蒙牛和伊利，一分是当地奶企，剩下一分才归于亮光及其他乳企。”虽然华南地区作为乳企的必争之地，但亮光乳业的优势并不大。除了华南地区，在西北商场和华北商场的某些地区，亮光的表现甚至不如一些当地乳企。这种现象与牛奶的保质时长有很大联络，所以当地乳企也相对占有更大优势。而且，在出售途径上，亮光的产品大多出现在KA商超，较之于伊利，亮光的途径不可纵深翔实。

“全产业链”战略难落地

为了处理奶源收购价格相对较高及扩展商场占有率的问题，近年来，亮光乳业将展开“全产业链”作为公司一个重要展开战略。其在官中标明，公司将通过打造全产业链，把牧场处理、乳品加工、物流冷链、品牌出售连接到一起。

从理论上来说，打造全产业链可以帮忙乳企优化产业链，当企业将牧场整合进自己的供应链之后，不只可以下降产品风险，还可以缓解本钱压力。可是要想完结全产业链化出产非常难。现在，即使有少数企业可以做到全产业链出产，但这种企业大都体量较小。

2015年7月，亮光乳业曾通过子公司荷斯坦牧业收购亮光集团旗下资产以及13家企业的奶牛养殖业务。但即使整合了一些牧场资源，本次收购仍是首要盘绕华东地区，在华北以及东北地区，亮光乳业仍以大规划牧场为主，本次收购的实践影响并不太大。

除了“全产业链”战略难以落地，在海外并购方面，亮光乳业若想赶超伊利及蒙牛也需花费更多时间和财力。由于意识到在海外奶源地的剧烈比赛，本年9月18日，亮光乳业发布公告称，公司将出资1.96亿元人民币参与旗下新西兰子公司新莱特的增资配股项目，增资配股后在新莱特乳业股权仍保持在39%不变，专家称，此举是为防止其他国内乳企占有新莱特的最大股权。不过，相较于伊利等大乳企早早的在海外布局，亮光乳业仍需加一把劲。

到10月20日，亮光乳业的股价为13.94元，总市值约171亿元。而伊利股价为16.11元，总市值为977亿元。