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铂族金属进入新的最佳点引起了参加线上铂族金属工业日(virtualpgmIndustryDay)的分析师的豁豁达念。

会议由渣打银行实行董事RandMerchantBankHenkdeHoop掌管，StandardCharteredBank贵金属研讨实行董事SukiCooper、Prudential出资组合司理SimonKendall、BankofAmericaEurope，MiddleEastandAfrica金属和矿业研讨分析师PatrickMann以及KagisoAssetManagement出资组合司理MandiDungwa宣告了观念。

Cooper表达的观念是，最近看到的铂金价格上涨是受一些长期出资者对铂金的喜欢所构成的。

Cooper说：“关于铂金和其他一些大宗产品而言，幽默的是，从出资者的头寸，我们实践上现已看到了价格在检测其基础支撑作用的情况。”

DeHoop:Suki，对铂金的出资需求激增，国际铂金出资协会发布了其季度效果，这一点很明显。你认为这是依据什么让铂金在脆弱的前景仍然存在的当下仍然有与黄金比较的或许性？铂金是初步成为一个安全的出资避风港，仍是哪里遽然出现了新的出资需求？

Cooper:全部产品的出资前景都心旷神往。假设我们只退后几个月的话，我们会发现上一年和本年也只需少数几种产品，即黄金和钯金。但是，实践上我们现已看到了整个大宗产品领域的复苏，这特别幽默，由于我们现已看到股票市场与其传递给我们的信息之间有些脱节。它们的经济数据奉告我们，它们的复苏要弱得多，更加脆弱，但是股票市场如同标明，人们对前景的豁达程度更高。我们对铂金的许多喜好，无论是通过期货头寸仍是通过生意所生意基金(ETF)持有，都很大程度上取决于铂金的持续小看以及金属的长期价值。短期内，前景必定确实脆弱，从短期来看，前景确实很脆弱，但从长远来看，无论是铂钯替换、燃料电池的展开，仍是需求或许已达到周期最低点的实际，我们都初步看到更多的豁达心境。另一个很幽默的方面是，就ETF流量而言，这不只是是全球利益。不同区域之间存在一些差异。举例来说，在南非，我们持续看到一些出资撤资，但在欧洲和美洲的其他区域，你又初步看到人们对铂金表现出更大的喜好。我们认为，这在很大程度上是对铂金的战略购买和长期喜好，但在短期内我们仍是要稳重一些。

DeHoop:Patrick，请谈谈你对氢经济的观念。从表面上看，新冠疫情之后明显还有更多的影响方法。欧洲，我国和加州都有大型计划。你是否认为一些铂族金属股票现已准备好迎接这一时刻，或许说这是一个上行周期还为时过早？

Mann:本年以来，我们对氢经济发生了很大的喜好，幽默的是，早年实在阻挠大规模运用的是出产氢气的本钱，特别是绿色氢气。跟着其扩展到更多的工作，例如，运用氢气以碳排放较少的方法出产钢铁，作为恢复可再生能源的一种方法。这样做是为了在氢经济中完结规模经济，这将供应廉价的氢和绿色氢资源，推动燃料电池的选用。另一方面，PEM(聚合物电解质膜)电解质也运用许多的铂和铱。虽然现在说购买铂金出产商出产这种催化剂或许还为时过早，但从长远来看，我们确实认为它或许是未来需求的一大来历。这也有助于抵消柴油和乘用车市场份额的丢掉。所以说，是的，它在这儿减少了，但在一个新的，未来的绿色经济中，铂金有着重要的作用，有着更长期的运用。因此，毫无疑问，本年人们对氢经济发生了很大喜好，但现在作为股市催化剂或许还为时过早。

DeHoop:Simon，作为一名出资组合司理，你注重的短期和中期的首要风险是什么？假设这是一个泡沫，或许或许不是泡沫，它会分裂吗？下一年轿车出售会不会短少复苏？电动轿车(EV)市场份额的添加速度是否初步快于全部人的预期？是由于价格非常高，仍是在轿车回收还没能完结的时分，回收运用又初步了？你所担忧的是什么？

Kendall:以前20多年甚至30多年的全部实践兴盛周期，包括这一周期，都是由铂金的副产品金属而不是铂金本身构成的，而是钯金，铑金，实践上，以前甚至是镍和钌。这些金属的价格弹性才实在推动了这些周期。我们一方面注重本钱周期，但没有看到矿产本钱有任何明显添加，另一方面，需求和经济也没有看到。实际上，经济是疲软的，基本上是轿车销量和轿车工业才是实在的驱动力。所以，我认为，从长远来看，我们能够考虑节约和替代，但我认为这个周期实践上还很早，我认为关键不在于节约和替代。我们注重的主题是国际内燃机轿车的销量。

DeHoop:Suki，假设你看看轿车制造商所面临的情况，固定本钱基础有明显下降。钯金和铑金的进口价格与一年或两年前比较大幅上涨。但他们有必要花掉这个钱。轿车制造商也需求比早年更多的金属，但这是在轿车公司的资产负债表面临巨大压力的时分出现的。你认为在整个消费团体中会出现反弹吗？例如钯金或许铑金，在80%的客户团体中会出现反弹吗？你知道他们在寻找大相径庭的催化剂技术吗？他们是只是锁定在这些金属中，我们只需享受涨势，或许是否存在严峻的风险堆集和对这些公司所能承受的丢掉的差错判别？

Cooper:就轿车催化剂的研讨和开发而言，总是有一些项目在寻找潜在的节约或替代方法，或许在铂族金属载量之间寻求最佳的催化剂组合。这正在持续，这是大多数轿车公司将持续寻求的观念。在短期内，将有更多的注意力放在轿车出售和轿车出产方面，而不是现在的铂族金属组合。电动轿车(无论是纯电动轿车仍是混合动力轿车)也得到了越来越多的注重，而且这种注重现已持续了许多年，而且这种注重也在不断展开。展望未来，我们或许会更多地注重整个工作的波动性和价格水平。现已检验运用除铂族金属之外的其他金属，但它们还不如铂族金属成功。这是铂族金属的一大亮点，它们非常高效，但我认为从长远来看，我们或许会看到动力传动系统方面的更多改动，而不是即将发生的铂族金属载量的改动。

DeHoop:Mandi，上一次铂族金属的大热潮，从1999年持续至2008年，也看到了类似的铂族金属一篮子价格上涨。我们看到了本钱扩张。每个人都妄图满足需求的添加。有新进入者和弱小的股价添加，以及股息和特别股息。但是，全部都在2008年以令人哀痛的效果而结束，2009年，产能严峻过剩，需求添加判别失误，然后是十年的下降周期。初级矿段的不少矿山毕竟关闭，需求发行一些配股来再次安稳资产负债表。当你看到现在的铂族金属公司和处理这些公司的处理层，看看他们现在赚的钱，知道以前发生了什么，以及或许花在差错当地的开支，你认为他们应该怎么做？你期望他们把钱花在哪里？

Dungwa:在2018年之前，我们或许现已看到了一些出产商在价格上的不合理的改动。现阶段铂族金属一篮子价格大幅上涨，但资金面没有出现明显反应。我们看到了对本钱配备的更为理性的反应，原因是假设你考虑10年后的铂族金属，也就是说假设你考虑在南非发起一个绿地项目，假设它是一种地下常规资产，你需求花10到12年的时刻来开发这种资产，你需求考虑10年后铂族金属的未来会是什么姿势。轿车动力系统有了改动，氢经济也有机遇，但我们现在还不清楚这对铂族金属意味着什么。我们认为这是活泼的。所以，作为一个出资于这个工作的出资者，在这个周期的一些困难时刻，我们作为出资者所期望的是我们的出资会得到酬谢。我们正看到这些现金回流到出资者手中。我们初步看到股息申报和本钱酬谢，但我认为相同重要的是确保你的资产基础能够在一个非常困难的周期中生计下来。我们刚刚走出了一个非常困难的周期。现在看来，铂族金属工作的阳光明媚，但重要的是要考虑到10年、15年后的资产，即20、30多年生命的资产，你要确保在阳光不照射的时分，你的企业能够生计下去。

Kendall:矿商需求做的是将浅层项目与深层项目结合起来以供应必定的防御力。应当在他们的出资案例中规划灵活性的方面，并在富裕时期行有纪律地进行出资于供应和需求的出资以及向股东返还现金。我认为南非有采矿的理由，在南非的出资组合中，我们需求能够吸引外资。

DeHoop:Patrick，你明显现已在向海外市场推广南非股票。以前，假设你想谈论南非矿业，一般甚至很难跟一些外国基金司理约上会议。你是否看到了一个改动，或许他们只是在活动的气势，走得和他们来的相同快？

Mann:一部分是关于管辖权的风险。我想早年或许是在几位矿业资源大臣之前，那时的《矿业宪章》悬而未决，以及不断需求从头赋能资产权力的问题，让出资者难以核算他们的或许酬谢率。更多的是对商业和睦仍是对商业不和睦的考虑。出资者需求必定地说，假设是这种情况，那么我需求能够核算出我需求的价格或我需求获得的酬谢。我想许多问题现已处理了。很明显，它早年确实构成了损害，但现在我们有了一个更为和睦的政府和矿业资源大臣，我认为我们对《矿业宪章》有更多的监管确定性，特别是你的采矿权在整个有用期内都是如此。第二个要素是价格。我认为，在海外，许多人几乎现已扔掉了南非铂族金属材料工作。我早年有过这样的对话，我会打电话给或人，说你愿意和南非的铂族金属公司谈谈吗，他们会说不——供应过剩，两位数的本钱通胀，高于CPI本钱通胀，只是结构上没有吸引力。我认为他们在第一次上涨时袖手旁观，现在他们看到了，好吧，有缺口。从根本上看，它处于一个更好的方位。因此，从监管、定价和金属基本面来看，必定会有更好的吸引力。绝对比早年好多了。

DeHoop:这很鼓舞人心。假设你有必要购买贵金属或贵金属板块，那么你会怎样？

Cooper:鉴于我不注重股票，对我来说，分配是在贵金属范围内进行的，假设你查看铂金，钯金和铑金，你会发现当整个综合体的基本面仍然相对稳健时铂族金属仍然具有出色的价值，你正在查看。即使钯金靠近前史高位，钯金仍有更大的上行风险。特别是关于铂金，我们认为更长远的价值更大，或许不是鄙人一年左右，但我们仍然认为从长远来看会有更大的价值。铑金价格仍然非常高，但有着被替代的风险，特别是被钯金。但就需求情况而言，这总体上使该综合体坚持了很好的出价。对该工作的担忧完全来自需求方和供应方。但作为一名大宗产品分析师，我得说，金属本身的潜在价值仍在那里，特别是在出资者仍对供应方面的一些开展感到担忧的情况下。