中国银行外汇兑换(金股信)

战略出资者引入已有两个月了，乐视及其控制人贾跃亭形似获得了168亿元资金，但实际上其手头远没有外界意料的那般宽余：电视业务的面板供货商仅剩余了一家，手机业务的供应链欠款仍未有偿还痕迹，体育业务则中止了多项此前引认为傲的版权项目。

“挽救巨大的生态系统，168亿远远不够，但在乐视当时股价下，贾跃亭能腾挪的空间现已十分逼仄。”沪上某了解乐视业务的私募人士标明。实际的确如此，在股价再三走低的情况下，乐视此前擅长的“非上市业务财务育婴上市公司，上市公司融资反哺非上市业务”的办法已难以维系。

更令商场担忧的，则是为了确保乐视成果安全而扔掉、隔绝各类非上市业务的做法所带来的副作用。一直以来，贾跃亭持续的体外扩张业务，给乐视的估值带来了巨大的梦想空间，其市盈率一度跨越400倍。现在，在恰当长时间内可能与上市公司有关的业务仅剩乐视影业和乐视致新，这些业务能否支撑当下80倍的市盈率仍有待查询，而乐视的估值下降或将引发新一轮连锁反应。

钱去哪了？

两个月前，贾跃亭等人拿出小部分股权引入了融创等共168亿元资金，商场注重的乐视资金链问题如同告一段落。可是，关于乐视缺钱的消息却并未因此流失，反而大有愈演愈烈之势：先是乐视体育扔掉亚冠、世预赛和中超等严峻足球赛事转播权，其间部分原因甚至是无力支付最近到期的分期付款；接着，乐视控股宣告出让其持有的隆视出资50%股权，而后者正在运营乐视总部大楼项目；此后，乐视扔掉子公司乐视电商的控制权，将其剥离出吞并报表。

在融到巨额资金的布景下，乐视为何依然“捉襟见肘”？擅长花小钱办大事的贾跃亭，究竟把钱花到了哪里？

仔细收拾不难发现，对乐视及贾跃亭来说，这笔钱远远不够确保整个生态通畅工作，尤其是其仍面临巨大的股权质押压力，毕竟可以剩余并活络运作的资金远不如看起来那么多。

依据1月14日宣布的引援计划，贾跃亭转让其持有的乐视股份、乐视致新引入战投、乐视控股转让乐视影业股权三个计划，估计触及资金168亿元。其间，贾跃亭个人套现乐视的金额为60.41亿元，通过乐视控股转让乐视影业股权获得10.5亿元，再加上鑫乐资产向融创方面转让乐视致新部分股权所获的26.4824亿元，由此可以算出，贾跃亭这轮融资可获得资金约97亿元。

问题是，这笔钱并不可以随意运用。公告闪现，其间30亿元“应优先用于革除标的股份质押”，融创方面“有权对该笔资金的运用用途进行监管”。实际上，这也是贾跃亭最亟待解决的问题。依据此前宣布，该生意前，贾跃亭所持的乐视6.83亿股股票中，共有5.71亿股被质押。依据其质押的时间倒推，该笔股权质押的警戒线应在31元/股左右，而乐视最新股价为31.71元。

“由于股价现已探至相对低位，贾跃亭拿到融创的钱，首要要做的就是补仓，或许先解押，然后再按照最新的价格从头质押。”有商场人士奉告记者。

怎样够花？

剩余的钱能做什么？关于贾跃亭的“七大生态”、“跨越苹果”的大梦想来说，真实是太少了。

依据此前计划，168亿元中仅有23.02亿元进入上市公司体内，不及乐视2016年三季报发布的账上货币资金数额的一半。而乐视的确需求这笔钱。数据闪现，其自2011年初步，资产负债率已逐渐进步，2015年年报时，这一数据已抵达77.53%。

这一情况与乐视主打的“版权”生意密不可分，一直以来，其在购买版权上投入巨大，账面上无形资产更是逐渐胀大。

而关于非上市业务来说，即使不考虑乐视轿车，乐视致新、乐视手机、乐视体育无一不是烧钱机器。

以乐视致新为例，真实流入其体内的资金约为48.3亿元。2015年，乐视致新当年经营收入抵达86.93亿元，但获利方面却是净赔本7.31亿元。参照乐视超级电视2016年销量同比有望翻番的工作猜想，乐视致新2016年的营收规划或可扩张至160亿元以上，但依据其部分产品涨价时间不长，供应链价格稳中有升，其2016年的净获利方针不难梦想。

在家电整体面临原材料涨价的环境下，48.3亿元现金关于乐视致新尤为重要。记者从知情人士处得知，现在乐视电视的代工商现已从此前的三家缩减为一家，其他两家退出很大程度上是乐视致新付款不及时所形成的。而仅剩的这一家代工商，乐视致新仍用足了一切的诺言额度，即只需乐视致新付款，代工商才供应产品，诺言额度内的货款依然处于“拖欠”情况。

完全没有资金支撑的乐视手机业务则连续此前的“拖欠”情况。记者了解到，彼时乐视手机曾提出多个解决计划，包括债转贷、债转股及分期12个月付款。现在来看，仅有信利电子出现在了乐视致新的股东名单上，剩余各方并未接受该条件。

“当时许多供货商附和分期付款，但乐视手机在付了第一期款后，就不再付款，大部分货款仍处于拖欠情况。”有不愿走漏姓名的供货商人士奉告记者，现在其对乐视手机采用的战略就是“来一笔款，供一批货”，不会让拖欠额度添加。

至于乐视体育，其连续扔掉多个引认为傲的版权项目，足以看出其在资金方面的窘境。

估值多少？

依然严峻的资金链无疑是影响乐视业务打开的重要枷锁，更何况现在贾跃亭持有乐视的股权比例现已不高，加之公司在2016年8月刚刚做完定增，想在短期内再度大笔融资的难度可想而知。另一方面，融创老板孙宏斌不支撑将资金用于乐视、乐视致新、乐视影业以外的业务，乐视凭仗“非上市业务财务育婴上市公司”这一方式的梦想空间也随之大打折扣。

回想乐视的成长进程，其凭仗着快速成长的视频站业务和持续不断的体外生态，紧紧吸引着商场的目光，其市盈率一度跨越400倍，现在依然保持在80倍的较高水平。

实际上，正是乐视超高的估值水平，令贾跃亭等人有着满意的腾挪空间，或质押、或减持，将所获资金用于体外生态，而体外生态又反过来进步上市公司的估值空间。有了乐视，才有了其作为上市公司的融资才干，才有了贾跃亭等人的资金腾挪，也才有了非上市公司业务更高的融资可能性。

现在，除了乐视、乐视致新、乐视影业外，其他业务全部哑火，这关于看好其梦想空间的资金来说，乐视（包括有上市计划的乐视致新、乐视影业）应回归其原本估值情况。

“乐视、乐视致新、乐视影业三项业务都归于老到业务，分开来都能在商场上找到适合的对应标的，预算起来并不困难。”有分析人士认为，首要，乐视致新归于互联电视业务，在各大电视厂商均已触的情况下，其600万至800万的年出售量，仅恰当于中等规划的电视机制作商，参看TCL集团、海信电器不到20倍的市盈率，乐视致新的估值可想而知。其次，乐视影业作为老到的影视制作公司，这类公司在A股的市盈率不过30多倍。最难测算的是乐视，与其对标的优酷马铃薯、爱奇艺、腾讯视频现在均不是上市情况，但可以参看爱奇艺此前拟私有化时的28亿美元、阿里收购时为优酷马铃薯开出的48亿美元。

“还需留心的是乐视现在与乐视致新的相关业务。”其进一步分析指出，由于现在乐视电视出售时许多打包乐视会员项目，致使乐视业务添加明显，乐视致新及担任出售的乐视电商赔本明显，而一旦将电视业务全部归入上市公司，其吞并报表数据将会因抵消而得出真实数据。