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本周，欧洲疫情二次爆发的消息导致全球金融商场再遭恐慌性兜销。股票、原油、黄金齐跌的一同，前期体现疲弱的美元指数逆市走强。相应地，之前一路飙升的人民币对美元汇率最近三个买卖日回落了300多个基点。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对界面新闻标明，欧洲疫情二次爆发仅是商场大跌的表面要素，根柢原因在于前期商场上涨现已脱离了经济根柢面。从前史来看，商场大幅骚动一般是经济复苏进入结束的先兆。在避险需求之下，美元指数在未来12个月内或许从头走强，相应地，人民币也难以构成趋势性增值。

从国内来看，章俊指出，虽然我国经济有序复苏，但在出口、消费等方面仍面临一些掣肘。比如，跟着防疫物资出口等短期要素阑珊后，出口或许从头走弱。这些给未来人民币走势增添了不确定性。

此外，他认为，从推进人民币国际化的角度来看，让人民币坚持一个相对安稳的币值或许是更好的运载。

“从近期政策意向来看，人民币国际化是现在监管层或许说中心想要推进的作业。这需要从两方面来做，一是推进人民币成为全球首要的贮藏资产，二是向首要买卖和出资政策供应人民币融资。梦想一下，持有人民币贮藏资产，希望看到强势人民币；相反，获得人民币融资而持有人民币负债，假设人民币过于强势，会构成债务风险上升。所以概括来看，一个可预期的相对安稳的人民币汇率对人民币国际化是很重要的。”章俊说。

周一，我国人民银行和国家外汇处理局联合发布《境外安排出资者出资我国债券商场资金处理规矩(征求意见稿)》，为外资参与境内债市出资进一步做出便利性安排。其间，在汇出入币种匹配处理上，取消了单币种出资的汇出比例束缚；对以“人民币+外币”出资的，仅对外币汇出施以必定匹配要求，并将汇出比例由110%放宽至120%。

在章俊看来，监管层对外资参与我国债券商场做出这些调整，首要是想加大本钱商场的双向打开，也就是进一步推进人币的国际化。

以下为经界面新闻拾掇修正的采访实录

界面新闻：周一全球商场大跌，在您看来有哪些原因？

章俊：表面来看，是因为欧洲的疫情。消息层面，英国有或许二次封城，因为英国的疫情在反弹，这或许带动整个商场出现时间短的避险心境。但我觉得这只是一个诱因，并不是根柢要素。

虽然疫情现现已历了大半年，但是从全球每天确诊人数来看，并没有出现一个明显的拐点。商场猜测进入四季度，气候转冷或许会导致全球疫情出现二次回潮。所以现在疫情出现重复，这自身就应该是一个预期之内的作业，现在引发商场大幅下跌只是一个表象，我觉得从根柢上来说仍是出资者关于当下全球经济根柢面和商场决计缺少。

从长周期来看，即便没有疫情，这一轮经济复苏周期其实也进入结束了。2018年初步全球本钱商场大幅轰动的现象现已初步出现。从前史来看，本钱商场大幅骚动一般是经济复苏进入结束的先兆，此时出资者预感到经济复苏周期或许结束，未来会有阑珊的风险，整体风险偏好明显下降，加上全球政策制定者在是否加大影响政策力度方面优柔寡断，就成为商场大幅轰动的首要原因。我觉得这也是现在商场在短期内出现暴涨暴跌的一个重要原因。

界面新闻：您认为像3月份那样前史等级的全球商场不坚定会重演吗？

章俊：我觉得现在跟3月份仍是有些不同的，因为构成商场骚动的要素和那时不同。3月份的时分，疫情爆发冲击全球经济，构成首要经济体先后停摆，并拖累全球商场大幅下跌。虽然未来疫情还会继续、还会重复，但商场对此应该是充分预期的。因此现在出资者担忧的并不是疫情自身的重复，首要是担忧当下全球经济反弹不可继续，未来存在二次下行的风险。假设经济根柢面真的出现问题，考虑到前期全球急进的政策应对大幅耗费了本不富裕的政策空间，出资者有理由担忧进一步影响的政策空间十分有限。考虑到股票商场的大幅反弹更是走在了经济复苏的前面，脱离经济根柢面的上涨现已构成资产价格泡沫化的风险。一旦全球经济二次回落，本钱商场的再次下跌在所难免。

界面新闻：在近两日全球商场广泛大跌的情况下，美元逆市走强。这是一个短期现象，仍是说之前商场判其他美元弱周期被证伪了？

章俊：我个人对美元并不是特别绝望。现在来看，美元前一段时间的走弱首要与美联储超宽松政策和美国经济根柢面疫情冲击有关。此外，站在美国政府和美联储的情绪来看，也乐于引导商场构成一个弱势美元的预期。因为美元走弱可以进步美国出口，更重要的是弱势美元有助于进步通胀预期来影响经济复苏，下降美国出现通缩风险。美联储最近提出的均匀通胀政策政策从长时间看是为了下降出资者对美联储加息的担忧，短期内效果首要体现在进步通胀预期，这都在实践层面起到了约束美元汇率的效果。

但是从中期来看，我觉得美元继续走弱的空间并不是特别大。虽然现在美国疫情仍是比较严重，但是在强行重启之后，美国近期作业和消费数据继续改善，PMI指数(制造业收买经理人指数)最近两个月也是弱小反弹。疫苗推出的时间点或许会比预期来得早，假设证明疫苗有用，会进一步提振美国经济。

从出资者心境层面来说，出资者或许仍是担忧下一年或许未来更长一段时间，影响政策的效果削弱之后，没有进一步影响的支撑，全球经济或许会再次回落。所以出于避险需求，出资者仍是愿意去持有美元这样传统的避险资产。

举一个比如，假设我们看一下美债，到7月份，海外出资者持有美债的金额约7万亿美元，最近几个月在继续地缓慢上升。这说明虽然美联储超宽松钱银政策导致美债价格下跌，但是出资者仍是愿意持有美债，其间体现了避险心境依然较高。假设未来出资者避险心境继续升温，我们持有美债的自愿会进一步上升，关于美元也是一个支撑。

界面新闻：那您对美元指数不坚定的上下限有没有一个点位的预期？

章俊：短期内，美元指数跌破90的概率不大，假设美元指数反弹，有或许会反弹到95以上。

界面新闻：依据您前面的判别，人民币汇率会怎么走？

章俊：最近一段时间人民币对美元走强，最首要仍是受国内经济根柢面要素驱动，当然美元价值下降也是首要原因。往后看，商场上现在有两种动静，一种说未来人民币或许会趋势性地增值，其他一种认为人民币并没有继续增值的基础。我更倾向于第二种。

首要，假设判别人民币会继续增值，那么条件对美元的判别肯定是一个长周期的价值下降。但刚才提到了，我认为美元进入长周期价值下降的趋势现在还看不到。所以，依据这一点说人民币会继续走强，我觉得并不树立。

其次，从国内来看，我国二季度GDP同比添加3.2%，估量三季度或许上升至4.7%，四季度或许到6%以上，经济根柢面在逐步改善。但是也面临一些掣肘：比如，最近几个月出口超预期的反面，是有一些短期要素在驱动，如防疫物资出口和海外其他经济体停摆，供应链依赖于我国，但是在海外疫情得到控制、经济重启之后，这些要素阑珊，出口或许会从头走弱。再如，消费虽然在逐渐复苏，但整体仍是比较弱，因为我们对收入和作业前景并不是特别豁达。

还有一点，值得一提——比起增值，让人民币坚持一个相对安稳的币值，更有利于推进人民币国际化。

从近期政策意向来看，人民币国际化是现在监管层或许说中心想要推进的作业。这需要从两方面来做，一是推进人民币成为全球首要的贮藏资产，二是向首要买卖和出资政策供应人民币融资。梦想一下，持有人民币贮藏资产，希望看到强势人民币；相反，获得人民币融资而持有人民币负债，假设人民币过于强势，会构成债务风险上升。所以概括来看，一个可预期的相对安稳人民币汇率对人民币国际化是很重要的。

从长时间来看，人民币国际化仍是要像央行提出的——人民币对一篮子钱银坚持相对安稳的币值，人民币汇率的构成机制要是商场化的。现在坚持宽幅的双向不坚定，就有利于推进人民币商场化的构成机制。

界面新闻：确实，本年跨境人民币运用出现了一个比较明显的添加。为什么监管层运载现在这个时分加大力度推人民币国际化？

章俊：很明显，第一个，从海外出资者来说，因为美联储政策的不确定性，美元的贮藏钱银方位虽然不能说被改动，但是在必定程度上是被削弱了，全球出资者也初步寻求贮藏钱银或许说资产币种配备的多元化。依据我国的经济根柢面，人民币资产就是一个比较好的运载。

第二个，从跨境结算来看，因为现在美元的不坚定要比从前更大，带来的风险也比较大。而人民币汇率除了这一段时间增值崎岖比较大之外，相对来说仍是比较安稳的。这也会加强海外实体运用人民币作为结算钱银的一种自愿。

界面新闻：所以现在是我们主动推进人民币国际化的一个好时机？

章俊：可以这么了解。

界面新闻：之前也有专家提到，从中心提出的“双循环”战略以及逆全球化的外部环境来看，我们对推进人民币国际化也有一个急切的需求。

章俊：是的。现在是国内大循环带动国际国内双循环，在这个框架下，坚持打开依然是一个大方向。从我们自身角度而言，加快人民币国际化有利于“引进来，走出去”，一方面可以继续吸引外资流入出资我国实体和本钱商场，另一方面可以帮忙我国企业在海外出资和全球布局。所以说人民币国际化应该是“双循环”的一个配套政策。从这个角度上来看，也是要加快推进人民币国际化的。