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对冲基金司理正推动美国公司玩起华尔街赌场游戏，而非出资于未来的技术。

导语

拜登总统的两万亿美元基建和气候提案令许多人兴奋不已，这也粗茶淡饭。美国人现已讨厌了陈旧的电设备，肮脏的饮用水，坍毁的桥梁，太多人无法享受兴盛所带来的美好生活，且深感美国的全球方位正在下降。3月31日，拜登总统在匹兹堡的一个练习安排向木匠们描绘了他的愿景：

“类如电池技术、生物技术、计算机芯片，清洁动力等商场的展开将前进美国在全球领导方位有待争夺商场中的立异优势，特别是与我国的比赛方面。”

这一愿景虽然听起来很棒，但根据商业立异领域的带头人、经济学家WilliamLazonick的观念，假设不先搞清楚华尔街亿万富翁们是怎样向美国企业指挥若定的，上述愿景恐怕很难完结。

现在，像通用电气(GE)和英特尔(Intel)这样实力雄厚的大公司，本应当被发动起来帮忙完结拜登计划中值得称赞的政策，但实际上，它们正听从那些赚快钱的对冲基金掠取者的指令。可是，这些金融家的利益与企业为完结大规划、长期政策(如与我国在清洁动力方面的比赛)的需求并不一同。

在Lazonick看来，任何能够获得纳税人资金补助，从而与拜登政府在根底设备和气候计划上协作的公司，都应该专注于前进自身才干，供应美国所需的产品，而不是为了赋有的对冲基金司理和高管的利益而玩华尔街的赌场游戏。

脱节股东价值的意识形态

首要，让我们一同回溯一小段前史。在20世纪80年代，美国出现了一个非常糟糕的主见，以至于在1981年至2001年，通用电气出名的CEO杰克·韦尔奇称其为“世界上最愚笨的主见”：“股东价值理论”认为，公司的仅有目的就是为股东赚钱，而不顾及它的产品、客户和员工——无视公司的长期健康问题，或许创造对社会有用的东西就是天理难容的。一家公司的存在只是为了尽快地把钱分给股东。

这种短视的心态导致了大公司对出资研发、制造制造工厂或运用获利吸引并留住最优异的人才等作业失掉了喜好。现在，每当他们检验这些作业时，就会有一群华尔街捕食者在其反面，随时准备侵犯他们。

这些掠取者被称为“股东积极分子”(shareholderactivists)，他们是早年公司成心收购者(corporateraiders)们的后代；他们通常是为客户寻求高收益的对冲基金司理。其做法是买入一家公司的股票，以任何必要的方法迫使管理层抬高股价，然后兜销股票，在生意中赚取可观获利，然后转向下一个政策。

当然，这些对冲基金积极分子对CEO为未来打造技术的希望并不感喜好。他们专注于短期利益，而强逼公司购买自己的流通股(一种名为“股票回购”的手法)是其最偏好的快速抬高公司股价的方法。

当公司这样做时，其股票数量就会减少，而每一股的价格就会上涨，这并不是因为该公司宣告了一个巨大的新产品或一个好的商业计划，而只是是因为流通股票数量减少了。这是一种幻觉，但它能让一些人在短期内致富。当然，你我都不在其列。

运用股票回购来操作股价在以前是违法的。

但在1982年，罗纳德里根总统和他那些与华尔街和睦的同僚们出现了。他们给公司供应了拉佐尼克所说的“掠取许可证”(本文中，“掠取许可证”指的是SECRule10b-18，该规则为上市公司回购股票供应了“避风港”，假设回购满足规则的生意条件，则被认定为操作商场的风险就会大大下降)。

上世纪80年代，人们初步接受奥利弗·斯通的标志性电影《华尔街》中所反映的心态——“贪婪是积德行善”，而这种心情实则助长了许多社会和经济问题，包括美国有史以来最严峻的不平等。

股票回购如同花里胡哨的紧身衣，过期又丑陋，早就应该在80年代抛掉。但事实是，股票回购仍然很常见，并对美国公司办实事的才干构成了日益严峻的损害。

这一点关于拜登的提议尤为重要，原因在于：政府无法随意制造像电动轿车电池或半导体之类的东西。它有必要与具有深重知识贮藏以及许多资源的公司协作，以开发这些凌乱且尖端的技术。

两个实例

以通用电气为例——这是一家谙熟全部关于电力出产系统知识的公司，像这样一家久负盛名的美国公司应该准备好与拜登政府协作，为电动轿车商场制造电池(这也是总统声明的优先事项之一)。

但此举可行性并不高，因为一位名叫NelsonPeltz(下文简称Peltz)的亿万富翁对冲基金司理早在2015年就初步购买通用电气的股票。其时，通用电气现已在进行股票回购——这种做法已成为人们的广泛预期，以至于各家公司都初步先下手为强，只是为了防止对冲基金积极分子盯上他们——但高管们并不介意前进其与股票挂钩的薪酬。但长期担任通用电气CEO的JeffreyImmelt仍希望出资于未来能带来酬谢的技术和可再生动力。

Peltz那时分并不合作，他让Immelt进行更大规划的股票回购，这样Peltz就能够使出资翻倍。通用电气无法专注于其时的业务，更不用说出资于未来的技术了。现在，该公司步履维艰，出售部分业务，而不是出资于敌对气候变化的电池或其他可再生动力技术。

另一个比如是英特尔——半导体芯片的规划者和制造商。现在，从手机到轿车，这些令人惊叹的芯片几乎存在于每一款电子产品中。它们对清洁技术、用于清洁动力电的计算机和电动轿车特别重要。

总部位于加利福尼亚的英特尔公司是一家非常重要的公司——它是芯片制造的先驱者，也是世界上为数不多不只规划芯片，而且还制造芯片的公司之一。

制造芯片极点宝贵，因此英特尔一直在进行巨额的本钱出资，以保持在芯片制造工作中的比赛力。

不幸的是，它也卷入了股票回购的游戏中——英特尔在2018-2020年进行了390亿美元的回购，这很大程度上是为了让对冲基金积极分子远离它。

但他们究竟仍是来了，他们认为英特尔花钱晋级制造才干是对金钱的浪费。纽约对冲基金ThirdPoint的负责人，亿万富翁DanielLoeb购买了约0.5亿美元的英特尔股票，占该公司流通股的0.02%，并推动英特尔董事会将芯片制造业务从规划业务中剥离出来。此举基本上终结了英特尔作为美国集成半导体抢先制造商的前史。

不只如此，DanielLoeb还继续向英特尔施压，要求其进行更多回购，因此，(就像通用电气相同)英特尔或许会失掉其作为世界工作领导者的方位。Lazonick估量，英特尔的制造业务很或许毕竟会被我国台湾的一家公司收购；且未来没有任何一家美国公司能够代替它。

结语和启示

猜猜哪个国家不遭到股票回购的影响？那就是我国。像华为这样的公司不进行回购，且能够将数十亿的获利花在尖端技术上，而不是让华尔街的大佬有钱到买下一艘超级游艇。

在Lazonick看来，只需股票回购继续下去，拜登的政策(在与我国比赛计算机芯片或清洁动力等工作的领导方位中获得胜利)就不或许完结。

Lazonick一同指出，拜登对股票回购问题持打开心情，但除了少数人(比如威斯康星州参议员塔米·鲍德温)呼吁阻止股票回购，他身边的顾问很少实在了解这个问题。

Lazonick补偿道，拜登政府应该为它在根底设备和气候计划上的协作公司拟定一些规则。在他看来，假设公司想要得到纳税人的钱，那么他们就不应该在与政府协作的情况下回购股票。

此外，应该阻止公司内部人士在获得补助的情况下出售股票，因为这会构成利益冲突。所以在合同期限内，他们不能套现。

大型政府项目在从构想到制造和运营的进程中会面临许多阻碍。其一就是政府有必要与大公司在规划、出产和实施该计划的各个部分协作，并确保纳税人的钱在这些公司身上花得物有所值。

在Lazonick看来，是时分对股票回购行为进行检举了——因为它不但浪费了资源，也没能反映出色的商业行为。当数十亿美元的股票回购拖累你，你不或许完结向未来的巨大腾跃。