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新致软件改道科创：研发费用率不敌同行，一再收购难免“看走眼”

来历|企业价值查询

作者|隹南

2019年12月27日，上海新致软件股份有限公司发布了新版招股书，将拟上市板块由上交所主板变更为上交所科创板。

新致软件早在2015年就迈出了通向本钱商场的第一步，于2015年9月1日发布了首份招股书。可是接下来的4年，新致软件却一直在原地踏步。2019年，科创板的顺利推出也让新致软件看到了上市的曙光，据其保荐人长江证券承销保荐有限公司发布的公告闪现，新致软件结合自身运营情况、技术特征及展开战略，决定将拟申报上市的板块由上交所主板变更为上交所科创板。

众所周知,科创板给科技创新式企业供应了本钱助力的舞台,新致软件作为一家软件和信息技术服务供应商是当之无愧的“科技创新式企业”,但其陈说期内的研发投入、研发费用率却不及同行。此外，公司还存在技术泄密的风险，曾因前员工违反竞业束缚协议将其告上法庭。

研发投入不及同行，技术存在泄密风险

新致软件成立于1994年，是一家软件和信息技术服务供应商，专注于为金融机构供应根据自有产品的信息化通用解决计划，为企业客户供应工作信息化定制解决计划以及向海外发包商供应软件外包服务。

新致软件在招股书中标明，技术前进是推动软件开发工作展开的动力，也是促进业界企业优胜劣汰的机制。跟着移动互联、云核算、大数据、人工智能和区块链等技术的空空如也老到，公司下贱客户对信息系统智能化晋级改造的需求日趋激烈。

但从其研发情况来看，新致软件尚与同工作可比公司存在不小距离。根据招股书，2016年至2019年1-6月，新致软件研发费用分别为3881.32万元、6184.82万元、7771.09万元、4667.48万元，研发费用占经营收入的比重分别为5.47%、7.02%、7.82%、9.4%，逐年上升。但相较于同工作可比公司的平均水平8.63%、8.75%、8.81%、9.66%，则明显缺少。

其间，2018年中科软的研发费用为4.4亿元，润和软件研发费用为2.32亿元，宇信科技研发费用为1.84亿元，科蓝软件研发费用为9404.86万元，均高于新致软件同期的研发投入。

新致软件如同也知道到了这一点，在募投计划傍边拟沉痛1.52亿元用于“研发技术中心晋级项目”，加大在研发领域的投入。

该项目的建设周期为2年，其间，第一年拟投入研发费用3338.85万元，第二年拟投入研发费用4999.72万元。但距离项目照料效益仍需求一段时刻，在此期间新致软件或将面临获利下滑的风险。

对此，新致软件在招股书中坦承，假设公司经营收入不能坚持继续添加，本次沉痛资金出资项目不能如期实施或完结预期收益，公司将存在因研发和销售费用大幅添加而导致获利下滑的风险。

不仅如此，陈说期内，新致软件的的经营收入首要来自于软件开发业务，其间又以稳妥工作为重，2016年至2019年1-6月，新致软件来自稳妥工作的收入分别为2.38亿元、3.27亿元、4.06亿元、2.07亿元，占软件开发业务的比重分别为40.81%、43.4%、46.31%、47.77%，占比逐年升高。

根据招股书中供应的商场比例数据，2018年，新致软件稳妥工作收入算计4.06亿元，占整体商场比例的5.57%，而上述同工作可比公司中科软作为新致软件在稳妥工作IT解决计划商场首要比赛对手，商场占有率则达到了40.99%。新致软件在商场比例、研发投入均与中科软相差较大的情况下，怎样确保公司在稳妥工作IT解决计划商场中的比赛力？

关于上述问题，财经曾向新致软件发送采访函问询，到发稿，未予回复。

值得留心的是，新致软件还需求时刻防备技术泄密的风险。根据招股书，新致软件作为高新技术企业和国家规划布局内关键软件企业，技术优势是公司首要的中心比赛力。虽然公司已采用多种措施以确保中心技术不会失密，但公司仍然存在中心技术泄密的风险。技术一旦失密，将会对公司比赛优势的接连构成倒霉影响。

财经通过我国裁判文书在2019年5月发布的《上海新致软件股份有限公司诉凌露露劳动合同纠纷一案二审民事判决书》了解到，新致软件因岗位为IT咨询师的前员工涉嫌违反竞业束缚协议，将其告上法庭并索赔竞业束缚违约金18万元，2019年2月开庭二审新致软件胜诉，该名前员工被判定违反竞业束缚职责。

应收账款超营收，议价才干堪忧

在技术泄密、研发投入加大而导致获利下滑的多重风险之下，新致软件的成果展开需求多加留心。根据陈说期内的成果数据，2016年至2019年6月末，新致软件分别完结经营收入7.09亿元、8.81亿元、9.93亿元、4.97亿元，其间2017年、2018年分别较上年添加24.14%、12.81%，成果增速有放缓痛不欲生。

跟着新致软件各陈说期期末的应收账款不断上涨，2019年6月末，公司的应收账款余额现已逾越了当期总营收。

根据招股书，2016年至2019年6月末，新致软件的应收账款净额分别为2.73亿元、3.66亿元、4.65亿元和6.48亿元，公司应收账款净额占经营收入的比重分别为38.47%、41.57%、46.80%、130.36%。

新致软件在招股书中列举了同工作可比公司的应收账款净额占经营收入比重，平均值分别为43.11%、47.42%、42.96%、130.1%，并标明“同工作可比上市公司年末应收账款占经营收入的比例均较高，且在半年度出现快速上升，公司这一比例符合工作水平，与工作特征相符”。