【十大券商一周策中持水务股份有限公司略】只要经济弱复苏，TMT就不会输！A股在牛市初期，"AI+"才露尖尖角

　　中信证券：全年第二个要害做多窗口料将敞开

　　一季度，A股别离阅历了价值、生长和主题的显着估值批改，生长类体现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内根本面两大拐点已根本建立，并将在4月得到微观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融危险与地缘扰动显着改进，估计A股全年第二个要害做多窗口将在4月敞开，财报成绩驱动将代替主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济工业和全球流动性拐点相关板块将分解或轮动。

　　一方面，全球流动性紧缩预期下修的拐点现已建立，欧美金融危险与海外地缘扰动也已显着改进，翻开估值批改空间；国内根本面预期上修的拐点也将在4月建立，提高A股配备价值。另一方面，经济根本面预期将在4月得到微观数据与A股财报发表两个层面的验证，估计一季度微观数据有望超预期，GDP同比读数在4.5%~5%，一季报将反映成绩逐季改进的趋势。

　　综上所述，在根本面、估值、危险偏好共振上修的商场环境下，A股料将在4月翻开全年第二个要害做多窗口；财报成绩驱动将代替主题炒作，成为阶段性主线，主张重视制作中的新动力、基建、一带一路出口中的细分范畴；年度主线方面，获益于全球流动性拐点的立异药、医疗基建以及科创类企业将在二季度轮动，数字经济工业分解下，上游芯片、云核算基础设施等成绩有支撑的细分范畴愈加获益；年度主线和阶段性主线将接力并轮动。

　　海通证券：一波三折，当时商场尚处在牛市初期阶段

　　当时商场尚处在牛市初期阶段。牛市能够分为三个阶段：第一阶段孕育预备期：盈余回落、估值批改。这一阶段微观根本面仍在下行，企业盈余增速回落找底中，但微观方针已偏暖，流动性好转，估值批改推动商场上涨。这个阶段商场进二退一，回吐较大，全体偏震动，为牛市全面迸发做预备。第二阶段全面迸发期：戴维斯双击。这个阶段根本面拐点呈现，企业盈余触底上升，盈余和估值均上行，构成戴维斯双击，牛市全面迸发，这个阶段商场涨幅最大。第三阶段泡沫张狂期：此刻盈余增速已趋于陡峭，失掉第二阶段的加快度，但以散户为代表的增量资金仍在加快出场，推动市盈率走向市梦率，构筑商场泡沫，构成最终一冲。牛市的三个阶段在A股最近四轮牛市中都有印证。

　　国泰君安：指数横盘震动，股票结构至上

　　现阶段便是淡化指数，结构至上。从自上而下的视点看，当时阶段股票战略的大逻辑不管国内仍是国外的经济增加和微观方针“预期的好没有更好”，但一起“预期的差也没有更糟糕”。因而，在相对更中期的逻辑和局势明亮前，尤其是4月中下旬重要会议关于总量经济方针是否有新的改变前，上证指数上下的空间并不会太大。指数震动并不意味着当时是出资的废物时刻，尽管与总量经济相关的板块弹性有限，但国内数字化/安全化方针和海外立异乃至国企变革的改变却一日千里，不同的股票风格间呈现极大程度的分解。股票战略的要点仍在于结构至上。

　　主题与个股：掘金硬科技、数字经济与轻视消费。1、环绕构筑现代化工业系统，增强科技自立自强才能，引荐电子（中微公司）/核算机（杰创智能）/高端配备（英维克/力合微）。2、布局处于工业开展早周期的数字经济和AI使用，引荐数据服务（天孚通讯/数据港）/AI+（获益蓝色光标/盛天络）。3、成绩验证期具有估值优势的消费（青岛啤酒/益丰药房/长城轿车）。主题引荐：绿氢/人工智能/数据要素/虚拟实际。

　　广发证券：本轮“AI+”行情或许小荷才露尖尖角

　　除了央国企重估再加杠杆，数字经济AI+一起也是窘境回转的交集，咱们数字经济系列陈述提示“三大预期差→三大趋势→三大出资头绪”、数据要素&数字基建两大柱石，并判别AI是技能的革新性打破，AI将是数字技能催化的新一代“场景革新”。学习当年“茅指数”和TMT买卖热度敏捷上升期的经历，仅因买卖层面导致趋势下行的概率并不大，估计“估值填坑”持续。根据“技能革新引发场景革新、表里催化剂加持、海外微观环境、国内微观环境、股市流动性”五大相似点，本轮“AI+”相似13年的“移动互联+”：（1）本轮“AI+”的第一波上涨动摇加大但趋势未变；（2）相似行情下，行情的首次回调起伏并不大；（3）中长时刻来看，行情空间较大，时刻跨度较长，且“盈余印证”重要但并非行情持续性的决定性条件。咱们以为本轮“AI+”行情或许小荷才露尖尖角！

　　兴业证券：数字经济尚处于底部区域

　　三个维度考虑：“数字经济”行情的时刻与空间。在工业趋势浪潮及方针加持的双轮驱动下，短期买卖拥堵度并不构成行情完结的充分条件。咱们更需求考虑的是，从中长时刻视角，怎么判别行情的时刻与空间？这儿咱们从三个维度动身，企图给出一些信号与目标：1、经济与方针没有严重超预期、商场没有β行情，这是本轮数字经济逐渐成为商场一致与主线的微观布景。至少二、三季度，这种微观组合大概率将接连。2、从咱们独家构建的视角，数字经济尚处于底部区域。3、从行情等级、工业趋势上，曩昔10年两轮行情能够供给参阅与学习。

　　中期主线接连VS短期心情过热，怎么应对？主张沿着三条头绪应对动摇：1）“数字经济”五朵金花、60大细分职业的内部轮动；2）“中特估”、“一带一路”下的动力工业链；3）重视成绩确定性强且拥堵度低的方向：出行链+立异药。

　　安信证券：只需经济弱复苏，TMT就不会输

　　只需经济弱复苏，TMT就不会输！当时一个阶段以创业板为代表的大盘生长呈现反抽在咱们的预期之内，人工智能AI+数字经济（TMT）炽热场景验证咱们重复强调的以小盘生长为代表的“工业主题出资”。当时，5月美联储加息保持25bp预判，尽管是否转降息定价逻辑仍然存在重复，可是全球避险心情的回落是清楚明了的。内部环境中，能够清晰商场在此前批改过高预期后仍然处于“强预期、弱实际”的环境中。现在，能够清晰的是人民币汇率向均衡水平的回摆是A股商场再次走强的重要条件。出资主线现已清晰：大盘价值+小盘生长，照应咱们的中心财物出资和工业主题出资。大盘价值便是白酒+轻视值央企蓝筹；小盘生长便是以TMT为代表的数字经济。

　　短期超配职业：消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、医药、以核算机（信创、人工智能）、传媒、通讯、半导体为代表的数字经济；轿车、军工、有色（铜、金）。主题出资：重视国企变革以及我国特色估值系统下的国企央企。

　　申万宏源证券：4月代替财物会有体现，但数字经济还有新高

　　4月代替财物会有体现，但数字经济还有新高。3月A股窄幅震动，数字经济鹤立鸡群。回忆行情的中心头绪：数字经济比央企变革催化剂密度更高。主题行情极致演绎，虹吸了制作和消费中心财物的配备资金。国内复苏放缓，海外银职业危险扰动，“弱复苏买卖”愈演愈烈，乃至演绎出了“阑珊买卖”的容貌。

　　验证期商场将会集寻觅代替财物：1．复苏验证“不温不火”是大概率；2．一季报期景气可外推的消费中心财物有望“闷声发财”；3．真实有弹性的代替财物仍是央企变革。此消彼长：复苏验证弱，便是数字经济的时机。

　　招商证券：持续看好A股生长风格

　　跟着国内经济有序复苏，将引导企业盈余逐渐进入上行周期，对A股供给根本面支撑。而美联储加息现已进入结尾，归纳美国通胀、失业率的改变以及银职业危险事情，5月不加息的概率在增大，加息自身对A股冲击最大的阶段或已曩昔。假如未来阶段发布的数据引导商场强化5月不加息预期，则各类财物上涨概率高，A股将迎来根本面向上和外部流动性改进的双击。而假如美国发布的数据仍超预期则或许引导5月持续加息的预期，但A股在根本面支撑下仍有望获得不错的体现。全体持续看好A股生长风格，重视高生长性的医药、信息技能板块。

　　华安证券：4月份A股有望好于2-3月，重视三条主线

　　展望4月，商场对经济复苏以及微观方针低预期有望迎来批改。一是增加偏失望预期，有望在一季度数据发布后得到必定批改，先行目标PMI已显现3个月接连改进；二是对方针力度偏弱的预期，有望在一季度政治局会议、扩内需方针逐渐落地以及基建相关的方针性开发性金融工具落地后有所改进。

　　全体判别，4月份A股能够更达观一些，有望好于2-3月，环绕尚未被定价的经济复苏预期差和TMT工业周期进行配备，重视三条主线：一是可选消费稳步复苏，重视食品饮料，医疗服务和美容护理；二是五一节前出行链条有望凝集更多一致，重视航空机场、酒店餐饮和旅行景区；三是数字我国和AI商用双轮驱动的TMT工业浪潮下直接获益的TMT方向核算机、通讯、传媒，和分散的电子。

　　西部证券：年报季报窗口接近，商场正在迎来根本面的回归

　　年报季报窗口接近，商场正在迎来根本面的回归。短期来看，跟着买卖拥堵度到达极点水平后逐渐回落，叠加成绩发表窗口期的接近，根本面将成为影响四月商场走势的中心要素。中期来看，跟着国内经济批改职业分解收敛，海外利率中枢的长时刻预期逐渐批改，叠加金融变革推动关于传统职业的估值提振，价值风格的回归仍是大势所趋。

　　主张配备：医药中消费特点较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分范畴；和线下经济批改相关度较高的食品饮料，酒店机场，餐饮旅行等，地产链上的家电，建材，轻工，工程机械等职业；消费电子中的存储、面板等细分职业。