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一、新闻

7月18日晚间，一瞬间出来三个新闻：

新闻一：新华发布了《棚改告贷情况怎么？阅览权限收了没？——就棚改告贷热点问题专访国开行相关部分负责人》，国开行有关负责人介绍了棚改告贷业务的有关情况，回应了此前撒播的棚改政策有变的传闻。

新闻二：银保监会官发布了《银保监会举办疏通钱银政策传导机制做好民营企业和小微企业融资服务座谈会》的消息。消息称，7月17日郭主席赴中行调研并举办多家银行参加的座谈会，就银行业贯彻履行党中央、国务院抉择计划安置，加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导。

新闻三：据《21世纪经济报道》报道，传央行近来窗口教导银行，（1）关于告贷投进，较月初报送告贷额度外的多增部分（额外投进），按1：1给予MLF资金（多增部分为一般告贷，不鼓动收据和同业告贷）；（2）关于诺言债出资，AA+及以上评级按1：1比例给予MLF，AA+以下评级按1：2给予MLF资金（要求有必要为工业类，即金融债、城投债都不算）。

三个新闻一起出现，且均针对银行的诺言投进业务，如同标明政策当局初步极力促进银行诺言投进，且明晰支撑的投向是工业（不含棚改之外的城投），尤其是小微。

二、布景

现在我们地点的布景，是银行诺言行为的缩短，导致诺言风险显露。

前期，在各项金融严监管办法的效果下，许多原本通过表内非标、表外理财等办法进行诺言投进的行为，接连被监管抑止。非标首要投向是地方城投、房地产。一起，财政部分也出台一系列监管办法，阻遏地方政府借城投企业等途径违规举债。也就是说，“金融+财政”双管齐下，抑止了银行向城投、房地产投进诺言。

这些监管政策旗开得胜，今年以来社融中的托付告贷、信赖告贷（都是非标的常用通道）应声倒地。当然，这也是监管取得成效的体现，政策首要针对的是城投，但许多其他企业也被误伤。由于表内投进非标也会派生M2，那么非标缩短还导致M2被回笼，M2增速也一起应声倒地，跌至8%。

但是，由于抑止不合意的融资（比如用非标支撑城投），导致社融和M2不好了，最好是用其他合意的融资来补上，比如符合政策的告贷或债券等。现在政策最希望银行去支撑的，其实是小微企业。6月，有传闻央行增加了银行的合意信贷额度，但终究的信贷数据出来后，收据贴现有点多，信贷投进结构并不志向。

诺言缩短，最大的结果是许多原本靠借新还旧续命的企业，一旦再融资断掉，瞬间就会违约，然后是银行发生坏账。紧接着，银行在坏账的惊骇下继续缩短诺言，然后更多企业初步违约，然后银行更多坏账……这就是可怕的金融正反馈，终究是体系性风险。

所以，眼下最重要的事，就是想尽全部办法，恢复银行的诺言投进，防止堕入金融正反馈。救企业，就是救银行自己。

挽救诺言！

但其实，这是一个世界性的难题。

三、办法

然后，我们的政策当局要来应战这个世界性的难题了。怎样处理这个难题，我们仍是要从银行诺言投进不力的根源着手。

根源，大致有两类：（1）片面想投，但没才干投进；（2）片面上就不想投。

（1）片面想投，但受各种方针约束，没才干投。首要的约束方针包括（调研来看，不同银行受制于不同捆绑）：

缺本钱：现在大部分银行本钱充足率还行。这次三个新闻也没见关于本钱的内容。

缺信贷额度：部分中小银行是这个原因（大型银行一般不缺信贷额度）。前期央行已增加了信贷额度，这次“新闻三”里也提到可以投进逾越额度。

缺基础钱银（缺流动性）：银行不是拿基础钱银去放告贷的，而是告贷派生了存款。但是，一旦告贷投进出去，派生了存款，当告贷人转走存款时，就需求相应的一笔基础钱银被转走。因此，诺言投进仍是需求基础钱银的（除非你相信你的告贷客户永久不会转走存款）。有些银行由于基础钱银缺少，无法进行诺言投进。按“新闻三”中的意思，银行假设在计划额度外投进了一笔告贷或诺言债（额外投进），比如100元，那么央行就给该银行投进100元（AA+以下诺言债则是200元）MLF，银行就获取了100元基础钱银，这样，这笔告贷的告贷人假设想转走（告贷派生而来的）存款时，可以保证银行手上必定有100元基础钱银供其转走（这额外的投进就不会消耗银行原有的基础钱银）。而且，MLF现在利率3.3%（一年期），也不算特别高。

因此，“新闻三”首要是为银行供应基础钱银（流动性），而且要求定向用于一般告贷、工业债。MLF本钱相对贱价，在告贷利率不变的情况下，这笔告贷的资金本钱下降了，那么风险溢价就高了，可以掩盖更多风险，然后进步银行放贷自愿。

（2）片面上就不想投。不想投的首要是小微信贷（大型优质客户哪个银行不想投？）。这儿首要是风险偏好、业务偏好问题，又分几种情况：

不敢投：怕诺言风险过高。这一点其实没什么好的办法，一是银行自己要学习风险处理的身手，二是也可以引入一些技术手段，包括大数据、互联等。

不会投：小微业务是有必定业务门槛的，也需求必定的专业堆集和机制上的协作，许多银行以前几年都在“傍大款”，做政府布景的大项目，不具备承做小微信贷的业务才干和相应机制。而有些银行则在这些方面做得不错。

不愿投：同上，许多银行以前几年“傍大款”日子酣畅，做小微是很辛苦的，不愿意做。

这儿的问题就相对凌乱了，需求从许多方面做作业，并非一日之功。包括改动银行的知道，建立相应的查核机制，引入技术手段等。这些内容都体现在“新闻二”里，后边继续查询履行的情况。现在抑止了城投的融资，使银行失去了一块对公融资需求，必定程度上也能倒逼银行好好去学习做小微。

四、小结

总之，这次央行、银保监一起采用办法，从多个角度推进银行诺言投进的才干和自愿，力求恢复银行体系的诺言投进功用，防止过多企业出现因再融资开裂而违约，然后危及银行自身和宏观经济。

上述办法，多多少少仍是有必定效果的，尤其是对银行投进的基础钱银支撑，无疑是真金白银的帮忙。但也不或许期望马上就成效非常显着，改动银行片面上投小微的自愿和才干，依然需求必定的培育制作。尤其是银行对风险的惧怕，或许依然会成为首要阻碍。

（本文由作者王剑授权原创发布，如需转载请和作者联络）

作者：王剑，国信证券银行业首席分析师，2016、2017年新财富银行业最佳分析师

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