600662(招商证券)

作为我国最大的乳牛畜牧公司之一，在香港主板上市的现代牧业（1117.HK）近来发布盈利预警：估量本年上半年将赔本逾越4亿元人民币。

不只是现代牧业，许多乳牛畜牧公司上一年以来都堕入获利下滑甚至赔本的境地。在产能过剩、需求不振、价格低迷以及进口低价奶源的冲击之下，我国的乳牛畜牧工作正履历着困难时间，蜂拥进入这一工作的巨额本钱正在将乳牛畜牧业快速推动到巨擘时代。

形势严峻，畜牧巨擘身陷困境

现代牧业在盈利警告中称：本年上半年，受进口大包粉和复原乳的冲击和影响，材料奶商场形势严峻、出售困难，导致公司把出产的11%以上的材料奶喷制成奶粉。由于国内奶价广泛下跌，该公司材料奶的均匀价格下跌了逾越一成。经初步点评，现代牧业在2016年的前六个月将产生不少于4亿元的赔本。

盈利警告宣告后，现代牧业股价大幅下挫，昨日盘中更创出1.03港元的新低。以前一年多，现代牧业的股价现已较高点下跌了靠近七成。

不只本年上半年，最近两年现代牧业的日子都不太好过。2015年该公司的获利现已较上年下跌56.33%，营收也小幅下滑逾越4%。下图是近年来现代牧业营收与获利走势图。

不光是现代牧业，在A股上市的多家乳牛畜牧企业也都进入了困难时间。西部牧业（300106.SZ）本年一季度营收下跌12.10%，赔本逾越1300万；成果预告上半年赔本将抵达2200万——2500万。新农开发（600359.SH）在本年一季度相同堕入赔本。

内外夹击，原奶价格持续走低

早在2015年的年报中，现代牧业就现已标明：原奶供应过剩，库存压力大。事实上从2014年下半年初步，奶价就现已在走低，上一年关于奶农含泪倒奶的报道多次见诸报端。

据我国奶业协会年鉴数据：2015年我国的牛奶产量就已创下前史新高，抵达了3755万吨。但这一数据实际上并没有反映牛奶的真实产能，2015年现已有多家大型奶牛企业宣布，将滞销的原奶喷制成奶粉。下图是我国历年牛奶产量：

不只国内产能激增，进口与奶源也正在冲击着国内商场，跟着我国与越来越多的国家签定自贸协议，国外许多乳制品产品初步涌入我国。

统计数据闪现：2015年我国从新西兰进口的业态奶金额为高达12469万美元，是4年前的3.5倍。作为最高与我国签定自贸协议的国家之一，新西兰现已在我国商场占有重要方位，上一年中澳自贸协议签定，澳大利亚奶制品进入我国商场更加通畅。更剧烈的比赛现已来临。

巨额本钱催生过剩产能，乳牛养殖进入巨擘肉搏时代

持续走低的奶价反面是过剩的产能，产能反面是近年来持续涌入乳牛养殖工作的巨量本钱。

2008年的「三聚氰胺」工作严峻冲击了我国的乳牛养殖业。工作往后，许多小型乳牛畜牧企业和养殖户被挑选出局，但超大型奶牛企业在各路本钱的加持和各地扶持之下灵敏鼓起。

2010年之后，许多乳牛畜牧企业纷乱登录本钱商场，掀起了乳牛畜牧工作的上市潮。在A股和港股上市的乳业养殖公司至少有：西部牧业、现代牧业、大庆乳业、我国圣牧、辉山乳业、原生态牧业、燕塘乳业和中地乳业等。

获得本钱推动的大型乳牛企业纷乱扩展养殖规划，产能急剧攀升。由于乳牛生长需求必定的时间，2010年之后新建的牧场，奶牛数量在以前两年会合扩展。现代牧业2015年畜群规划为225542头，同比添加11.92%。我国圣牧奶牛数量从2014年的64769头，添加到2015年的72843头，同比添加12.46%。面包财经翻查了各家公司财报发现：几乎全部上市乳牛畜牧企业的奶牛数量在以前三年都出现了持续的添加。

下贱的政策改动，给上游养殖企业带来更大的压力。本年6月，国家食药监总局发布了《婴幼儿配方乳粉配方注册处理方法》，该方法规矩婴幼儿配方乳粉将参照药品处理，施行注册处理，严峻约束申请人资质条件，每个企业原则上不得逾越3个配方系列9种产品配方。收紧婴儿配方乳，意味着更多小型养殖企业将面临更高的商场壁垒。

本钱的推动、过剩的产能、赔本的压力、规划越来越大的养殖巨擘……

履历了三聚氰胺工作之后的迅猛发展之后，我国的乳牛养殖工作现已无可避免的进入巨擘肉搏、中小养殖散户逐渐挑选的形势。