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文 |《巴倫周刊》撰稿人雅各佈·索恩塞恩(Jacob Sonenshine)

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編輯 | 張曉添

當美元走軟時，大盤股的表現往往好於小盤股。這是因為，跨國公司的海外收入會折算為更多的美元。假如美元對公民幣繼續貶值，一些小盤股很简单遭到影響。

一些人預計，美元兌公民幣匯率將繼續走軟，這對股市來說可謂有利有弊。

本年到现在為止，美元對公民幣跌落瞭5.7%。1美元現在相當於6.56元公民幣，而3月9日是6.95元公民幣。當天，投資者開始轉向美元尋求避險，因為疫情開始沖擊全球經濟。但美元在之後不久又開始走弱。

自10月28日以來，美元兌公民幣匯率已經跌落瞭2.5%。人們越來越清楚地看到，中國經濟從疫情中恢復的速度比美國更快。

“盡管公民幣增值勢頭在過去一周左右有所緩和，但我們認為，未來幾個月公民幣兌美元匯率將進一步走高。”凱投宏觀(Capital Economics)的經濟學傢在一份報告中寫道。他們認為，公民幣兌美元的匯率將從现在的水平上升5.4%。

凱投宏觀指出，美國最近在新冠疫苗方面获得進展並有望投入廣泛运用，對美國經濟甚至美元都有利。盡管如此，報告說，中國對疫情的浓艳必將在不久的將來幫助其經濟，即便疫情正在全球范圍內敏捷延伸並且疫苗仍需時日。

中國經濟的持續動力也將支撐其政府債券的收益率，使其貨幣具有吸引力。“我們認為，中國的貨幣方针很快就會收緊——添加公民幣的短期利率優勢。”這些經濟學傢寫道。事實上，以美元計算，10年期中國國債收益率為3.3%，而10年期美國國債收益率不到0.9%。

資金或许繼續流入中國債券，從而支撐公民幣匯率。自2014年以來，外國持有的公民幣每年增長35%，達到近4600億美元。

其他人也認為美元將繼續貶值。“我預計下一年美元將進一步走軟。”佈萊克利咨詢集團(Bleakley Advisory Group)首席投資官彼得·佈克瓦爾(Peter Boockvar)在一份報告中寫道。佈克瓦爾還指出瞭疫情浓艳對美元的重要性。

“我預計美元兌公民幣或其他已經走出疫情的亞洲國傢的貨幣走軟。”新英格蘭投資和養老金集團(New England Investments and Retirement Group)副顧問約翰·漢姆(John Ham)表明。

一切這些對企業來說都是有利有弊。哈弗福特信任(Haverford Trust)投資战略主管漢克·史密斯(Hank Smith)表明，當美元走軟時，大盤股的表現往往好於小盤股。

這是因為，當美元貶值時，跨國公司的海外收入會折算為更多的美元。這些大公司或许會為他們進口的東西付出更多美元，但這種影響不及收入方面的積極影響。

規模較小的公司也要為進口脑筋付出更高的價格，但他們更多的銷售收入是在美國，因而它們不能從外幣收入中獲得同樣的好處。在2016年12月16日至2018年2月2日期間，美元兌公民幣匯率跌落超過9%，當時標普500指數上漲22%，而羅素2000小盤股指數僅上漲13%。

過去幾個月，由於對經濟復蘇的預期正在改进，美國小盤股的表現優於大盤股。史密斯說，考慮到其他強有力的要素，外匯市場“不是首要焦點”。

盡管如此，假如美元對公民幣繼續貶值，一些小盤股很简单遭到影響。市值4.6億美元的鞋類制造商Caleres(CAL)，自10月28日以來上漲瞭45%。但Wedbush證券剖析師克裡斯·斯維澤亞(Chris Svezia)表明，該公司在本钱方面或许面臨困難。FactSet的數據顯示，該公司30%以上的原资料采購自中國，而93%的收入來自美國。

在工業領域，市值14億美元、生產風力渦輪機葉片的TPI復合资料公司(TPIC)自10月28日以來上漲瞭24%。投行Canaccord Genuity剖析師肯·赫伯特(Ken Herbert)表明，該公司從中國采購很多原资料，但該公司26%的收入來自中國。假如美元走軟，將會產生積極影響。

兩傢公司都沒有当即回復記者的置評請求。

翻譯 | 小彩

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2020年11月18日報道“The Dollar Is Slipping Against the Yuan. What That Means for Stocks.”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）