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wx 2023-05-15 21:54:38 6

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得知，光大海外发布研讨陈说称，舜宇光学公司手机镜头、手机摄像模组出货量有望抵达指引，产品结构符合预期，以及车载镜头业务接连弱小气势，我们坚持21-23年净利润猜想为62/75/93亿元人民币,分别同比上升27.6%/20.5%/24.5%。伴随光学工作景气复苏逐步印证、美国大客户项目接连平稳导入、轿车激光雷达等新产品起量等多重要素催化，有望提振商场对其持续添加前景的决计，坚持“买入”评级。

公司发布2021年6月出货量数据，6月手机镜头出货量环比下降13.7%、同比下降27.1%；手机摄像模组出货量环比下降7.3%、同比上升17.5%；车载镜头出货量环比下降25.2%、同比上升34.6%。2021年1-6月手机镜头出货量同比上升11%，低于全年[15%-20%]增速指引区间下限；2021年1-6月手机摄像模组出货量同比上升34%，超出全年[20%-25%]增速指引区间，首要由于商场份额进步；2021年1-6月车载镜头出货量同比上升82%，大幅超出全年[20%-25%]增速指引区间，首要由于商场份额进步，叠加去年同期车载镜头受海外疫情影响推迟发货致基数较低。

陈说指出，2Q21手机摄像模组、手机镜头出货量分别环比下降24%/11%，首要由于：国内智能手机商场需求放缓；印度疫情重复；新机发布真空期下冷季影响。1H21手机摄像模组、手机镜头出货量分比同比上升34%/11%，呈现分化，分析首要由于手机摄像模组发力三星客户拓展、国产安卓客户份额持续扩张，而手机镜头由于份额进步空间相对更小，因此受2Q21智能手机需求承压影响更加显着。

展望下半年，鉴于：海外疫情缓解下，需求被推迟而非消除；新机布满发布期到来，下半年有望进入手机供应链旺季驱动手机摄像模组、镜头出货量迎来同比稳健添加，估量21年全年手机摄像模组、镜头出货量分别上升25%/17%，抵达全年同比增速指引区间。

光学长赛道，伴随单颗镜头价值量进步驱动高端手机光学持续晋级，叠加高端运用渗透至中低端手机，公司产品结构有望持续改善，其对成果贡献将远过量的添加所带来的贡献。此外，公司高端制程贮藏丰盛，产线自动化水平远超同业，产线自动化进步、制程改善有望驱动利润率超预期改善。

陈说认为，伴随公司份额持续进步，车载镜头出货量同比增速接连弱小气势。鉴于：新能源轿车销量添加提速，占乘用车整体销量比重持续进步；公司ADAS车载镜头份额远超同业且不断进步，估量21年全年车载镜头出货量增速有望超出[20%，25%]指引区间。长期来看，伴随技术进步、自动驾驶法规政策进一步推进、以及造车新势力演示效应，驱动单车配备车载镜头数量持续上升，估量车载镜头及车载模组业务持续高添加。此外，公司在HUD、智能大灯、激光雷达等多领域布局，构筑长期添加点。

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