08369(广东凯普生物科技股份有限公司)

据科技媒体报道，在日本政府束缚向韩国出口氟化氢、光刻胶、含氟聚酰亚胺等尖端半导体材料后，SK海力士设在我国无锡的半导体工厂，现已完全运用我国出产的氟化氢替代日本产品。现在看来，三星电子和SK海力士寻找日产氟化氢替代材料的作业比预期开展顺利，估量到年底前后，就可以完全替代日本产品。公司方面，多氟多、三美股份等正在活泼布局电子级氢氟酸产品。

多氟多(002407)优异的六氟磷酸锂龙头企业

初度掩盖，增持评级。多氟多是国内无机氟化工领域领军企业，其六氟磷酸锂产能和出货量均位居工作前列。估量2019-2021年EPS为0.48、0.60、0.68元，参看工作均匀估值水平，并给予必定溢价，目标价为16.8元，对应2019年35XPE，初度掩盖，增持评级。

本钱推动叠加需求上升，我们估量2019年六氟磷酸锂价格将稳中有升。2015年至今六氟磷酸锂价格从10万元/吨左右快速上涨至40万元，随后跟着新增产能投进产品价格逐渐回落到现在10万元左右。在近期六氟磷酸锂价格上涨后，我们认为19年价格仍将稳中有升：1）根据我们测算现在六氟磷酸锂出产本钱约为7.55万元/吨（不含税），此前低于10万元的销售价格现已使得企业毛利率下降到10%左右，考虑销售费用等要素后已接近部分企业本钱线，因此企业面临涨价的需求；2）从需求端来看我们估量2019年新能源汽车销量仍将坚持快速增长，估量电解液出货量同比增长在30%左右，且下半年将是电池装机的高峰期，然后进一步催生对六氟磷酸锂的产品需求。

多氟多产能继续扩张，龙头企业首要获益。公司2018年底六氟磷酸锂产能抵达6000吨，估量2019产能将抵达9000-10000吨；与之对应的是公司产品出货量估量从2018年的5440吨上升到2019年的7500-8000吨，六氟磷酸锂业务重回正轨。

催化剂：六氟磷酸锂涨价

新能源汽车销量低于预期，原材料价格大幅上涨

三美股份(603379)周期底部显现龙头赋性高纯电子氢氟酸引领成长

举荐逻辑：1）三代制冷剂周期底部，公司逆周期扩张安定制冷剂领军者方位，未来将享受景气反转盈利；2）最严ODS法令行为发起，F141b进入涨价通道，按照3万吨销量测算，公司价格上涨1000元，成果增厚2100万元；3）森田新材料（三美持股50%）2万吨高纯电子氢氟酸年底试出产，跟着日韩敌对晋级，未来有望加速进入韩国半导体供应链。

制冷剂周期底部，加码布局正其时。受产能会合开释、需求低迷等晦气要素影响，三代制冷剂现在处于周期底部，公司在手资金充沛，材料配套完善且有品牌和途径基础，在低迷期有望进一步安定工作领军者方位。而跟着出产配额处理即将落地，未来三代制冷剂有望拷贝R22景气周期，公司三代制冷剂产能约16万吨，配套13万吨氢氟酸，远期还有14.2万吨规划以及泰国基地布局，未来工作景气向上将成为最大获益者。

最严ODS法令行为初步，F141b价格迎来趋势上涨。F141b用于聚氨酯发泡剂，是第一代已被阻止运用的R11发泡替代品。F141b出产受配额处理，估量2020年配额缩减至5万吨，同比下降20%，下贱外墙保温需求短期没有替代品，商场供应趋紧。2019年7-8月生态环境部打开消耗臭氧层物质法令专项行为，F141B打开价格上涨通道，公司市占率高达55%，享有工作必定话语权。

2万吨高纯电子氢氟酸年底试产，未来有望进入韩国半导体供应链。高纯电子级氢氟酸用于高端晶圆刻蚀，是半导体出产要害材料之一，一般供货认证周期很长(至少1~2年)，承认供货商后则很难替换。7月日本通过束缚电子氢氟酸等出口制裁韩国，原安稳的供应联络被打破，我国大陆企业迎来前史时机。森田新材料（三美持股50%）2万吨电子氢氟酸年底试产，可用于5-7纳米芯片刻蚀，跟着日韩敌对晋级，未来有望加速供应韩国半导体商场。

盈利猜想与出资建议。估量2019-2021年公司归母净利润分别为9.68、10.58、13.06亿元，对应其时PE分别为18、16和13倍。三代制冷剂处于周期底部，公司逆周期布局继续安定龙头方位，一同公司是F141b涨价最大获益者，2万吨高纯电子氢氟酸年底试产，未来有望加速进入韩国半导体供应链，初度掩盖给予“增持”评级。

政策履行不到位；下贱需求低迷；工作扩产超预期；萤石大幅涨价。