解禁潮或长城安心基金是纸老虎

假如评选2008年我国资本商场的抢手词汇，“巨细非”必定会见义勇为地位列其间。股改限售股、首发增发限售股的解禁流转从本年开端会集呈现，掀起了一场对“巨细非”对错对错的火热评论。尽管解禁不等于减持，并且巨细非事实上的套现行为占比极低，但因其操作的不确定性与数量上的巨大，巨细非仍然成为压在投资者心上的沉重负担。

展望2009年，尽管有超越6800亿股“巨细非”行将上市流转，创下近年来之最；但下一年真实具有较高兜售压力的小非持有限售股份额并不高，而多半限售解禁股由七家央企公司的国有大股东奉献，这部分股东真施行行减持的可能性并不大。如此看来，看似凶狠的2009年解禁潮，实践上的抛压或许只是纸老虎。

巨细非初次成为“堰塞湖”

5%的解禁股被套现

在不少人眼中，巨细非减持是本轮调整的元凶巨恶。但据本报信息数据中心核算，真实进行减持的巨细非并不是干流。

从限售股解禁后的套现状况看，2007年共有340家上市公司公告呈现限售股解禁后的套现行为，减持股数算计为54亿股，占全年解禁股改限售股总数的9.68%，套现额度为898亿元，占全年解禁额度的份额也为9.68%。也就是说，解禁部分的股票有近一成被套现。其间，均匀每月的套现额度为75亿元。

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2008年1月-11月，共有259家上市公司公告呈现限售股解禁后的套现行为，减持股数算计为28亿股，占前11个月解禁股改限售股总数579亿股的4.84%，套现额度为340亿元，占前11月解禁额度的份额为5.36%。也就是说，解禁部分的股票有5%被套现。其间，均匀每月的套现额度为34亿元。累计减持额度最大的前五家上市公司为民生银行(600016)、辽宁成大(600739)、中体工业(600158)、西部矿业(601168)、群众交通(600611)，均在9亿元以上。其间，民生银行(600016)被减持的额度高达22亿元。从2008年各个月份套现的额度状况看，根本呈现下降趋势，套现额度在100亿元以上的月份仅为1月份，为年内高点方位。

从数据上能够看出，一方面，关于绩优公司，巨细非减持志愿较弱；另一方面，在商场大幅调整的状况下，巨细非“出逃”的志愿也日益削弱。此外，研究机构对前一阶段巨细非减持行为的剖析还发现，大非减持志愿并不激烈。特别是进入本年5月份之后，大多数免除限售股份归于大非，未来1-2年内尽管是巨细非解禁的顶峰期，只需大非不活跃兜售，对商场的冲击会十分有限。

与此同时，本年下半年股市低位区域，越来越多的上市公司呈现了大股东和高管增持股票的现象。据本报信息数据中心核算，从年头至今，沪深两市累计有199家A股公司发布股东增持公告658次，增持股份参阅市值310.76亿元。核算显现，8月、9月是公司股东增持的多发期，完结增持金额161.02亿元，占悉数参阅市值的51.81%。与此同时，累计有54家公司股东发布了延期减持公告。

增持行为与锁仓许诺从必定程度上表明晰大股东和高管对当时上市公司二级商场股价轻视的观念，另一方面也有助于改进商场对限售股解禁后的预期。

下一年扩容量是本年的4.23倍

431家公司全流转

假如说2008年是“巨细非”的进场秀的话，那么下一年的“巨细非”恐怕要演出肯定主秀了。

2009年全年将新增流转股算计6871.89亿股，而到了2010年全年新增流转股算计仅为3569.66亿股，相比之下，2008年即使包含了新股IPO上市的扩容量，全年上市流转的股份数也只要1622.28亿股，也就是说下一年A股扩容规划将是2008年的4.23倍。下一年全年共将有431家上市公司进入全流转年代，2008年股票全流转的上市公司仅为69家。

从市值方面来看，下一年并非肯定意义上的解禁顶峰。Wind数据显现，2009年全年新增流转市值算计为34620.15亿元，2008年的该数据为21126.27亿元，尽管只要3569.66亿股上市流转，2010年新增流转股总市值却高达36473.44亿元，考虑到股改限售股的上市流转在2011年渐近结尾，2010年无疑将是限售股解禁市值最高的一年。

2008年股改限售股的解禁流转是限售股获“自在身”的主力，该部分解禁的限售股数量高达836.69亿股，而首发解禁股数量为469.58亿股，增发解禁总股份数为127.65亿股。到了2009年，限售股的主力则变成了首发解禁股，总量高达4643.62亿股，股改解禁股共2045.78亿股，增发限售股上市流转总股份数为132.26亿股。

从个股视点来说，解禁量较大的个股多会集于首发限售股的预定上市。其间，工商银行(601398)的首发原股东限售股份将于2009年10月27日解禁上市，解禁股份数高达2360.1234亿股，这意味着这批限售股上市流转后，工商银行(601398)的流转股将扩容超越15倍。而工商银行也以这一巨量的解禁股份数量荣登2009年的“解禁王”。解禁股相同来势汹汹的还有我国银行(601988)，2009年7月6日，该公司将有1713.25亿股首发限售股出笼，该公司流转股因而瞬间扩容26倍。

因为工商银行、我国石化、上港集团等多家上市公司的限售股在10月份扎堆儿上市流转，10月份也成为2009年的解禁洪峰。当月将有3130.57亿股解禁股出炉，高于次顶峰7月份1864.45亿股67.91%；10月份的解禁市值亦高达14255.28亿元。而在10月份的解禁股中，首发限售流转股数量为2515.39亿股，股改限售流转股606.16亿股，增发限售流转股7.41亿股。

巨量解禁看似凶狠

中小板抛压大

到12月18日，2008年共有445家上市公司公告了其股东持股变化的状况，期间变化1338次，期间上市公司股东净卖出140055.28万股。这组数字体现了“巨细非”们在取得“自在身”后确有必定的兜售志愿。

单就减持总量来看，781笔减持记载总计卖出315862.74万股，占到2008年总解禁股份数的1.94%。记者注意到，2008年公告减持数据中，真实由榜首大股东完结减持的只要96笔买卖，总减持量为45401.9万股，仅占全年公告减持总量的14.3%。从2008年的数据来看，榜首大股东的减持活跃性并不高。

反观2009年，尽管有超越6800亿股行将上市流转，但记者比较了2009年解禁数额最大的前10大上市公司，发现包含工商银行、我国石化、我国国航(601111)在内的解禁股份数最多的7家上市公司当期解禁股的持有人均为榜首大股东，或是具有中心国资布景的股东，故限售股解禁后真施行行减持的可能性并不大。而仅这7家公司的总解禁量就高达5620.04亿股，占到2009年全年解禁总股份数的8成以上，如此看来，看似凶狠的2009年解禁潮，实践抛压并不像直观数字那般“凶狠”。

中投证券的研报也显现，2009年真实具有较高兜售压力的小非持有限售股份额并不高，小非解禁量仅占全年股改限售股份解禁总量的3.09%；由榜首大股东持有的解禁股总量则多达1836.97亿股，占到全年股改限售股解禁总股份数的89%。逐月来看，仅2月份的股改小非持有限售股解禁份额超越了10%，其他月份份额均在10%以下。

经记者大略核算，以12月17日的收盘价核算，2008年共有挨近60只解禁股的跌幅高于75%，而全年悉数A股跌幅为59.56%，沪深300跌幅为61.11%。在这近60只超跌股票中，包含首发解禁股共12家，增发解禁股共11家，且首发解禁股的持股者多为非控股股东。正是在这样的压力下，西部矿业(601168)、我国国航(601111)、冠福家用(002102)等上市只是一年的次新股商场体现显着跑输大市。

2009年将共有52家于2008年首发上市的公司解禁股出笼，因为解禁股的持有者多对错控股股东，这些股票的抛压显得更为沉重。其间，位列2009年解禁扩容份额第四位的紫金矿业(601899)将于下一年4月27日流转上市，49.25亿股被厦门恒兴集团有限公司、陈发树、上杭县金山交易有限公司等多家“小非”持有，到时抛压将最为显着。

别的，因为除紫金矿业和上海电气外，其他50家首发限售解禁公司均来自于中小板，可见，下一年中小板上市公司也面临着适当的解禁股兜售形成的上行压力。

假如说2008年是“巨细非”的进场秀的话，那么下一年的“巨细非”恐怕要演出肯定主秀了。

2009年全年将新增流转股算计6871.89亿股，这一数字是2008年的4.23倍，而别的下一年还将共有431家上市公司进入全流转年代。

尽管解禁规划巨大，但因为占到总解禁量8成以上的待流转限售股的持有者是上市公司的榜首大股东，或是具有中心国资布景的股东，有剖析以为2009年实践上的抛压并不像直观数字那般“凶狠”。(李若馨 陆洲 我国证券报)