大模拟基金股东疯狂减持 严控后进一步完善

进入6月以来，跟着股市略为转暖，上市公司大股东们的减持热心就爆发出来，只是前六个买卖日，就发生了386起上市公司重要股东减持，触及上市公司达166家，减持市值高达140.84亿元。如此频频的减持，无疑会冲击股民的积极性，然后消减股民的出资决心。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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6月至今，A股在六个买卖日内稍有起色，但弱势反弹中上市公司的重要股东们却更倾向于“落袋为安”。《世界金融报》记者查阅数据核算发现，到6月8日，在6月的前六个买卖日中，现已发生了386起上市公司重要股东减持，触及上市公司达166家，减持市值高达140.84亿元。而整个5月上市公司重要股东减持市值总数为237.80亿元。这意味着6月刚过去的六个买卖日，“重要股东”们的减持市值就超越了5月的对折规划。

减持高发地

根据数据核算，在6月1日—6月8日间，A股上市公司重要股东在二级商场买卖总变化方向为“减持”的为166家，其间只要20家为沪市股票，146家为中小创股票。

“中小板和创业板股票的鼓起就呈现了许多新股限售，这些年，大部分原始股股东的限售期到了，而且这些板块的重要股东多为民营企业或许个人，在板块‘三高’的布景下，减持的激动天然要比主板更激烈。”复旦大学管理学院管帐系主任洪剑峭教授在承受《世界金融报》记者采访时如此指出。

值得注意的是，从大宗买卖数据来看，减持小高潮发生的时点都踏准了大盘弱势反弹的节奏。

5月31日，上证综指猛涨3.9%，当天大宗买卖平台减持便忽然激增。根据数据核算，四、五月以来，大宗买卖平台日均减持规划为21.29亿元;但在5月31日成交额却日新月异至51.23亿元，随后在6月1日到达减持高峰——61.68亿元。6月2日，6月3日以及6月6日亦坚持较高的减持规划，分别为38.60亿元、47.36亿元、55.61亿元。

在这短短5地利间内，有42笔大宗买卖“减持市值超亿元”，其间北京银行累计减持10.78亿，中南建造被减持5.41亿元。

上海财经大学金融学院院长助理、副教授曹啸在承受《世界金融报》记者采访时指出，大股东减持或许重要股东减持，从根本上原因便是“现在股价是高的，但从长远看，股价不会那么高，对后市股价表现是看低的”，在这一原因的驱动下，他们往往会挑选“落袋为安”。

“中小创公司大股东持股份额高，特别高份额质押股权的大股东在中小创公司比较多，这一类大股东未来进一步减持的可能性很大，由于在高份额质押股权的状况下，越是减持，股价就会越低，那么质押的股份价值也就越低，股价稍有反弹，股东减持的志愿就越激烈。”曹啸向记者解说称，一起，出资者还要警觉一些有高送预案的，股价上涨可是大股东，或许高管还在减持的股票，“特别要注意这些公司的盈余状况、经营来历、资本运作等，未来这类企业发生违规减持的可能性会比较大”。

但是，并不是一切的大股东减持都是“负面”。上海交通大学上海高档金融学院教授蒋展在承受《世界金融报》记者采访时指出，“一般大股东减持开释的信号是他们以为公司股票的价格和价值发生了违背，价格高于实在价值所以想要卖掉，但也有一种可能是大股东呈现资金紧张，期望套现出资其他范畴，或许期望把手中的股票开释出来给一些新的概念出资者，这时对公司根本面的影响便不是负面的。”

蒋展着重，出资者对大股东减持行为的判别，仍是要根据大股东的动机，并结合公司的根本面。

许诺不靠谱

二级商场历来有“恐减持症”，特别当看到大股东或许重要股东减持时，在信息并不彻底对称的状况下，中小出资者往往会跟风走人，这样导致股价遭受更大的“滑铁卢”。

所以，本年上半年已有逾百家公司重要股东以“不减持许诺”、延伸限售等方法，来安稳商场。其间，股东许诺半年内不减持的有宿科技、海源机械、聚飞光电、光环新等公司;许诺7个月不减持的公司有爱尔眼科、回天新材等;许诺9个月不减持的公司有天银机电、美盛文明等;一年不减持的有海伦哲、美欣达、金达威、上海绿新等。

一些上市公司早在上一年下半年便有过不减持许诺，六个月届满后又持续追加不减持许诺。但也有一些公司股东尽管也许诺不减持，但之后又“懊悔”的。

本年5月17日，博云新材发表公告称，股东高创投在退出认购公司定增后，声明将免除不减持许诺，对此，深交所向博云新材发来重视函。

据了解，高创投的 “不减持许诺”发布于2015年11月。当时，博云新材向证监会报送非公开发行股票请求文件反应定见的弥补回复文件中，高创投作为非公开发行股票认购目标向公司出具《许诺函》：“许诺自许诺函出具之日起至本次非公开发行完结六个月内，高创投及高创投操控或同一操控下的关联方不自动减持公司的股份，若违背上述许诺，高创投减持股份的所得全归博云新材一切。”

不过，跟着博云新材调整了非公开发行的认购目标，高创投不再参加本次定增认购。根据此状况，5月6日，博云新材收到高创投免除“不减持许诺”的声明函。

面临撕毁许诺一事，深交所要求博云新材股东高创投阐明，不减持公司股份的相关许诺中是否清晰许诺的实行以认购公司非公开发行股票为前提条件;以及免除许诺是否合规。

在博云新材5月19日的回复函中指出，该许诺出具时，高创投为贵公司 2014 年度非公开发行股票方案中的发行认购目标，虽上述许诺函中未清晰许诺的实行以认购贵公司非公开发行股票为前提条件，但实质上，高创投是为了保证非公开发行契合中国证监会的审阅要求，顺畅完结发行和保证本身作为发行目标的顺畅认购，一起根据本身没有减持方案的实际状况，刚才依照中国证监会的要求出具了该许诺。许诺函的出具和高创投作为认购目标的关联性是清楚明了的。高创投作出上述许诺，归于其自愿合作非公开发行活动的商务行为，该许诺之内容并非上市公司再融资范畴法定许诺事项，因而，当其不再为非公开发行认购目标时，其有权力根据对所持股份的物权处置权力，自在决议是否持续实行许诺。如挑选免除许诺，其实行作出许诺时实行的相应的批阅或同意程序即可。因而，高创投免除该等许诺之合规性不存在问题。

关于“不减持许诺”，在曹啸看来并不是那么靠谱，“由于资本商场现已呈现了这样的现象，不许诺期限等所以没许诺，许诺了期限的到期后相同减持，所以从法令上来讲并没有多大效应。”

洪剑峭也表明，在上一年股灾发生后，监管层就有要求大股东进行不减持许诺，但这个许诺是没有根据的，可信度一般。“就好像监管层要求上市公司有成绩许诺，但一些公司年报达不到成绩许诺的仍然存在，这方面监管层也没什么方法。所以我以为最好监管仍是要从法令和准则的视点去标准它”。

严控后进一步完善

事实上，证监会本年1月8日便出台了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规则》，自2016年1月9日起实施。《规则》要求：股东拟经过会集竞价买卖减持股份的，应提早15个买卖日预先发表减持方案，且在三个月内减持股份的总数不得超越公司股份总数的百分之一。

本年5月9日沪深买卖所下发关于执行《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规则》相关事项的告诉，在给大股东减持立规后，沪深买卖所5月13日深夜再度联合发文，表明将高度重视大股东减持及大宗买卖状况。

安信证券分析师江金凤以为，达观按减持20%数据核算，则本年减持供应只为4743亿元;中性按减持30%测算，则减持供应为7115亿;更失望一些按减持50%测算，则减持供应为11858亿元。总的来说，不论哪种状况，静态看12月减持供应压力最大，6月次之，而10月减持压力最小，7月、9月、10月相对减持压力也较小。

“大股东、高层内部买卖行为统称为内部人买卖，这种买卖最大的问题便是有可能会发生内情买卖。在新规之前，关于这些人员的减持行为只要约束卖多少，没有约束时刻，新规是一个重要的过渡，先将减持收紧，接下来才有条件研讨证券法，对减持准则做进一步的完善。”洪剑峭指出。