首证投资十一月或掀起跨年度行情 大消费板块后市机会可期

非农数据（Non - Agricultural Data）：非农作业人数，它能反映出制作职业和服务职业的开展及其添加，数字削减便代表企业减低出产，经济步入惨淡。当社会经济较快时，消费天然随之而添加，消费性以及服务性职业的职位也就增多。当非农业作业数字大幅添加时，表明晰一个健康的经济情况，理论上对汇率应当有利，并或许预示着更高的利率，而潜在的高利率促进外汇商场更多地推进该国钱银价值，反之亦然。因而，该数据是调查社会经济和金融开展程度和情况的一项重要目标。非农业作业人数为作业陈述中的一个项目，该项目首要计算从事农业出产以外的职位改变景象。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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A股商场十月份涨势如虹，但是美中不足的是行情在月底却堕入僵局。因而，11月大盘是否会敏捷走出拉锯震动，重拾十月上旬的微弱升势，备受瞩目。剖析人士指出，不论以前史走势来看，仍是从现在商场的流动性来调查，大盘11月份的体现都是值得等待，值得参加的。

解禁是纸老虎

因为我国石油(601857)的天量解禁，11月份两市解禁总市值逾越2万亿元，占现在已流转A股市值总额的一成多，到达本年的最高值。尽管第一批上市的创业板公司的解禁面对必定的压力，不过全体来看，解禁的压力不大。

据Wind资讯计算，11月共有110家公司1738.90亿股解禁，约占全年解禁总量的四成，解禁股数比10月份添加618%。傍边，我国石油一家公司占到了其间的1579.22亿股，约占全月解禁数量的九成，不过此次解禁股份悉数为其大股东我国石油集团持有，减持或许性极低。

关于商场最为重视的创业板，11月份有43公司算计12.73亿股解禁。其间，第一批上市的28家创业板股票，除宝德股份延伸限售期外，其他27家算计11.9亿股限售股将于11月1日解禁。尽管有剖析以为，这批首发原股东限售股份多为私家持股，不只本钱较低且持股十分涣散，被敏捷兜售或许性很大。不过，有业内人士表明，从近期创业板个股的体现来看，解禁股的忧虑现已彻底被消化，不会给商场带来冲击。综观全体，尽管11月的解禁总量吓人，但仅仅纸老虎。

11月上升概率高

面对10月份商场出人意料的大幅反弹，11月商场能否连续牛市是出资者重视的焦点。以前史走势看，11月份商场坚持上升趋势的概率是十分高的。计算显现，从1991年到2009年的19年中，股指在11月份有14次上涨，上涨概率高达73.68%;并且在当年10月份呈现上涨后，11月份呈现跌落的月份更是只要两次。

值得一提的是，以往屡次股指在11月份以上涨报收后，商场多有一轮跨年行情。数据显现，在近5年中，除2007年外，其它4年股指在11月份上涨之后，商场都呈现了一波轰轰烈烈的跨年度行情。

此外，刚发表结束的三季度成绩显现，1992家公司前三季度完成归归于母公司股东的净利润12075.21亿元，加权均匀每股收益0.375元，创下十年来同期新高，也将给商场供给估值上的支撑。

在操作战略上，广发证券以为，近期强周期种类是商场的干流，美元指数的动摇、全球大宗产品期货价格、国内农产品的价格动摇都影响着这些板块的走势，所以趋势出资阶段要以盯梢干流为主。但在估值合理回归完成后，依然坚决地站在经济转型和大消费这个根本主题上。

未来最大的出资时机在哪里?大摩华鑫研讨总监、大摩消费领航拟任基金司理袁航的答案是——大消费职业。

与大多科班出身的基金司理不同的是，袁航具有从实业到资本商场的跨职业阅历，并且不论身在何处，她的作业方向都是消费。从1997年到现在，在袁航触摸、盯梢、研讨消费职业的13个年头，阅历了三次人物转化：实业、买方、卖方、买方。因而，袁航关于消费品可谓具有肯定的发言权。业内人士都知道，消费品职业简单发生牛股，从股神巴菲特的重仓股可口可乐，到国内的贵州茅台、张裕A等，都归于典型的消费品牛股。

三次人物转化

大摩华鑫基金在阅历了股权改变后，现在已是面目一新，本年上半年大摩华鑫是国内前进最快的基金公司，其旗下大摩资源、大摩抢先优势成绩十分优异。在这背面，是一个强壮的投研团队，主管大摩华鑫研讨部的研讨总监袁航阅历丰富，悉心消费职业多年。

袁航职业生涯的第一次改变是从实业到买方，1997年至2000年，袁航在全球最大的消费品公司宝洁作业，这一阶段她对消费品公司的收购、出产、供给链、品牌及整个企业运作有了一线阅历。后来，为进步自己，袁航到美国肄业，2004年，从海外归来的袁航加盟大成基金，做消费品买方研讨员。

第2次是从买方到卖方，从大成基金脱离后，袁航在2006年末进了广发证券开展研讨中心，首要研讨食品饮料、交通运输。卖方的这段时刻，她愈加专心于职业和公司研讨，关于细分职业的研讨愈加深化了一步，使得自己的研讨阅历和进程得到了一次名贵的沉淀。

第三次，袁航从卖方回到买方，2009年头，袁航加盟大摩华鑫基金，任研讨办理部总监，一起担任大消费职业研讨小组和微观战略研讨小组。在总结自己的投研从业阅历时，袁航给自己画了一幅素描：出道于实体消费、进修于消费大国、悉心于消费研讨。

消费景色独好

在消费职业沉淀10余年的袁航以为，未来我国消费还有很大的开展空间，我国正进入消费加快上升的阶段。

我国阅历了三次消费晋级的浪潮。第一次是在改革开放之初，居民关于轻工、纺织产品的需求巨大，在此影响下，相关工业开展敏捷;第2次是20世纪80年代末至90年代末，家电消费快速添加，耐用消费品向高级化方向开展;而现在，正在进行第三次消费晋级。

袁航表明，从人口结构的改变看，我国人口本钱盈余正在消失，刘易斯拐点行将到来，人口消费盈余现已降临，跟着国民收入的不断添加和人口老龄化的趋势，大消费职业面对宽广的开展空间。我国经济正面对转型，依托出资和出口拉动经济添加的形式现已不行继续，跟着我国人均收入水平进步到3000美元/年，消费占比必定上升。国家现已出台了一系列促进消费的方针，包含轿车减税、家电下乡补助、以旧换新等等，政府对消费的方针支撑现已十分显着。因而，掘金我国消费的时期现已到来。

尽管远景美好，但消费板块的估值却不廉价。对此，袁航表明，估值是一个动态的问题，关键是成绩能否坚持较快速度的继续添加。假如一个公司的成绩没有添加，估值廉价也不能买入，假如成绩添加快度很快，即便当期估值比较高，但明后年盈余的添加能够把高估值化解掉，这样的公司仍是具有出资价值的。因而，尽管现在消费股的估值不廉价，放在一个动态的进程中看，关于其间成绩确定性高且添加快度快的公司，看到下一年估值并不太贵。

三条规范选消费牛股

我国消费晋级年代正在到来，应该怎么掌握消费主题出资时机?袁航表明，大摩华鑫选消费股一般会遵从铁三角规律，即安全性、收益性和流动性。

具体来说，首要是把大消费职业细分，标的公司地点的子职业必须有宽广的生长空间，这是大布景，然后在子职业里挑选龙头公司或许有特质的公司，比如说有特别技能或许产品、有强势品牌、有强壮途径、有忠实安稳的客户等等。在具有上述特征后，袁航会充分考虑这些公司的安全边沿和流动性，归纳考虑商场特征、估值等各方面要素进行挑选。

袁航举例说，有一家化妆品包装公司首要是为宝洁、联合利华、欧莱雅等世界知名品牌做包装，该公司供给全体包装解决计划(从包装产品设计、包装计划优化服务和包装产品出产);从供给链视点看，该公司把工厂放在客户工厂邻近，寻求高效交流和本钱操控下的最快客户需求反应速度，实力显着强于竞争对手。未来5年国内化妆品职业有望坚持10-15%的复合添加率，该公司能够经过进步对客户的供给份额，完成大幅逾越职业的添加快度。

谈及出资理念，袁航表明，她奉行价值出资理念，不过这个价值不是单一纬度的，而是从实业和资本商场多视点审视出资价值。在战略上，她首要寻求的是以厚实的微观研讨为条件的大类财物装备，然后对消费及相关职业进行细分并做深化和前瞻研讨，在稳健、进步和防卫三类股票中进行灵敏均衡的组合构建。