机构参与601857资金流向增发热情降温 可转债基金瞄准下个金矿

可转债基金（Convertible Bond Fund）：可转债基金的首要出资目标是可转化债券，境外的可转债基金的首要投向还包含可转化优先股，因此也称为可转化基金。 望文生义，可转债是具有可转化性质的公司债券，即可在规则的期限内、按规则的转化价格将债券转化成发行可转债的企业的股票（基准股票）。持有可转债的出资人能够在转化期内将债券转化为股票，或许直接在商场上出售可转债变现，也能够挑选持有债券到期、收取本金和利息。可转债的根本要素包含基准股票、债券利率、债券期限、转化期限、转化价格、换回和回售条款等。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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11月6日，兴业全球基金公司发布公告称旗下5只基金参加恒源煤电此次非揭露定向增发，这也是本年来基金参加定向增发的第36家公司。但是，步入四季度以来，现已有15家上市公司完结定向增发，但仅有5家公司被基金垂青。从近期的定向增发目标看，券商、QFII、财政公司、私募、个人出资者成了参加定向增发的主力，而基金的情绪全体却趋于慎重。

剖析人士以为，因为增发项目带有一年锁定时，不参加增发或反映了基金对后市情绪并不达观;另一方面，基金仓位已挨近满仓，眼前资金状况现已偏紧，在年关压力下，基金或许更乐意经过做短线来充盈成绩，这些或许是基金参加定向增发热心减退的首要原因。

四季度基金参加增发项目仅五家

11月6日，兴业全球基金公司发布公告称，旗下5只基金参加认购恒源煤电非揭露定向增发方案，算计获配700万股。恒源煤电上星期发布的非揭露发行成果显现，除了兴业之外，易方达旗下的基金及社保组合也参加其增发认购，这也是10月份以来基金参加的第5家上市公司增发项目。

跟着10月来股市的快速反弹，不断有上市公司发布定向增发方案，但从近期的定向增发目标看，券商、QFII、财政公司、私募、个人出资者成为近期参加定向增发的主力，而基金的情绪全体要慎重得多。据Wind 资讯核算显现，10月份以来共有徐工机械等15家上市公司施行完结定向增发，其间有基金参加的项目只要5个，仅占三分之一。

10月11日，歌尔声学增发招引了嘉实、易方达和华商基金参加，3家公司旗下产品别离获配500万股、229万股和500万股;10月13日三安光电增发完结，大成动用旗下8只偏股基金参加认购，算计获配2000万股;10月21日国电南瑞增发招引了嘉实和南边两基金巨子参加，两家公司别离获配166万股和300万股;10月26日南边航空增发完毕，博时和兴业全球基金别离获配15900万股和21180万股;再加上最近的恒源煤电增发，易方达和兴业全球旗下基金合计认购1200万股。

参加增发基金本年浮盈达45亿

假如比照全年数据，会发现基金进入四季度来参加增发的热心显着减退。WIND资讯数据显现，本年以来共有116家上市公司完结定向增发，其间基金参加定向增发的股票有36只，占总数的31.03%;其间，共有38家基金公司旗下的101只基金参加了上市公司的定向增发，占基金公司总数的六成以上。

基金参加增发热心减退，是增发没有赚到钱吗?显着不是。以昨日收盘价核算，本年以来参加定向增发的38家基金公司，共获浮盈在45亿元左右;值得一提的是，进入四季度后，基金参加定向增发的浮盈就有约23亿元，也就是说，在不到50天的时刻里，基金参加定增的浮盈，就占有本年以来一切基金参加定向增发全体总浮盈的五成以上。

详细来看，四季度基金参加增发的个股现在股价已均超过了增发价一大截。歌尔声学此次定向增发价格33.01元/股，到昨日，该股收于47.15元，高于增发价42.84%;三安光电定向增发价格为30.00元/股，到昨日，该股收于44.70元，高于增发价49%;国电南瑞本次定向增发价格为52元/股，到昨日，该股收于67.83元，高于增发价30.44%;南边航空此次定向增发价格为6.66元/股，该股昨日收于11.62元，高于增发价74.47%;恒源煤电此次增发价为36元/股，该股昨日收于54.17元，高于增发价50.47%。以此算来，基金四季度参加以上5家公司增发的成本价为41.50亿元，现在浮盈为25.99亿元，不到50天，收益率就高达62.63%，比全年的全体收益率还要高。

基金对后市情绪并不达观

在如此高的收益引诱下，为何基金参加增发的情绪反而渐趋冷淡?剖析人士以为，增发项目一般带有一年锁定时，基金的慎重行为，或代表其对后市的情绪并不达观。

广州长金战略剖析师薛冰岩在承受记者采访时标明，从外贸盈余、钱银供求等微观经济环境来看，现在的大环境都比不上2007年;一起上市公司全体成绩也未到达2006、2007年的水平，而从单个项目来看，现在许多增发项目盈余才能并不好。“从这些要素来看，现在的种种经济状况都很难支撑起大牛市，从主力资金的意向来看，险资现已开端减仓了。2006、2007两年是股市最好的年头，而保险资金从2007年的3~5月份就开端减仓，后来的现实也阐明，险资此举很有先见之明。”

薛冰岩的观点代表了许多私募对后市的情绪，南京世通财物办理公司董事长常士杉乃至以为，商场系统性的上涨现已完毕。他标明，商场在阅历了短期内快速的上涨之后，成交量也创出了前史的天量，这种短期快速上涨在以往的前史根本上就只要两个月的时刻，从10月份上涨以来，已过了一个多月了，因此短期内爆发性增加能量的开释现已趋于结尾，后边的走势将会愈加杂乱。

除了对后市的决心缺乏削弱了基金参加定向增发的热忱之外，还有剖析人士以为，基金现在资金缺乏，或许也是重要原因之一。广发证券基金剖析师章丹群标明，基金参加项目削减应该是资金缺乏了，因为从三季报来看，基金仓位差不多现已满了。据海通证券日前发布的陈述显现，偏股型开放式基金的仓位上星期与前一周比较，从85.43%进一步进步至88.89%，增加了3.46个百分点，创下2006年以来仓位新高。高仓位标明，可供基金司理运用的现金现已不多。而在基金仓位屡创新高的一起，基民却挑选半途离场。来自天相的核算数据显现，三季度基金全体遭受净换回，与二季度末比较份额丢失716.42亿份，换回份额为3.11%。对此，海通证券基金剖析师杨俭秋标明，三季度股票商场阅历了一波大幅上涨，许多偏股型基金本年以来获得了正收益，加上前期商场跌落给出资者构成的心思暗影，所以许多获得正收益的出资者挑选了落袋为安，对持有的偏股型基金进行换回。

出资攻略：捕捉增发股盈余先机

在出资者眼中，小牛市中的增发股，往往代表着小金矿的出资机遇。华泰联合证券剖析师冯伟标明，定向增发往往伴跟着公司的全体上市、财物注入、并购重组、项目出资等战略性行为，公司财政和盈余才能具有大幅进步的或许性。一起，定向增发针对的大股东、大股东关联方等公司的“知情人”，定向增发的成功也给外界传递出该公司股价合理，未来具有较大生长空间的信号，因此，定向增发全体来说是利好信息。而另一方面，根本面进步自然会招引组织入驻，而在参加增发的一起有或许在二级商场上同步吸筹，这也成为公司股价上涨的直接动力。

从现在增发股上涨行情来看，增发股首要有三段介入良机。首要，出资者在增发过会后的短期内介入，可获取必定的短期收益，如11月11日发布增发预案的闽福发A、恒星科技和远望谷;其次，在增发过会的影响效应散失后，跟着增发进程的推动，往往在挨近施行时能迎来第二波迅猛上涨，如最近两天发布增发成果的科陆电子和冠福家用;最终，当增发股真实上市时，也是顺畅实现的机遇，此刻上涨对盈余影响最显着，现在距增发股上市最近的是新和成，上市时刻为下一年2月24日。剖析人士以为，在增发股上市前几天，参加增发的出资者许多时分会大笔抛出，掌握这种心思，出资者能够在增发股上市前短期进驻，坐享股价拉升。仅仅这种时刻窗口较短，一般只要一到两个买卖日。

此外，渤海证券剖析师厚峻提示出资者，关于那些股价较增发价现已翻倍乃至更多的，参加组织也从中获利丰盛的股票，出资者反而要留神，这些获利筹码或许随时会出逃。

进入10月以来，本年以来继续的股债“跷跷板”效应呈现大逆转：一边是受美国量化宽松钱银方针影响大幅攀升的A股股指;另一边是受央行忽然加息等事情影响而连续呈现调整的国债指数。不过，在各种买卖类债券种类中也有特殊，“股性十足”的可转债就跟着股市的上涨“锋芒毕露”，成为债券基金牛市下增强收益的“金钥匙”，沉寂多年的可转债基金也乘势重出江湖，博时转债增强基金、富国可转债基金连续发行。

牛市股性、熊市债性可转债是一种在必定条件下可转化为股票的公司债券。当正股价格上涨时，它会随之上涨;当正股跌落时，持有人可挑选持有债券到期，获取发行公司付出的本息。因此，可转债是一种兼具股票增加潜力和债券安全收益的种类。牛市中，可转债价格涨幅与标的股价的涨幅根本共同，体现出其股性的一面;而熊市中，可转债价格的跌幅则远小于标的股票价格的跌幅，体现出其债性的一面。

回溯前史数据，天相转债指数自1999年12月30日推出以来11年间(到2010年10月22日)，其收益率逾越同期上证归纳指数收益率117.87%，逾越同期中标国债指数收益率189.42%。详细来看，在2007年牛市中，天相转债指数全年涨幅达93.83%，同期上证归纳指数涨幅为93.74%，与天相转债指数难分伯仲;在2008年熊市中，天相转债指数收益率为-39.47%，而同期上证综指跌幅高达-65.47%，跌幅为天相转债指数的1.66倍。

在本年以来的震动市下，可转债的优势更是暴露无疑。核算显现，到11月初，可转债种类本年下半年以来无一跌落，其间涨幅较高的锡业转债上涨逾60%;11月3日上市的燕京转债首日涨幅即高达40%，盘中更是一度创出150元的高价。

可转债商场大扩容虽然可转债具有“上涨有力、跌落有界”的特色，但自首只可转债基金———兴业可转债基金推出6年多来，因为转债商场规模太小、出资标的稀缺的约束，一向没有新的可转债基金推出，兴业可转债基金也一度处于关闭状况。

本年以来，可转债商场呈现大扩容。前三季度共发行683.5亿元可转债，若230亿元中石化转债在年内顺畅发行，可转债商场有望较年头将扩容十倍。

可转债商场的大扩容大幅缓解了现在商场求过于供的现状，也带来商场流动性的深度上升。在此布景下，债券基金大幅进步可转债出资份额。据上证资讯核算显现，二季度末，债基所持可转债市值为158亿元，占基金债券出资市值份额为4.86%，而到三季度，归入核算规模的债基所持的可转债市值逾280亿元，占基金债券出资市值份额为8.53%，债券基金装备可转债的份额创出前史新高。

一起，沉寂6年的可转债基金也重出江湖。正在发行的博时转债增强基金和行将发行的富国可转债基金，都将把不低于债券财物80%的份额出资于可转债，其间，富国可转债基金将选用金字塔出资准则：在股市低迷、可转债的债性增强使时，逐渐加大仓位装备;而当股市好转、可转债的股性加强时，则逐渐下降装备份额。

看好可转债出资远景关于可转债的出资远景，博时转债增强拟任基金司理过钧标明，新一轮加息周期已逐渐明亮，这将会给债市带来继续的压力，因此下一年债市出资的趋势性机遇并不显着。归纳下一年商场资金面和经济复苏的状况看，具有股债两层特性的可转债有望成为最佳出资标的。

富国可转债基金拟任基金司理杨贵宾也标明，富余的流动性与人民币增值预期，均对股市构成支撑;并且在温文通胀期和刚刚开端加息时，股市一般都最为获益。“伴跟着正股上涨，可转债亦随之上涨，因此看好可转债出资远景。”

在基金全体出资战略上，杨贵宾标明，在现在商场环境下，将优先重视肯定价格较低的转债产品以及非周期类转债的正股。此外，阅历了此轮调整后，一些可分离债也开端面对建仓良机。在可转债出资战略上，杨贵宾称，因为强制回售与强制换回条款为可转债的动摇供给了边界，加上“下修转股”条款，与上市公司的转股激动，从前史上看，以100元起出售的可转债，很少呈现到期价格低于130元的状况。“在承认发行转债的上市公司没有破产危险的状况下，简略来说，大约以130元为界，低于130元越远，越跌越买;130元以上，涨得越多，卖得越多。”