大股东 你拿什么宁夏建材兑现业绩承诺

又到年底，又是有成果许诺的大股东“交成果单”的时分。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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Wind数据显现，到2008年12月24日，沪深两市1600多家上市公司中，触及2008年成果许诺的公司共62家，因为2008年成果不如人意，部分上市公司大股东已处于难以完结成果许诺的边沿。

凭仗高速增加的成果，鑫茂科技(000836)(000836.SZ)、建峰化工(000950)(000950.SZ)等部分上市公司仅凭前三季度成果就现已到达成果许诺，但轻纺城(600790)(600790.SH)、博盈出资(000760)(000760.SZ)等则将面对一个极端不肯看到的境况：若自家上市公司成果不能在2008年第四季度呈现天翻地覆的好转，大股东将掏出真金白银或许自家股票来为开始的成果许诺买单。

崇高的成果许诺

2008年净利润不低于1.5亿元——这是轻纺城上一任大股东浙江精功控股公司(下称：精功控股)在2006年底股改时做出的成果许诺，但上市公司直到2008年三季度，却只是交出净利润5468.52万元的成果，明显，这与开始的成果许诺数据相去甚远。

更让精功控股苦楚的是，它现已交出了轻纺城的操控权。

2008年11月12日，轻纺城发布“实践操控人改变”公告，精功控股已将手中持有的9680万股权转让给绍兴县我国轻纺城市场开发运营公司(下称：开发公司)，自己仅以6480万股退居二股东之位。值得重视的是，尽管精功控股依然乐意实行成果许诺，但股权改变意味着上市公司经过非经常性损益科目在四季度调理净利润的或许性已大大下降。

而一旦实践成果哪怕是只是相差微乎其微的1元钱，精功控股也将向轻纺城的流通股股东们付出5000万元现金。

轻纺城成果是否会反转尚待年报查验。轻纺城董秘张伟夫在承受记者采访时表明，现在自己不方便对上市公司2008年能否到达股改时的成果许诺宣布观点。

事实上感受到完结成果许诺压力的并不只要轻纺城一家。天保基建(000965)(000965.SZ)最初的首要股东天保控股与建材集团在股改时亦许诺——若天保基建在2008年净利润低于1.1亿元，将向流通股股东追送不超越2310万股，但天保基建2008年三季报不如人意，1708万元的净利润只是占成果许诺数的15.52％。

此外，博盈出资大股东许诺2008年净利润不少于7000万元，不然将向流通股股东追送股份，但其2008年前三季度仅完结了－344万元的净利润。威孚高科(000581)(000581.SZ)大股东威孚集团许诺2006年—2008年的净利润算计不低于8.5亿元不然将追送股份，但其2006年至2008年三季度的净利润仅为4.80亿元，在只是剩余三个月的状况下存在3.7亿元的缺口，触发追送股份条件好像已是不可避免。

完结背面的猫腻

“大股东完结成果许诺其实在某种程度上是股改的后遗症之一。”贵州浸淫本钱圈多年的一位董秘告知本报记者，2005年股改之前做出成果许诺的上市公司屈指可数，直到股改时一些上市公司大股东发现自己拿不出多少“现期对价”付出给流通股股东，就允下了“远期对价”——成果许诺，尔后做出成果许诺的状况逐步增多，一些重组方在严重财物重组时亦做出成果许诺。

“做出成果许诺一方面是坚决出资者的决心，另一方面是让股改或许重组计划尽或许获股东大会经过。”华泰证券研究员陈志军说。

实践上，一些顺畅完结成果许诺的上市公司也并非为人称道，其完结许诺成果进程傍边亦有不少奇怪之处。

陈志军表明，因为上市公司的成果许诺首要是净利润的许诺而非每股收益的许诺，因而，不扫除部分上市公司在未来运营进程中经过增发股本注入新财物等方法增厚净利润，但因为股本规划扩展，或许未来的每股收益并不随净利润许诺增加而同步增加。

这绝非骇人听闻。以华联综超(600361)(600361.SH)为例，大股东2005年股改时许诺，若2006年扣除非经常性损益后的净利润未到达1.5亿元将追送股份，一个曲线完结成果的方法随之呈现，华联综超在2006年5月中旬完结了定向增发，股份总数由2.51亿股激增到3.72亿股，尽管华联综超2006年扣除非经常性损益后的净利润到达1.64亿元，但每股收益摊薄后实践上仅为0.45元/股，低于2005年年底的0.52元/股。

更令出资者难以承受的是，一些上市公司在成果许诺期之后成果敏捷变脸。

江苏索普(600746)(600746.SH)股改许诺，2006年度和2007年度中任一年度净利润比上年环比增加不低于30%，不然大股东索普集团将用现金补足。事实上，江苏索普2006年、2007年以别离完结1069万元、1449万元的净利润惊险过关。但成果许诺期刚过，江苏索普成果扶摇直上，2008年榜首季度即爆出1202万元的亏本，到2008年第三季度，亏本额已激增至2238万元。

相同的状况也在世纪光华(000703)(000703.SZ)身上呈现，当时髦为潜在非流通股股东的河南汇诚出资公司许诺，假如2006年净利润为负数或许2007年的净利润未到达2000万将追送股份，在如愿完结“2006年扭亏，2007年完结3627万元净利润”后，世纪光华2008年成果大幅下滑，前三季度的净利润甚至为－326万元。

时机抑或圈套

成果许诺是柄双刃剑，它既可以让重组及股改活动顺畅取得股东大会的同意，但在局势急转的状况下，又会让做出许诺者犯难。

重庆一上市公司董事长直言，在上市公司严重财物重组中一旦重组方做出成果许诺，未来成果又不能合格的话将会用现金补足，这给一些上市公司重组增加了不小难度，因为在经济环境恶化的状况下，这或许会成为“压垮大股东的最终一根稻草”。

深深宝A(000019.SZ)是一个最好的比如。

2008年12月10日，深深宝A公告称，榜首大股东深圳市农产品(000061)股份公司、第二大股东出资控股公司别离收到我国国际经济贸易裁定委员会华南分会送达的《裁定告诉》——汇科体系(香港)有限公司(下称“汇科”)要求免除接手上述两家公司股权。

一年前的10月11日，深深宝A榜首大股东与第二大股东与汇科签署了《股份转让协议书》，将合计7641万股以6.59亿元的价格转让与汇科，折合每股8.63元，而汇科已付出30%的价款。

尽管深深宝A董秘刘雄佳以“信息发表方面有规则，不承受电话采访”为由回绝泄漏股权转让停滞的原因，但实践上汇科的退出原因清楚明了。

一方面，深深宝A到2008年12月24日收盘价仅为5.71元/股，汇科公司入主之日便是账面浮亏2.23亿元之时；另一方面，因为汇科在收买之初许诺“一旦股权转让完结，收买人许诺使公司在收买完结后的首个完结的财政年度完结净利润不低于1亿元人民币，2009-2010年将保证公司完结净利润不低于1.5亿和2.5亿元，不然收买人用合法的方法(包含但不限于现金)补足。”而到2008年三季度，深深宝A的净利润仅为1600余万元，离最初的成果许诺存在着巨大的缺口。

在深深宝A的出资者关于成果许诺或许蒸腾而绝望之际，云南城投(600239)(600239.SH)则在大股东成果许诺的保驾护航下走出一波强势行情。

2008年12月2日至12月24日期间，云南城投涨幅高达39.61%，而同期上证指数涨幅为－1.63％，值得注意的是，本年以来明星基金司理王亚伟旗下的华夏大盘精选基金对亏本的云南城投接连三季度坚持增仓战略。

云南城投大股东的成果许诺或许正是王亚伟增仓的决心地点。云南城市建设公司许诺，若云南城投2007-2009年三年累计净利润低于2亿元，或许云南城投2008-2010年三年累计净利润低于5亿元，大股东将用现金方法补足差额。

而到2008年9月30日，云南城投前三季度净利润为-2097万元，再加上2007年仅完结4756万元的净利润，大股东的成果许诺意味着云南城投在本年10月1日至2009年12月31日至少需完结1.7亿元净利润，2008年10月1日至2010年12月31日至少需完结3.7亿元净利润。

成果许诺好像已牢牢确定了未来上市公司的盈余下限。

除了云南城投之外，银河证券分析员黄伟亦在一份《确定重组股成果许诺 掌握最优安全边沿下的暴利时机》要点提及中兵光电(600435)(600435.SH)，其重组方华北光学在与中兵光电签定的《新增股份购买财物协议》中对未来3年成果做出许诺，若拟购买财物在2008-2010年的税后净利润低于1.6098亿元、1.7750亿元、1.8772亿元，将用现金补足差额。

中兵光电近期在二级市场上的体现相同微弱。2008年11月4日至12月24日中，中兵光电累计涨幅到达49.27%，远远超越同期上证指数8.37％的涨幅。