新股振邦智能003028行沃华医药股票业分析

振邦智能(003028)发行价21.75元，市盈率22.99倍，申购上限1.05万股。中签缴款日为12月17日。公司主营智能电控范畴的产品研发、制作及出售。

12月15日：短线大盘有望应战5日线 商场还

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公司简介

公司是职业界闻名的高端智能操控器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供货商，产品首要用于终端设备中的电能改换、操控及运用。依托电力电子及相关操控技能渠道，公司研发的产品广泛运用于家用及商用电器、轿车电子、电动工具、智能配备等下流职业，并不断在新范畴浸透和拓宽。公司首要竞赛对手为拓邦股份、和而泰、和晶科技、朗科智能、麦格米特及盈趣科技。公司前五大客户为Techtronic Cordless GP和东莞创机电业制品有限公司和东莞厚街科劲机电设备有限公司、深圳伟嘉家电有限公司和PT. WIK Far East Batam和VIK MACEDONIA DOOELs.Alinci Prilep、多美达(珠海)科技有限公司和多美达(深圳)电器有限公司和WAECO IMPEX LTD、KWONNIE ELECTRICAL PRODUCTS LTD、海星科技(深圳)有限公司。公司所属证监会职业为制作业，职业均匀市盈率为37.80x。

职业剖析

职业状况：

1、智能电控职业开展状况

从需求端来看，国内家用及商用电器、工业设备、轿车电子、电动工具等下流工业的智能化、自动化程度尚处于较低水平，近年来跟着我国经济开展以及社会消费晋级，智能电控产品在前述范畴的运用不断拓宽;一起医疗电子、机器人等新兴工业的开展及传感技能、通讯技能、互联技能、3C 交融技能等相关工业技能的晋级进一步激发了对智能电控产品的商场需求。全体来看，我国智能电控产品商场需求现在正处在高速添加阶段，国内智能电控产品企业处于较好的开展环境。据我国工业信息的数据显现，我国智能电控商场规划 2017 年到达16,169 亿元，较 2016 年同比添加 19.57%，2012 年至 2017 年间年均复合添加率达 18.42%。

2、下流职业开展状况

(1)家用电器职业开展状况

家用电器首要指在家庭及相似场所中运用的各种电器和电子用具，又称民用电器、日用电器，可分为大型家用电器和小型家用电器两大类。近年来，全球家用电器商场出售规划稳中有增。据 Statista 统计数据显现，2012 年至 2019 年，全球家用电器商场出售量由 37.11 亿台添加至 40.79 亿台，年均复合添加率为1.36%;其间大型家用电器出售量由 2012 年的 6.36 亿台添加至 2019 年的 7.38亿台，年均复合添加率为 2.15%;小型家用电器出售量由 2012 年的 30.75 亿台添加至 2019 年的 33.40 亿台，年均复合添加率为 1.19%。

近几年，我国家用电器职业运转杰出，职业收入规划全体上坚持添加态势。据我国家用电器协会统计数据显现，我国家用电器职业主经营务收入由 2016 年的1.27 万亿元添加至 2019 年的 1.60 万亿元，年均复合添加率为 8.00%。其间，2019年，我国家用电器全职业累计主经营务收入到达 1.60 万亿元，同比添加 4.31%;累计利润总额达 1,338.60 亿元，同比添加 11.89%。

我国乡镇和村庄地区在家电保有量上还存在较大距离，特别体现在空调、排油烟机等家用电器上，跟着我国村庄经济的继续开展，未来村庄家用电器商场存在较大的开展空间。据国家统计局统计数据显现，2019 年我国乡镇常住人口84,843 万人，比 2018 年底添加 1,706 万人;2019 年我国村庄常住人口 55,162 万人，比 2018 年削减 1,239 万人;乡镇人口占总人口比重(乡镇化率)为 60.60%，比 2018 年底进步 1.02%。

跟着我国家用电器商场的稳步添加，以及顾客对家用电器智能化、自动化的功用需求日益显着，未来我国家用电器范畴的智能电控产品运用商场开展空间更为宽广。以空调为例，传统定频空调的供电频率不能改动，致使压缩机转速根本坚持不变，关于室内温度的调理只能经过不断的敞开、暂停压缩机，控温作用不安稳且耗电量较大;变频空调能够经过变频操控器来调理供电频率及压缩机转速，一方面能削减能耗，另一方面能到达较好的安稳制冷作用，进步舒适度。跟着顾客对家用电器在高效节能方面的要求不断进步，以及政府对节能减排的活跃推进，我国变频家电商场近年来快速添加。

近年来，小家电产品作为高生活品质的标志敏捷进入城市家庭，电饭煲、微波炉、吸尘器、榨汁机、豆浆机、电动摄生壶、电动牙刷等小家电日益成为顾客家中的生活必需品。特别跟着 80、90 后消费集体的强大以及互联电子商务渠道的蓬勃开展，国内小家电商场现在依然处于高速开展阶段，小家电产品的商场需求一直维持在良性的、安稳的水平上，全体添加态势稳健。据我国工业信息数据显现，2012 年至 2018 年间，我国小家电职业商场规划由 1,673 亿元添加至 3,533 亿元，年均复合添加率为 11.36%。

(2)电动工具职业开展状况

我国电动工具从 20 世纪 70 时代开端进入量产，90 时代逐渐昌盛，工业规划不断扩张。近二十多年来，我国电动工具职业在接受世界分工搬运的过程中不断开展，我国已成为世界首要的电动工具生产国。据我国电子信息工业年鉴数据显现，2016 年我国电动工具销量为 2,307.38 万件，较 2015 年 1,335.54 万件同比添加 72.79%;2013 年至 2017 年间，年均复合添加率为 52.31%。

(3)轿车电子职业的开展状况

近年来，全球轿车销量规划均坚持安稳添加，据世界轿车制作商协会统计数据显现，全球轿车销量由 2010 年的 7,462.85 万辆添加至 2019 年的 9,135.85 万辆，年均复合添加率为 2.27%。

据我国轿车工业年鉴统计数据显现，我国轿车销量规划坚持快速添加，由2010年的1,806.19万辆添加至2019年的2,576.90万辆，年均复合添加率为4.03%。

近年来，我国出台一系列补助方针，大力支持新能源轿车的开展，国内新能源轿车商场快速添加。据我国轿车工业协会的数据显现，我国新能源轿车销量由2015 年的 32.89 万辆添加至 2019 年的 120.61 万辆，年均复合添加率为 29.68%。

据我国工业信息数据显现，我国轿车电子商场由 2010 年的 2,220.56 亿元添加至 2018 年的 5,584.50 亿元，年均复合添加率为 12.22%。轿车电子商场的快速添加也带动了相应智能电控产品商场的继续开展。

财务状况

2017-2019年，公司经营收入分别为4.76亿元、5.68亿元、6.97亿元，复合添加率为21.01%;净利润分别为8,576.23万元、8,576.86万元、11,575.20万元，复合添加率为16.18%。主经营务中，咖啡机电控产品占比最高，为16.75%。2017-2019年公司毛利率分别为31.26%、26.09%和27.89%。

定论

从上述数据体现来看，公司成绩体现并不安稳，2018年时乃至呈现显着的增收不增利状况，而2019年净利润增速又远超营收增速。

不过，公司归纳盈余才能不错，ROE水平缓净利率都高于职业均值，归纳毛利率也较高，商场竞赛力较佳。

公司的现金流继续向好，但负债率较高，偿债压力仍较大;且公司应收账款余额较大，存货高企，一旦产生坏账或跌值丢失，将对公司成绩形成严重晦气影响。

总归，公司成长性不错，竞赛优势也较强，估值不高，主张申购。