新股160706天岳先进787234行业分析

天岳先进，申购代码688234，申购价格82.79元，上限6500股。

12月30日：短线大盘还将惯性回落 横盘蓄

今天可申购新股：唯科科技。今天可申购可转债：无。今天上市新股：天源环保、品高...

新股天岳先进787234职业剖析新股天岳先进787234申购价值剖析今天新股申购攻略：创耀科技申购代码688259 发行价格66.60元/股今天新股申购攻略：天岳先进申购代码688234 发行价格82.79元/股新股唯科科技301196待发布中签号 中签率为0.0176%新股投标股份301136中签号发布一览

公司简介

公司成立于2010年11月02日，公司是一家国内抢先的宽禁带半导体(第三代半导体)衬底资料出产商，首要从事碳化硅衬底的研制、出产和出售，产品可广泛使用于微波电子、电力电子等范畴。宽禁带半导体衬底资料在5G通讯、电动汽车、新能源、国防等范畴具有清晰且可观的商场远景，是半导体工业重要的开展方向。现在，公司首要产品包含半绝缘型和导电型碳化硅衬底。在国外部分发达国家对我国施行技能封闭和产品禁运的布景下，公司自主研制出半绝缘型碳化硅衬底产品，完成我国中心战略资料的自主可控，有力确保国内产品的供应，确保我国宽禁带半导体工业链的平稳开展。公司设有碳化硅半导体资料研制技能国家当地联合工程研讨中心、国家级博士后科研工作站等国家和省级研制渠道，具有一批高素质的研制人员，承当了国家核高基严重专项(01专项)项目、国家新一代宽带无线移动通讯严重专项(03专项)项目、国家新资料专项、国家高技能研讨开展方案(863方案)项目、国家严重科技成果转化专项等多项国家和省部级项目。公司的客户首要包含客户B、客户A、深圳市喜荟天成珠宝有限公司、客户D、广西梧州市星悦珠宝有限公司等。职业界可比公司为科锐公司、贰陆公司、天科合达等。公司所属证监会职业为计算机、通讯和其他电子设备制作业，职业均匀市盈率为49.62x。

职业剖析

1、职业开展态势及面对的时机

(1)碳化硅商场需求旺盛，全球迎来扩产潮

跟着碳化硅器材在 5G 通讯、电动汽车、光伏新能源、轨道交通、智能电等职业的使用，碳化硅器材商场需求迅速添加，全球碳化硅职业出现产能供应缺乏的状况。

为了确保衬底供应，满意以电动汽车为代表的客户未来的添加需求，各大厂商纷繁开端扩产。

据 CASA Research 收拾，2019 年有 6 家国际巨子宣告了 12 项扩产，首要为衬底产能的扩张，其间最大的项目为科锐公司出资近 10 亿美元的扩产方案，分别在北卡罗来纳州和纽约州制作全新的可满意车规级规范的8 英寸功率和射频衬底制作工厂。

跟着下流商场的超预期开展，工业链的景气程度有望继续向好，碳化硅衬底工业也将直接获益于职业开展。

(2)碳化硅器材本钱下降，职业使用的代替远景向好

2019 年是碳化硅工业快速开展的要害年份。与同类硅基产品比较，尽管碳化硅基器材价格依然较高，可是因为其优胜的功能及价格继续走低，其归纳本钱优势逐渐闪现，客户认可度继续进步。

职业正在经过多种办法下降碳化硅器材本钱：在衬底方面，经过增大碳化硅衬底尺度、晋级制备技能、扩展衬底产能等，一起推进碳化硅衬底本钱的下降。

在制作方面，跟着商场的敞开，各大器材供货商扩产制作，跟着规划扩展和制作技能不断老练，也带来制作本钱的下降。

在商场方面，首要的产品供货商与大客户经过签定长时间协作合同对商场进行确定，供需双方一起推进商场浸透并构成良性循环。未来碳化硅器材的价格有望继续下降，其职业使用将快速开展。

(3)国外对宽禁带半导体施行严厉的技能维护，自主可控势在必行

因为宽禁带半导体的军事用处使得国外对我国施行技能禁运和封闭，国内碳化硅工业的继续开展对中心技能国产自主化、完成供应链安全可控提出了火急的需求。

自主可控趋势加快了宽禁带半导体器材的国产化代替进程，为宽禁带半导体职业带来了开展新时机。

在宽禁带半导体范畴，下流使用企业已在调整供应链，支撑国内企业。数家国内宽禁带半导体企业的上中游产品连续获得了下流用户验证时机，进入了多个要害厂商供应链，逐渐开端了以销促产的良性开展。

(4)活跃的宽禁带半导体工业方针

近年来从国家到当地相继拟定了一系列工业方针来推进宽禁带半导体工业的开展。

2020 年 8 月，国务院印发《新时期促进集成电路工业和软件工业高质量开展的若干方针》，提出聚集高端芯片、集成电路配备等要害中心技能研制，在新一代半导体技能等范畴推进各类立异渠道建造;2021 年 3 月，十三届全国人大四次会议经过的《中华人民共和国国民经济和社会开展第十四个五年规划和2035 年远景方针大纲》，提出要大力开展碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体工业。

此外，上海、广东、湖南、山东等多省市均出台了相关方针支撑碳化硅等半导体工业开展。我国宽禁带半导体职业迎来了史无前例的开展关键，有助于我国宽禁带半导体职业技能水平的进步和规划的快速开展。

财务状况

2018-2020年，公司经营收入分别为1.36亿元，2.69亿元，4.25亿元，复合添加率为76.78%;净利润分别为-0.42亿元，-2.01亿元，-6.42亿元，复合添加率为-290.97%;毛利率为分别为25.57%，37.68%，35.28%。2018-2020年度，公司经营收入继续进步，首要系近年来跟着下流范畴对半导体器材的功能提出更高的要求，碳化硅器材产品出现较强的竞赛优势，其使用得到快速推行，对半绝缘型衬底的商场需求大幅添加,公司半导体级碳化硅衬底销量和收入继续添加。一起公司继续进行产能扩张，以满意客户需求，产能的继续扩张有力地确保了公司收入的快速添加。2019年和2020年没有盈余首要系施行股权鼓励承认高额股份付出费用所造成的，扣除非经常性损益后2019年、2020年均已完成盈余。公司主经营务收入中4英寸半绝缘型占比最高，为80.79%。

定论

山东天岳先进股份有限公司首要从事碳化硅衬底的研制、出产和出售。该资料在5G通讯、电动汽车、新能源、国防等范畴具有清晰且可观的商场远景，是半导体工业重要的开展方向。2020年天岳先进已跻身半绝缘型碳化硅衬底商场的国际前三，职业远景非常好，仅仅发行价市值太高，不敢肯定中签吃肉，估值大概在320-400亿之间，主张慎重申购。