人民币升值加上通胀预中国前十大基金公司期 二大新动力持续推高市场

央行日前发布的金融机构人民币信贷出入表显现，到9月末，金融机构外汇占款余额为18.54万亿元，较8月份添加4068亿元，添加额创年内新高。美元继续价值降低催生原油等大宗产品价格上涨，而随同美国等发达国家经济复苏痕迹越发明晰，全球出资者危险偏好显着增强，资金开端流入新式经济体。咱们以为，我国财物在人民币增值及通胀预期下有望取得重估，然后成为推进A股上行的新动力。今年前8个月，新增外汇占款根本维持在1000亿-2000亿元，其间，最高的5月份为2426亿元。

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别的，前三季度国家外汇储藏添加3266亿美元，而第一季度外汇添加只要77亿美元，三季度则添加1488亿美元，其间9月份添加618亿美元，扣除贸易顺差和外商直接出资，仍有高达414亿美元的外汇储藏增量，这被视为世界热钱加速流入我国的预兆。

经济数据相继发表，世界各国首要经济部门对经济复苏均表达达观的预期。美元作为全球最首要的储藏钱银和产品交易计价钱银，其汇率更具商场化。日本央行在近来发布的地方经济陈述中，对日本全国9个区域的经济景气判别均作了上调；德国经济部以为，受出口局势好转拉动，德国经济在第二季度持稳后，第三季度有望呈现显着添加。这些达观的言辞，令全球出本钱钱危险偏好开端增强。跟着美元“避险需求”削弱，美联储的低利率方针及美国“双赤字”问题，再次为出资者所重视。

金融危机期间，美国政府为安稳经济注入的很多资金，大幅添加政府财政赤字，现在正成为美元价值降低的背面推手。作为首先复苏的国家，我国经济添加更显微弱，因为人民币不能自在兑换，其汇率有或许被轻视。迄今为止，美国政府尚无阻挠美元价值降低的实践动作。咱们调查到，自二季度至今，很多热钱涌入香港，因为香港股市与内地股市具有密切联系，出资于香港股市也可以取得内地经济生长及财物增值带来的收益。

因而，随同美元价值降低，人民币重估的压力将不断增大，而世界本钱流入国内的速度也将加速，然后抵消因为信贷方针微调对股市流动性构成的负面效应。商场遍及预期行将发布的9月份CPI与PPI仍为负值，并且根据全球搁置产能仍处于高位，出资者对通胀的观点较为达观。危机期间，因为银行慎贷，这些资金首要存放于银行或购买政府债券。但弗里德曼曾说：“通货膨胀不管何时何地都是一种钱银现象”。金融危机迸发后，世界各国向商场注入很多流动性，美联储和欧洲央行注入的现金别离高达1.2万亿美元和4000亿美元。

跟着金融动乱安稳，蛰伏的全球过剩流动性开端流向盈余高的财物，首要是大宗产品商场和新式经济体，比方，原油价格已迫临80美元/桶。国内流动性富余程度也到达前史高位。9月份M1和M2增速都双双创下了近15年来前史新高，别离到达29.51%和29.31%，且M1增速也超越了M2。依照世界惯例，房价并不计入消费物价指数，因而，对CPI的影响有限，但原油等大宗产品的价格上涨，对CPI的影响却不能忽视。

前史数据显现，M1超越20%的添加往往会随同通胀的呈现，而现在以CPI衡量的通胀水平依然较低，关键在于现行的我国CPI计算中食物的权重过大，而反映财物价格的房价已较去年金融危机时期大幅飙升。因而，跟着基数效应的消失以及根底质料价格的不断上涨，通胀预期将再度昂首。国内自成品油价格机制变革之后，商场关于原油价格的改变愈加灵敏。而原油价格的上涨也带动了其他大宗产品价格的上涨，原材料价格的不断上涨将对未来3-6个月我国国内消费价格指数形成较大影响，2006、2007年的输入型通胀要挟或许将再度袭来。

尽管当时商场对经济添加继续性仍存在争议，并且创业板开板之后，对主板的资金分流状况也需求调查，美元的走势动摇也会对股指短期的运转产生影响，但跟着人民币增值预期及通胀预期的强化，商场的中期运转趋势将趋于明亮。而行将发布的三季度企业同比较快的盈余添加数据，也支撑商场震动向上运转，商场将进入到环绕人民币增值及通胀预期为主题布局阶段。