新湖中宝神来之笔 业绩恰好行519069权

中小板块（Small block）：即中小企业板，是指流通盘1亿以下的创业板块，是相对于主板商场而言的，有些企业的条件达不到主板商场的要求，所以只能在中小板商场上市。

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一笔高达44.3亿元的应收账款成为“扮靓”新湖中宝2012年成绩的“神来之笔”。

日前，新湖中宝发布2012年年报，该公司上一年完成经营收入99.08亿元，同比增加48.15%，归属于上市公司股东的净赢利23.09亿元，同比增加64.11%。

值得注意的是，新湖中宝子公司平阳县利得海涂围垦开发有限公司(下称“利得公司”)约5231.35亩海涂开发土地，于2012年12月被浙江平阳县疆土局收储，公司就此承认经营收入44.3亿元、净赢利15.86亿元。

无疑，上述事项成为驱动新湖中宝成绩增加的决定因素。但是，这44.3亿元收入却悉数计入了公司的应收账款之中，这导致公司应收账款暴增288倍的一起，也造成了净赢利与经营性活动现金流呈现了极大的差异。到2012年末，公司的经营性活动现金流为-1.16亿元。

有业内人士剖析，若平阳项意图未来及应收账款的回收存在不确定性，那么公司的成绩就有“虚胖”的嫌疑。

昨日，新湖中宝董事长林俊波婉拒了本报记者的采访。

新湖中宝独享15.86亿净利

2011年1月6日，新湖中宝公告称，该公司拟经过收买和增资的方法，取得利得公司51%的股权，其间41%的股权的对价为9.1亿元，一起以2亿元的价格认缴新增公司注册本钱金1022.82万元，其余部分作为公司本钱公积。

据悉，利得公司早在2000年2月就与平阳县水利水电局签署围垦合同，以政府特许经营方法取得平阳县西湾海涂围垦项目。该公司的几名原始股股东均为自然人。

揭露材料显现，西湾项目分南北两个片区，南片围垦土地面积5211亩，北片围垦面积7390亩，项目开发面积近820万平方米，估计总投资750亿元。

2012年12月8日，新湖中宝公告称，利得公司赞同由平阳疆土收储坐落西湾海涂围垦区南片的5231.35亩土地，收储总价为44.3亿元，收储价款在12个月内付清。

此外，新湖中宝董事会还审议经过了《关于与平阳县利得海涂围垦开发有限公司其他股东签署相关协作协议的方案》。协议规则，利得公司的可分配赢利按以下准则进行分配：可分配赢利在20亿元以下的部分悉数归本公司一切;可分配赢利超越20亿元以上的部分，两边按股权份额分配，即公司可得该部分赢利的51%，自然人章烈成、章雷可得该部分赢利的49%。

新湖中宝方面称，这样的组织是因为公司对平阳利得项目推动做出了本质性奉献以及该项目主要由该公司担任资金、办理、建造等作业。

依据新湖中宝的年报，2012年利得公司完成兼并净赢利15.86亿元，这意味着新湖中宝将“独吞”15.86亿元净赢利，而占股高达49%的自然人股东将颗粒无收。

知情人士泄漏，新湖中宝或许经过其他途径变相补偿自然人股东。但这一说法没有得到新湖中宝方面的承认。

值得一提的是，新湖中宝2012年年报材料显现，海涂开发事务的毛利率高达57.75%。

仅仅看上去很美?

上述土地收储公告发布后，本报曾发文质疑平阳县疆土局的付出才能(详见本报2012年12月11日《新湖中宝“围垦疑云”》)。平阳县2012年政府作业陈述显现，该县2011年财务总收入为28.5亿元。这就意味着，平阳县疆土局须付出利得公司的收储总价款，是上一年平阳县财务总收入的1.55倍。

在新湖中宝的年报中，这44.3亿元的收储金钱被悉数计入应收账款，或是对上述质疑的某种答复。那么，这背面隐藏着什么样的逻辑呢?

新湖中宝内部人士曾对本报记者解说称，平阳县疆土局收储这部分土地后，就可以经过招拍挂获取土地出让收益，再分期向公司付出收储价款，故不存在付出压力。

利得公司与平阳县政府签定《平阳西湾海涂围垦项目开发建造协议书》规则，西湾项目围垦工程完工后，平阳县政府经过以先收储后挂牌的方法出让围垦土地的使用权，利得公司或由利得公司指定的新湖中宝子公司以揭露竞价的方法参加土地竞拍。

业内人士以为：“这个买卖的本质是，利得公司的土地被收储，政府需付出公司巨额收储金，但地方政府明显暂时无力付出。不过，这并不阻止公司成为‘暴发户’，土地收储意味着公司的收入现已承认，净赢利大增，美丽的报表背面却没有本质性的现金流入。”

明显，这一点经过新湖中宝年报中应收账款的暴增，以及净赢利与经营性活动现金流呈现的极大差异就可以看出。

“但问题是，地方政府将这些土地进行招拍挂，榜首顺位的购买人仍是利得公司，但到时利得公司有必要以更高的价格去购买土地。有意思的是，政府取得这部分卖地收入后，又要付出利得公司收储价款。”上述业内人士表明。

成绩“卡牢”行权条件

一位了解平阳当地状况的开发商对记者表明，他并不看好该项意图远景。“那个地方方位太偏，加上基础设施建造还没有跟上，城里人不太或许到那个地方寓居日子，有实力的开发商也不太或许挑选到那里拿地。”

本报记者上一年曾到西湾项目现场实地调查，该项目的确地处偏僻，且基础设施建造还远未跟上。一起，当地的房地产商场深受调控影响，显得并不活泼。

虽然平阳项目能否在未来给公司奉献本质性的收益仍是一个未知数，但现已承认的收入和赢利足以让新湖中宝的办理层感到欣喜。

2011年9月发布的《新湖中宝2010年股票期权鼓励方案》(修订版)显现，鼓励方案有效期为自股票期权颁发日起4年，其间，2012年的绩效考核目标为——2012年度扣除非经常性损益前的净赢利不低于23亿元，2012年度扣除非经常性损益后的净赢利不低于18亿元。

新湖中宝2012年年报显现，该公司成绩“刚好”到达行权规范。上一年新湖中宝完成归属于上市公司股东净赢利23.09亿元，扣除非经常性损益后的净赢利为18.92亿元;陈述期内，公司施行了2008年股权鼓励方案第三次行权，行权人数为179人，行权股数为4814万股，行权金额为人民币2.64亿元。

值得一提的是，新湖中宝2012年三季报显现，上一年1~9月，公司完成归属上市公司股东的净赢利为4.13亿元，同比下降27.05%。