岱勒转债37070澳洋顺昌股票行情走势0投资价值分析

岱勒转债(123024)对应正股岱勒新材(300700)转股价格：24.90，信誉评级：A+，申购代码：370700，申购时刻：3月21日(本周四)。

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岱勒转债根本要素剖析

3月18日晚，长沙岱勒新资料科技股份有限公司(以下简称“岱勒新材”)发布公告，将于2019年3月21日发行2.1亿元可转债，此次征集资金扣除发行费用后拟出资于年产60亿米金刚石线工业化项目。以下咱们对岱勒转债的申购价值进行扼要剖析，供出资者参阅。

债底为73.84元，YTM为2.58%。岱勒转债期限为5年，债项评级为A+，票面面值为100元，票面利率第一年0.4%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%。到期换回价格为票面面值的110%(含最终一期年度利息)，依照中债5年期A+企业债到期收益率(2019/3/18)9.08%作为贴现率预算，债底价值为73.84元，纯债对应的YTM为2.58%，债底保护性较差。

平价为101.28元，下修条款的触发较为严厉。转股期为自发行完毕之日起满6个月后的第一个买卖日至转债到期日，初始转股价为24.90元/股，岱勒新材(300700.SZ)3月18日的收盘价为25.17元，对应转债平价为101.08元。岱勒转债的下修条款为：15/30，80%，有条件换回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，下修条款的触发较为严厉。

总股本稀释率为10.24%。若按岱勒新材(300700.SZ)初始转股价24.90元/股进行转股，转债发行对总股本的稀释度和流通盘的稀释度别离为10.24%和19.03%，具有必定摊薄压力。

正股根本面剖析

公司简介

长沙岱勒新资料科技股份有限公司是国内一家专业从事金刚石线的研制、制作和服务的高新技能企业，为晶体硅、蓝宝石、磁性资料、精细陶瓷等硬脆资料切开供给专业东西与完好解决方案。公司是国内第一家把握金刚石线研制、出产技能并大规模投入出产的企业，是国内抢先的金刚石线制作商，是我国代替进口金刚石线产品的代表企业。公司致力于成为全球一流的硬脆资料加工耗材归纳服务商。

职业状况

公司首要从事金刚石线的研制和制作，依据中国证监会公布的《上市公司职业分类指引》(2012年修订)，公司所在职业为“非金属矿藏制品业”(分类代码为“C30”)中的“其他非金属矿藏制品业”。

金刚石线首要用于太阳能光伏用晶硅片、LED用蓝宝石衬底片等的切开，是国家工业结构调整中鼓舞和支撑的职业，归于《工业结构调整辅导目录(2011年本)》中的“第一类 鼓舞类”之“二、五大优势工业”之“(二)新式资料”之“9、高新技能和环保工业需求的高纯、超细、改性等精细加工矿藏资料出产及其技能装备开发制作”。

光伏职业作为新能源的首要力气，是国家方针要点扶持的目标之一。近三年来，我国出台了多项太阳能光伏职业及LED职业的工业扶持方针。我国经过建造光伏电站、建造光伏最下流的使用体系来带动上游的产能耗费然后到达扶持光伏工业的意图。在照明范畴，凭仗节能环保的先天优势，LED工业成为发动绿色照明革新的强力引擎，被誉为“新光源和新能源的黄金交叉点”，继续得到国家和各级地方政府的支撑。在消费电子范畴，因为消费需求不断晋级，方针鼓舞蓝宝石等新资料的使用，为职业立异与开展带来了巨大的生机。

金刚石线制作职业作为太阳能光伏和LED两大职业的重要组成、新式消费电子使用制作的配套加工职业以及新式切片技能的中心，这些职业出台的扶持方针给金刚石线制作职业带来了新的开展机会。国家的各项扶持方针将有用推进下流光伏和LED照明、消费电子制作企业在技能攻关、设备研制、工艺改善等方面的投入，然后增加对金刚石线的需求。

竞赛位置

(1)蓝宝石职业对公司产品的需求量与其自身产值、产值的定量联系。

2015-2017年，公司蓝宝石切开用金刚石线销量快速增长，增速别离为13.76%、21.83%和52.71%，首要是因公司加大力度向蓝宝石使用商场的拓宽并开端获得明显成效。

(2)光伏职业对公司产品的需求量与其自身产值、产值的定量联系。

2015-2017年，公司晶体硅切开用金刚石线销量快速增长，2016年和2017年硅切开用金刚石线销量增长幅度别离到达243.96%、288.31%，首要是因为2015年下半年起金刚石线使用于单晶硅片切开已进入规模化，加上多晶黑硅制绒技能的呈现，下流太阳能光伏职业切开方法进入了金刚石线对传统砂浆钢线的大规模代替进程中。但因为金刚石线进口代替进程需求必定的时刻，故公司晶体硅切开用金刚石线虽呈快速增长但其商场占有率仍较小。

出资主张

估计岱勒转债上市首日定价区间为109~110元。依照2019年3月19日收盘价核算，岱勒转债对应平价为103.86元。现在平等平价邻近的奇精转债转股溢价率为6.25%，结合债项评级和职业根本面状况，咱们估计岱勒转债上市首日的转股溢价率区间为，当时价格对应相对估值为109~111元。肯定估值下，理论价格为109~110元。归纳考虑，咱们估计岱勒转债上市首日的定价区间为109~110元。

能够参加申购，二级商场能够装备。公司是专业从事金刚石线的研制和出产高新技能企业，为晶体硅、蓝宝石、磁性资料、精细陶瓷等硬脆资料切开供给专业东西与完好解决方案，是国内第一家把握金刚石线研制、出产技能并大规模投入出产的企业。2018年以来，跟着国家对光伏发电职业补助退坡方针的影响，公司硅切片金刚石线呈现必定程度的下滑，但LED蓝宝石职业在国家工业方针支撑下开展杰出。考虑到当时转债平价高于面值，公司债项评级不高，但职业全体开展态势向好，主张能够参加一级商场申购，二级商场能够装备。