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东方园林股票2019年12月17日12时06分报价数据:

002310东方园林4.870.051.0374.824.844.884.811436.616966.89

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年终盘点 | A股暴雷启示录

读数一帜

各种类型的爆雷有着不同原因，但底子原因是，在流动性紧缩以及经济减缓的局势下，企业未能及时调整战略所造成的。原有方式已不行继续，唯有从虚伪昌盛回归实践

潮水退去，才知谁是真实的裸泳者。

接近年末，A股爆雷事情益发增多。回忆整个2019年的本钱市场，A股雷声不断。即便是从前备受追捧的绩优股，爆雷也猝不及防。康美药业、康得新、东旭光电（维权）、贵人鸟等一批白马股相继沦亡。

债券违约、成绩造假、商誉减值、成绩巨亏、大股春危险等A股利空高悬，A股的雷远没出清。依据Wind数据计算，到12月16日，2019年债券违约数量与金额均创前史新高。A股上市公司依然存在1.39万亿元商誉额。很多上市公司呈现成绩下滑、资金链断裂窘境。

“实践上，民营企业面对的困难比咱们幻想中愈加严峻。”一家上市公司融资事务负责人向《财经》记者感概。

各种类型的爆雷有着各自不同的原因，但底子原因是，在流动性紧缩以及经济减缓的局势下，企业未能及时调整战略所造成的。一夜之间，局势扶摇直上。年代在转型，原有的方式已不行继续。人们开端从虚伪昌盛回归到实践。

“在财物泡沫流动性过剩乃至是流动性很多的过程中，会有一种财富错觉或许钱银错觉——资金流动性富余，融资非常简单，借钱非常廉价，出资的时机好像满眼都是。虽然理性告知你，天上不会掉馅饼，但身边的人好像都奔驰在获取财富的路上赚到了大把的钱。”经济学家、如是金融研究院院长管清友表明。

诺亚控股CEO汪静波对《财经》记者表明，我国曩昔10年的增加靠出资拉动。大部分民企展开的方式是先经过负债做大规划，然后上市做大估值，再把估值的股票用来典当融资，然后再继续做大财物。

可是在当时经济下滑的布景下，这种方式遇阻。财物泡沫开端幻灭，流动性开端缩短。

“在金融上行周期，财物泡沫化的时分，我们觉得这仅仅一个泡沫，只要极少数人觉得这是一个圈套。没有人一开端是一个骗子，也没有人一开端就想行骗。那些不着边际的故事不能说都是假的，但至少有一大部分，过后被证明是假的。”管清友表明。

接近年末，爆雷名单仍在不断添加。汪静波直言，未来依旧是“天雷滚滚”。

Wind数据显现，到2019年12月30日，存量债券余额超越1000万元的上市公司有787家。其间，2019年三季度，钱银资金占总财物份额、有息负债占总财物份额别离超越15%、25%，且榜首大股东累计质押数占持股数份额超越65%的公司，合计29家。

泡沫被戳破后，上市公司不得不展开自救。国资接盘、政府纾困、破产重组，都成为了重生之道。

“上市公司流动性危机，短期要债款重组和纾困基金纾解，但中长期还要靠本钱市场化解。”我国银河证券首席经济学家刘锋向《财经》记者表明。

六大雷区

只要在风口上，猪都会飞起来。所以，在曩昔几年虚伪昌盛之下，市场上好像存在着太多的风口，虚荣与引诱之下，各路资金蜂拥而至。但，埋下的雷，毕竟仍是要爆的。

近两年，上市公司爆雷事情层出不穷。依据《财经》记者计算，爆雷问题首要能够划分为六大类，债券违约、成绩造假、商誉减值、成绩巨亏、大股春危险以及其他。

首战之地的是债券违约雷。跟着债券的接连到期，各种违约不断呈现。12月6日，又有6只债券出实践质性违约。此前的12月2日与3日两日内，已有5只债券产生实质性违约。12月3日，贵人鸟发行的“14贵人鸟”债券到期。但贵人鸟表明，因资金流动性紧缺，公司未能如期兑付。该债券发行日为2014年12月3日。到现在，该债券余额6.47亿元，债券利率7%。此前11月11日，“16贵人鸟PPN001”已产生5亿元的实质性违约。

凯迪生态、西王集团、龙跃实业等相继产生违约，而这些仅仅是债券违约大军中较为一般的成员。即便是从前的白马股东旭光电，也堕入了债券违约的泥沼中。2019年，无论是债券违约的数量仍是金额，都创下了前史最高纪录。

依据Wind数据，到12月16日，2019年产生债券违约的数量到达了171173只，违约金额到达137，354.87亿元，超越了上一年全年。2018年，债券违约数量是125只，违约金额为1209.61亿元。而2017年与2016年债券违约金额均缺乏400亿元。

2020年，债券市场依然面对着较大的违约危险。“下一年到期的债券规划依然非常大，假如经济局势没有好转，那么下一年债券违约的规划或许更大。”香颂本钱履行董事沈萌向《财经》记者表明。

比较债券违约，更难以让出资者承受的便是成绩造假雷。上百亿现金趴在账上却拿不出几亿元进行还账。后来才发现，本来一切都是一场精心的圈套。

本年4月30日，康美药业公告，在被证监会立案查询后，公司进行了自查，发现2018年之前，康美药业经营收入、经营本钱、费用及金钱收付方面存在账实不符的状况。例如，2017年钱银资金多计入了299亿元，而更正前，当期康美药业的钱银资金是342亿元。这意味着，2017年，康美药业87%的钱银资金是虚增的。康美药业解释为“管帐处理存在过错”。

与康美药业相同，使用虚伪银行单据虚增存款的还有康得新。手持150亿元现金，但却偿还不起15亿元到期债券。而存在北京银行的122亿元存款不知去向。因为很多银行账户被冻住，康得新现已变为*ST康得（维权）。

因演出扇贝或跑路或饿死戏码的獐子岛（维权），也被证明涉嫌财政造假。本年5月份，证监会给出的结论是，獐子岛及相关人员涉嫌财政造假、涉嫌虚伪记载、涉嫌未及时发表信息等。其在2016年与2017年就开端接连造假。大族激光、辅仁药业等都先后被质疑造假。

而商誉减值依然是本年的一大雷区。高溢价的并购重组大幅推升了商誉规划。从2018年开端，商誉开端大面积爆雷。到了2019年，商誉爆雷之势仍在继续。据计算，前三季度上市公司商誉总额到达了1.39万亿元。而前史最高峰是上一年三季度的1.45万亿元。

星石出资首席战略官、高档基金司理方磊表明，2018年成绩许诺有用的数量为296家，而2019年仅为138家。从计算数据来看，2019年有用的成绩许诺数量比较2018年现已大幅下降。但从单个公司层面来看，有一些公司商誉占财物的比重依然相对较高，需求警觉未来商誉减值的危险。

Wind数据计算，到三季度末，A股存在商誉的上市公司有2135家，超越50%的上市公司存在商誉。其间326家的商誉价值超越了10亿元。其间，有1100家上市公司的商誉额超越了净利润。商誉与净利润占比在50%-100%之间的上市公司数量也到达了185家。

商誉额不意味着一定会产生商誉减值。可是一旦成绩不达预期，商誉减值的危险非常大。实践上，一些商誉减值的危险现已露出。在发表的三季报中，就有多家上市公司拟计提了数亿元的商誉减值丢失。

例如，中嘉博创本年前三季度完结营收23.3亿元，净利润1.11亿元。可是到9月30日，商誉现已到达了29.72亿元，占总财物总额的份额到达了56.49%，占最近一年经审计净财物的82.48%。中嘉博创的商誉首要来源于并购，可是并购来的两家子公司成绩并不抱负。

亚太药业也因收买的子公司新高峰生物医药成绩大幅下滑，导致提取了大额商誉减值丢失。亚太药业表明，依据预估状况拟2019年度计提商誉减值丢失不超越6.7亿元。这一数字是亚太药业前三季度营收的4倍多。本年前三季度亚太药业完结经营收入1.51亿元，同比下滑49.10%；净利润-3333万元，同比下滑194.63%。精华药业亦因对收买的子公司形成了3.85亿元的减值造成了本年净利润的亏本。

不过业内人士以为，比较上一年，本年的商誉减值危险或将远低于上一年。“首要，逐年摊销的新规现已施行。第二，虚高估值的收买数量现已大为削减。第三，上一年现已出清了很多的商誉减值危险。”沈萌以为，本年商誉减值的雷将远低于上一年。

与这种商誉减值尚在预期之下比较，成绩毫无预兆的忽然巨亏，是A股毋庸置疑的黑天鹅。从预盈变巨亏，成绩说“争吵”就“争吵”。

比方西部矿业，曾估计2018年完结净利润1亿元，但不到三个月，净利润变成巨亏20.63亿元。本年登陆科创板的天准科技，发表的三季报显现净利润削减80.12%。前三季度，*ST信威净利润亏本160亿元，同比下滑1825.79%。其经营收入仅有1.87亿元。

“成绩下滑也是本年一个比较大的雷区。”沈萌以为，全体外贸环境应战很大，内涵消费需求继续疲软，在此布景下，企业增加乏力。

第五种爆雷则首要来自大股东/实践操控人。大股东股权质押爆仓、跑路、涉黑、失联、出资P2P爆雷、违规占用上市公司资金等，都会引发上市公司爆雷危险。例如，中科新材实控人因涉黑被捕、新城控股董事长因猥亵被逮捕。

昌盛幻灭

本年以来150家A股公司实控人改变

本报记者董添

汉鼎宇佑12月13日晚公告，公司操控权改变。这是本年以来第150家实控人产生改变的A股公司。比较2018年同期的99家，本年以来操控权产生改变的公司数量增加幅度超越50%。

事例增多

公告显现，汉鼎宇佑控股股东、实践操控人协议转让股份完结过户，公司操控权改变。12月13日，公司接到本次协议转让的告诉，转让事项已取得了我国证券挂号结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户挂号承认书》，吴艳所转让的1.02亿股公司股份悉数过户挂号至平潭创投名下。吴艳不再为公司控股股东及实践操控人。平潭创投持有公司1.02亿股股票，占公司总股本的15%，成为公司控股股东。公司实践操控人由吴艳改变为平潭国资局。

Wind数据显现，2019年以来，150家A股公司公告完结了操控权改变，同比增加幅度超越50%。

出资者发问：

向阳国资入主公司后，公司项目开工状况有哪些改进？公司回款状况有没有改进？向阳国资有没有把相关财物注入上市公司的方案？谢谢。

董秘答复(东方园林SZ002310)：

敬重的出资者，公司正在经过多种途径加大存量项目的回款力度，对外加大力度多手法跟业主和谐交流，早结算早回款；对内，活跃处理认价认量签证检验移送等手续，加速进度产量承认，加速结算处理，确保回款降低回款危险。后续股份变化方式与状况请重视公司公告。感谢您的重视。

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